央行降息，但市场并不买账。估值得到一定修复之后，加之政策放松预期充分，流动性改善边际效应下降。但中期来看，决定市场中期趋势的核心逻辑未变，市场转而向下的概率较低。政策持续放松、改革推进及资金成本下行仍是推动市场上行的核心力量，且处于持续向好发展通道。对于短期回调无需过于担忧，中长期延续向上的概率仍较大。基金投资在稳健操作的同时，着眼于中长期投资机遇的把握。

1、货币政策进一步宽松可期。此次降息距离上次降准时间间隔不到一个月，短期内央行连续降准降息，显示货币政策宽松节奏有所加快，总量宽松趋势进一步加强。从历史经验来看，一两次降息或降准不足以立刻改变市场的信用环境幵扭转实体经济的下滑趋势，未来可能会有进一步的降息或降准出现，货币政策进一步宽松可期。

2、改革的推进支撑市场上行。改革将在未来相当长一段时期内成为市场关注焦点，目前处于积极推进阶段，利好因素不断。2015年是改革布局的大年，加之两会召开，改革举措推进加强。

3、政府主导的企业融资成本有效推进。降低企业融资成本是本届政府核心工作之一，近期更是量价并进，资金成本的下行将从盈利与估两个维度对市场形成推动。

4、经济低位平稳，盈利预期内下滑。经济下行是大概率事件，但出现失速的风险不大，市场已视之为常态，对市场拖累作用趋弱。

尽管央行降息短期并未带来股市二次暴涨，但中期向上趋势未变。配置上降息短期增强周期蓝筹估值弹性，配置结构上仍建议蓝筹及优质主题为主，如国企改革、一带一路、网络信息安全，环保，医疗服务等。创业板虽连续创新高，但注册制带来的扩容以及过快上涨后的溢价风险仍需警惕。

基金投资：把握中期布局机遇，蓝筹+优质主题配置

偏股基金中长期建议保持积极，关注偏配蓝筹基金及优质主题基金，蓝筹风格主动型基金如新华分红、光大配置等，主题性基金如医药、环保主题。

若市场短期出现持续较大回调，可考虑加大建仓力度，长期投资者重点关注基金经理投资管理能力较优的稳健型产品，如富国天成等。

部分成长风格基金短期涨幅偏大，不建议大幅参与，尤其基金经理投资管理能力平庸的产品。(德圣基金研究中心)