股价一路下跌，恒顺众昇（300208.SZ）高管和员工融资购买的自家公司股份也面临“爆仓”的危险。

截止到2015年5月22日，恒顺众昇副总裁严冬梅通过国信证券1∶ 2的比例融资共增持174.96万股，增持均价为77.19元/股左右。但6月30日停牌前，该公司股价最低以触及61.05元/股。 6月30日恒顺众昇收于79.49元/股。事实上，严冬梅融资买入的股票距离爆仓或只有一步之遥。

恒顺众昇及时停牌，或出于“自救”考虑。

高管激进增持

5月12日，恒顺众昇公告称，当日公司收到严冬梅的通知，严冬梅拟认购由深圳久久益资产管理有限公司成立的久久益收益互换3号基金，通过久久益3号基金买入或增持公司股份进行投资。

公告表示，严冬梅本着对公司持续发展的坚定信心，以自筹资金合计3000万元认购久久益成立的“久久益3号基金”，并委托久久益通过与国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”）签订的收益互换合同进行专业化投资管理，由国信证券通过深圳证券交易所在股票二级市场上买入处于公开交易中的公司股票。

股票收益互换交易中，国信证券提供融资资金6000万元。国信证券是6000万元人民币固定收益的收取方和交易期限内所持有的公司股票（以实际持有的股数为准）浮动收益的支付方；久久益3号基金是交易期限内所持有的公司股票（以实际持有的股数为准）的浮动收益的收取方和久久益3号基金中所融6000万元的固定收益的支付方，交易期限为1年。固定收益按半年度支付，浮动收益在交易到期日或提前终止日按净额结算。该收益互换所挂钩的唯一标的是恒顺众昇在股票二级市场上处于公开交易中的股票。

5月13日，久久益3号基金与国信证券完成收益互换交易,通过深交所二级市场交易系统增持公司股份131.19万股(占总股本0.434%)，成交均价68.64元/股。

5月22日晚间，恒顺众昇再次公告称，严冬梅以自筹资金合计1500万元，国信证券提供融资资金3000万元追加认购久久益成立的“久久益3号基金”，于5月21日再次通过认购由久久益成立的“久久益3号基金”增持公司股份43.77万股，占公司总股本的0.145%，增持均价为102.876元/股。截止到2015年5月22日，严冬梅共持有174.96万股，增持均价为77.19元/股左右。

同时，公司员工持股计划通过宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划于5月14日与5月15日在二级市场分别购买公司股份865067股(占总股本0.286%,成交价68.66元)与10700股(占总股本0.0035%,成交价71.68元)，购买均价约为68.7元/股。而该员工持股计划也是以1∶ 2的比例融资，担保人为该公司控股股东。

此外公告显示，2015年3月10日，公司收到通知，由公司实际控制人贾全臣提供融资担保，截止到2015年3月17日在职的恒顺电气部分董事、监事、高级管理人员本着对公司持续发展的坚定信心，以自筹资金合计2300万元认购华银精治成立的“领先六期基金”，并委托华银精治通过与国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”）签订的收益互换合同进行专业化投资管理，由国信证券通过深圳证券交易所在股票二级市场上买入处于公开交易中的公司股票。股票收益互换交易中，国信证券提供融资资金4600万元。

另外，此前公司已公告独立董事及实际控制人拟增持公司股份。受影响恒顺众昇5月12日即放量涨停，随后一路阳线上攻，短短8个交易日累计涨幅85%，其中有5个交易日涨停，5月22日到达高点。

与此同时，从5月6日到5月26日,海通证券就此连续发表5份研报表示，恒顺众昇独董增持显示股价仍具有吸引力；控制人公告增持承诺，凸显中长期价值；副总裁融资增持与员工持股计划购买股票完成,实现员工与企业风险共担、利益共享,中长期价值显现。

值得注意的是，海通证券2月9日的研报给予公司目标价19.17 元，对应 2015 年 20 倍 PE。6月23日，海通证券再次发布研报表示，公司依托于印尼镍铁工业园项目整合印尼矿产（煤、镍矿）、电厂资源，打造完整镍产业链；以印尼工业园项目为起点，开拓特种冶炼设备（机械成套装备业务）的海外销售市场，2015 年特种冶炼设备及余热电站设备成套合计签订销售合同金额达1.01 亿美元，加上2014 年在执行订单，公司2015 年销售收入将大幅增加，业绩将继续高速增长。

海通证券表示，根据公司业绩及项目进度，预计公司2015~2016 年EPS 分别为1.70 元和2.55 元，结合镍板块平均估值水平以及“一带一路”战略提升公司估值水平，给予公司目标价101.75 元，对应2015 年60 倍PE，维持“买入”评级。短短4个月时间，公司目标价上调5倍。

然而恒顺众昇自从5月22日到达高点后开始一路下跌。6月30日停牌前，恒顺众昇收于79.49元/股 。

据记者了解，机构对质押个股一般会设定“警戒线”（融资规模的150％左右）及“强制平仓线”（融资规模的130％）来保障资金安全。当质押标的公司股价跌破“警戒线”时，融资方在一定期限内须向信托账户追加保证金或质押股票数量，否则将面临被强行平仓。

而此前严冬梅融资买入的股票距离爆仓或只有一步之遥。宝盈恒顺共赢3号特定多客户资产管理计划和领先六期基金也面临危险。

对于持股股权质押比例高达78%的恒顺众昇控股股东来说，还有能力追加担保吗？记者多次拨打恒顺众昇的公开电话,但一直无人接听。

大股东高位质押

在公司股价步步高升之际，恒顺众昇实际控制人贾全臣及其一致行动人股权质押融资也呈高位。

6月8日，恒顺众昇公告称，截至本公告日，贾全臣先生直接持有本公司4036.02万股股份，占本公司总股本的13.37%，其中无限售流通股为1349.79万股，高管锁定股为2686.24万股。办理股权质押登记手续的股份总数为3580万股，占其直接持有本公司股份总数的88.7%，占本公司总股本的11.855%。

而公司股东贾晓钰办理股权质押登记手续的股份总数为1499万股，占其直接持有本公司股份总数的49.73%，占本公司总股本的4.964%。戴一鸣办理股权质押登记手续的股份总数为2748万股，占其直接持有本公司股份总数的91.6%，占本公司总股本的9.1%。

据券商人士介绍，通过券商渠道进行股票质押式回购交易，质押率多为30%，而预警线和平仓线分别为质押价格的150%与130%，一旦股价在质押后跌幅超过50%，即逼近预警线。

公告显示，上述股权最迟质押日为2015年4月21日，恒顺众昇停牌前股价与质押时股价相比，仍处于高位，目前，控股股东股权质押融资或暂时无忧。

或是为了回避股票下跌风险，6月30日晚间，恒顺众昇公告称，公司正在筹划重大事项，鉴于相关事项尚存在不确定性，为保证公平信息披露，避免引起公司股票价格异常波动，维护广大投资者利益，根据有关规定，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自7月1日开市起停牌。

7月8日，恒顺众昇在关于重大事项停牌的进展公告中表示，公司正在筹划签订重要协议。目前，由于签订该重要协议的缔约方较多，且协议的相关细节各方仍在积极洽谈中，相关事项尚存在不确定性，根据深圳证券交易所《创业板股票上市规则》的有关规定，为维护广大投资者的利益，避免股票价格异常波动，经公司申请，公司股票自2015年7月9日开市起继续停牌。公司将在相关事项确定后公告并复牌。