网易财经2月10日讯 国家统计局今日公布了1月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数（PPI）数据。CPI同比上涨0.8%,5年来首次跌破1%。PPI同比下降4.3%，连续35个月为负值。

中信建投对此发布研报称，价格水平超预期回落，通缩风险进一步加剧。中信建投认为，宏观政策部门在稳增长压力之下继续保持政策的宽松导向无需怀疑。未来进一步降准、降息是大势所趋。本轮市场上涨的大逻辑不会发生逆转。

中信建投表示，目前A股市场属于从牛市第一阶段的货币宽松估值修复到第二阶段盈利好转价格提升的过渡期。持续宽松的预期与逻辑将保证市场回调深度有限，未来的盈利好转将带动指数的再度大幅上扬。在第二阶段的逻辑开始演绎之时，受益流动性宽松与需求好转，资源品的投资价值将会显现。

以下为研报全文：

通胀水平继续回落，宽松逻辑无需怀疑

2015-02-10中信建投策略中信建投策略周金涛

中信建投策略安尉、李树培

1．价格水平超预期回落，通缩风险进一步加剧。结合此前公布的外贸及其他的一些高频数据所显示的经济持续下滑态势，我们认为宏观政策部门在稳增长压力之下继续保持政策的宽松导向无需怀疑。未来进一步降准、降息是大势所趋，不管政府部门是否承认其为宽松，实际的举措都将发生。本轮市场上涨的大逻辑不会发生逆转。

2．当下价格水平的加速回落，恰是资源品投资逻辑黎明前的黑暗。我们认为资源品价格反弹的逻辑正在孕育。流动性方面：随着全球经济从去年中期开始再陷低迷以及中国经济持续下行还在演绎，全球新一轮货币宽松已成大势所趋。在无限的流动性再度泛滥的情形之下，有限的资源品价值将会进一步凸现。展望需求：资金、原材料价格下降正在成本端改善企业盈利条件；宽松货币政策及各级政府和部门配合之下，房地产市场回暖迹象已经显现；从李总理最近谈话及多省大幅下调今年经济增长目标的客观增长压力来看，43号文给地方政府财政状况和稳增长能力的强力冲击有望转机。此外，根据PPI的基数效应和景气回暖正在孕育的分析，我们认为目前PPI已处底部区域，未来价格的反弹将使资源品的炒作逻辑更显自然。

3．我们认为当前的市场阶段仍处于《宽松与企稳的平淡期，资金面的振荡期》，属于从牛市第一阶段的货币宽松估值修复到第二阶段盈利好转价格提升的过渡期。持续宽松的预期与逻辑将保证市场回调深度有限，未来的盈利好转将带动指数的再度大幅上扬，当前仍处两者之间，将以震荡为主。在第二阶段的逻辑开始演绎之时，受益流动性宽松与需求好转，资源品的投资价值将会显现。提醒诸君别忘《拥抱资源》。