大智慧阿思达克通讯社4月14日讯，中国央行公开市场周二进行了100亿元7天期逆回购操作，利率下调10BP至3.35%。受银行间资金利率持续下行以及基本面重回悲观预期影响，债市开启一波反弹行情，不过对于该波反弹的持续性，市场仍缺乏信心。

“今天一大早市场上长端利率债（收益率）下得很快，10年国债下了有3个点。”上海一券商交易员对大智慧通讯社表示，“昨天进出口数据很差，市场预期明天的经济数据可能也不好，再加上当前流动性比较宽松，交易盘趁机多一把。”

周二国债期货三大合约也延续了反弹行情。其中，主力合约TF1506继昨日录得0.47%的涨幅后，今日早盘继续上冲。截至10:48，TF1506报97.185元，上涨0.28%，最高报97.230元。

公开市场上，民生证券分析师李奇霖点评央行逆回购利率下调时表示，近期资金面转松，7天回购利率显著下降至3%一线，逆回购利率若不随二级市场下调，除非央行强行摊派，那么逆回购就会发不出去。因此，考虑到资金面明显松弛，央行随行就市将逆回购中标利率下调属情理之中。

李奇霖同时表示，当前中国实际有效汇率太强，经济下行压力不减，货币政策应指向宽松来缓解汇率端的压力，经济企稳也需宽财政和宽货币并举。货币政策大方向还会是宽松。

“考虑到未来财政缴款，IPO常态化的压力，R007继续下降空间也不大，4月波动中枢在3-3.5%之间。”李奇霖认为，“债市方面，当前曲线已陡峭化，3年期AAA信用债收益率与9折后贷款利率利差已处历史低位，安全边际已显，10Y国开4.2%附近已具备配置价值。”

不过，市场人士认为，债市这波反弹支撑动力不足，或难有持续性，且供给压力并没有缓释，未来利率债大概率或仍以震荡为主。

“一方面配置盘需求并不高，股市火爆加剧银行存款流失，资金来源需依赖较高利率的同业融资和NCD发行，地产放松和稳增长加大信贷投放，后续还将面临万亿地方债置换，对债券需求偏淡。另一方面，尽管交易盘热情较高，但在债券供给逐渐增加和机构杠杆维持高位之下，债券下行动能有限。”国泰君安首席债券分析师徐寒飞最新报告显示。

华创证券债券研究团队也认为，宏观数据较差只是影响债券市场的短期因素，而债券供给压力较大，股市持续反弹分流债券市场的资金才是影响债券市场的长期因素。

华创并称，从周二开始，市场再度面临利率债的持续大幅供给；而且宏观数据不佳是导致货币政策放松而对债券市场利好，还是导致产业政策放松和加大基建投资对债券市场利空，仍存在不确定性。而我们认为如果政府要短期刺激经济，可能后者更为有效，所以对债券市场并不利好。

本周一开始，股市迎来新一轮IPO潮。今日将有包括歌力思（603808.SH）、老百姓（603883.SH）和航新科技（300424.SZ）在内的15只股票集中上市发行。交易所短期回购利率早盘全线上行，其中1天期上证国债逆回购利率GC001最高升至9.000%。

不过，银行间方面，流动性上并未感受到边际压力的增加，资金利率持续下行趋势未变。行情数据显示，截至今日10:49，银行间隔夜质押式回购加权平均利率报2.3139%，上日报2.3515%，7天品种报2.8100%，上日报2.8942%。

对此，业内人士解释称，新股申购锁定资金对于商业银行来讲，其影响时申购之处流动性备付安排难以把握，影响其出钱意愿，而在申购上轨道之后，锁定资金对于商业银行来说仍然可以成为备付金的一部分，使之可以释放原有准备的资金以供给货币市场。

此外，当前市场流动性充裕，除IPO以外，并无其他扰动因素，且市场对于此次IPO冻结资金的预期比较充分，已经备付了足够的资金。

中国央行上周二和周四分别在公开市场进行了200亿元和150亿元7天期逆回购操作，中标利率均为3.45%，较前次下调10BP，由于上周有500亿元资金到期，因此单周公开市场净回笼资金150亿元。

发稿：任海霞/古美仪 审校：孔驰

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