丹化科技又一次修改了增发方案：该公司5月16日披露，计划发行3700万至27300万股，发行底价为6.89元/股。募集资金不超过18.7亿元用于补充公司流动资金、收购3家公司持有的通辽金煤股权、通辽金煤技改扩能。

最新公告显示，根据《资产评估报告》，金煤控股等3名股东合计持有的通辽金煤19.46%股权评估值为74403.64万元,而在3月5日丹化科技第一次修改增发方案时，上述3家股东的股权评估价值为74549.88万元。

“这次修改是在认真评估资产的基础上进行重新调整的。”丹化科技董秘办表示，这一历经半年悬而未决的融资方案，未来仍存诸多不确定性。

三易方案

这已经是丹化科技对其增发方案半年内的第三次修改。

一位熟悉丹化科技的证券人士表示：“从公告看，丹化科技将收购剩余三家股东的股权资金再次缩减了146.24万元。”不仅如此，“半年多的时间里，第二大股东河南能化和福建中科相继退出增发方案，丹化科技的股权收购计划也随之一再缩水。”他说。

资料显示，通辽金煤是丹化科技的控股子公司，持股比例为54.01%。除了丹化科技外，通辽金煤还有另外5位股东，即河南能源化工集团有限公司（以下简称“河南能化”）、金煤控股、福建中科、上海银裕以及上海金煤，持股比例分别为20.21%、13.25%、6.32%、3.74%和2.47%。

早在去年12月，丹化科技停牌筹划增发之时，他们对外透露的便是计划向通辽金煤其他5家股东发行股份，将其变成全资子公司。而到了今年1月，交易对手却由5名变成了4名，河南能化不在其中。

“当时河南能化只是发了一纸公函给我们，表示不参加增发了，却没有说明原因，至今我们也不清楚具体情况。”上述丹化科技董秘办负责人表示。

而河南能化一位内部人士则对记者说：“当初双方签订的是排他性协议，现在出现了变化，我们不是很能理解。而且，虽然效益一直不好，但通辽金煤去年还是盈利了，我们肯定不愿意此时退出。”

另外，三股东福建中科也跟随河南能化的脚步，正式退出了“卖股”交易。“福建中科股权转让的夭折，主要是双方对价格没有达成一致。”上述证券人士向记者表示，“丹化科技公告中所提到产权交易流程复杂，只是其中一个原因。”

根据丹化科技1月份的原始增发方案，丹化科技董事会同意公司以不高于收购金煤控股、上海银裕、上海金煤所持通辽金煤股权的价格，在公开产权交易市场收购福建中科所持通辽金煤6.32%股权。

“我们正在和福建中科谈判沟通，目前没有最新进展。”丹化科技董秘办表示，此次增发还有一些程序要走，仍存在许多不确定性。

缺钱已久

“我们增发融资的主要目的就是为了理顺管理，降低费用，其次才是提高技术，降低生产成本，提高产品质量，从而提升通辽金煤的盈利能力。”丹化科技官方向记者证实说，公司寄望通过集中控股权等方式来解决管理等难题，而增发能有效解决融资困局。

资料显示，截至今年3月，丹化科技的长期和短期借款共计8.10亿元，主要为通辽金煤的项目贷款。同时，通辽金煤项目扩容技改所需资金约5.5亿元。

记者了解到，由于通辽金煤一期20万吨煤制乙二醇项目自2009年至今，运转并不顺利，丹化科技之前连续四年出现亏损，直到去年才实现盈利。

值得注意的是，2014年丹化科技尽管实现净利润1743万元，但有一笔高达6671万元的政府补助。与此同时，丹化科技即将面临更加激烈的市场竞争。据统计，2015年预计我国有577万吨产能投产，其中乙烯法制乙二醇仅占140万吨，剩余均为煤制乙二醇。

安迅思化工信息经理沈宁分析称，本来煤制乙二醇的应用范围就窄，加上油价下跌使得传统乙二醇竞争力上升，煤制乙二醇市场优势不再，其利润也被严重削弱，已经低于1000元以下。

“如果这些项目全部投产，很可能颠覆现有乙二醇供应格局，且煤制乙二醇还可能引发产能过剩。”石油和化学工业规划院副总工程师李奋明分析说：“从数据看，我国乙二醇还有50%缺口。这个缺口面临着煤制乙二醇、石油路线乙二醇和中东进口乙二醇三方争抢。而煤制乙二醇既无品质优势，也无价格优势，在这种情况下，那么多企业热衷上马煤制乙二醇，令人担忧。”