汉能“妖股”终显原型

[摘要：一切质疑，一度都挡不住“妖股”坐着火箭扶摇直上，在同行们的股价下跌的同时，这个基本没有用户的汉能薄膜股价却在3年里涨了30倍。因此，大部分基金经理称汉能为圈内的“妖股”，根本不敢碰它，直到5.20腰斩显形。]

原标题：[亦观察] No.521 汉能“妖股”终显原型

5.20，本来是一个晒幸福的日子，但是对曾力压马云、王健林而坐上中国首富宝座的汉能控股集团董事局主席李河君来说，却经历了一次财富雪崩。

在紧急停牌前，汉能股价已经跌去46.95%，李河君本人的账面财富较前一天缩水了900多亿人民币，短短20分钟，李河君跌下了首富宝座，真是个黑色的、糟糕的5.20。

事有反常即为妖。而汉能薄膜发电这只股票，一直有些“妖气”。

据英国《金融时报》网站报道，在过去两年里，香港股市几乎每个交易日收盘前的10分钟，汉能股价都会突然飙升，简直像有一位会点石成金的神仙在护佑李河君。

不过，这种“巧合”也恰恰显示出该股票系统性操纵的特点。这种尾盘拉升的手段并不高明，如果在A股中出现这种情况，随便一个玩过几天股票的大妈都会瞧出这种渣到爆的“大涨模式”是忽悠散户的。

事实上，汉能股价的拉升过程中一直伴随着质疑。

首先，人们对薄膜发电技术商业前景的看法并不一致，市场主流的光伏技术是晶硅技术，薄膜技术基本只有汉能在用，甚至有相当一部分人认为发展薄膜技术根本就是方向性错误，多晶硅才是未来。但是之前这只股票的表现完全是“薄膜至上”派一边倒，碾压反对声音毫无压力，股票市场的定价机制并没有发挥作用。

第二，汉能的财务数据非常好看，但却不耐推敲，不能代表真实的盈利能力。汉能薄膜基本上只有一个客户——就是其母公司汉能控股及其附属公司。相当于，儿子只跟老子做生意，这种关联度极高的交易非常易于操纵。

另外，这样的生意所得利润仍然是停留在纸面上的，它的利润多数体现为从不到账的“应收账款”，经营现金流跟利润相比少得可怜。这不免让人跟淘宝上的刷单行为产生联想，本质相似而手段比淘宝粗糙得多。

第三，汉能股权高度集中，李河君持有80.89%的股份，这种股权结构不仅很难保证其他股东利益，就连港交所“公众持股25%以上”的规则都有逾矩之嫌。少数人持有多数股，即使少量成交也会引起股价较大波动。

但这些质疑，一度都挡不住“妖股”坐着火箭扶摇直上，在同行们的股价下跌的同时，这个基本没有用户的汉能薄膜股价却在3年里涨了30倍。因此，大部分基金经理称汉能为圈内的“妖股”，根本不敢碰它，直到5.20腰斩显形。

也许受汉能这“扫把星”的影响，次日，高银系两家公司盘中也双双暴跌。这类估值昂贵、股权集中度高、业绩可操纵性强的个股，似乎已经提前听到击鼓传花游戏的剧终曲了。这是否意味着闪崩时代来临了呢？

吴晓波说：“中国资本市场‘疯了’”：一家企业出现了第35个涨停板，人们产生了窒息性思维停滞症状；一家经营基本陷入停滞的企业，改了个名，就连续两个涨停板……也许只有“疯了”，才能解释这些群魔乱舞。

是什么催生了这些“妖股”？是人性中的贪婪。因贪婪忽视风险，因贪婪助推反常，因贪婪拥抱泡沫。在每一轮“博傻”游戏中，每个人都以为自己比别人聪明。

借妖风翱翔的猪，不要忘了风终会停，猪终不会飞，迟早会失去动力摔下来，落地之时或踉踉跄跄，或血肉模糊，最终哪来的回哪去。

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作者为财经专栏作家，现供职于《商业文化》杂志，其长期专注于商业史、企业史、企业家群体行为模式的研究与探索，著有：《年轻就是要活出你自己——刘强东的商业新逻辑》。

作者：韩平