一场尚无成功先例的“小白鼠”实验

业内专家丁利国对笔者分析称，这其实也是沈国军对零售商业板块的一次较为彻底放权的实验。

被阿里收购32%股权后沈国军再度传出令业内诧异的举动。

7月19日晚间，在香港上市的银泰商业发布公告，控股股东之一的沈国军已转让约3.98亿股银泰股份给第三方，相当于公司已发行股本18.18%。

交易完成后，沈国军持股比例由30.2%减少至12.01%，不再是银泰商业单一大股东。阿里巴巴持有银泰商业的32%股权，成为单一最大股东。

这是沈国军又一次变相减持银泰商业股份。资料显示，今年5月，沈国军向公司执行董事兼CEO陈晓东出售公司6000万股，每股8.7元，占公司已发行股本之约2.76%。

据笔者了解，继2013年7月宣布不再兼任总裁一职之后不到两年，沈国军再次宣布不再连任银泰商业执行董事和董事会主席兼战略发展委员会主席职位，而此次又再一次主动分散银泰商业板块的控股股权，这难道是沈国军为了让阿里全面顺利接手零售板块，而一再做出对银泰商业的全面放手和让权？

今年5月，银泰商业宣布，由阿里巴巴集团CEO张勇接任银泰商业执行董事。6月30日，张勇在兼任银泰商业董事局主席后，首度出席“新银泰”战略发布会并阐述阿里巴巴对银泰商业的定位。

同时，张勇以新身份表示，未来“一切皆有可能”，银泰和阿里会共同联手创造一个新模式。从战略投资到获得控股，阿里借银泰发展O2O的意图已经非常明显。

上述人士对笔者直言说，虽然此次沈国军一再放权，甚至还辞去了总裁、执行董事等高层职位，但其实并非完全弃银泰而去，而是为了给阿里入主让路。

据公告显示，上述第三方包含沈国军之女沈芷蔚（获得股份占公司已发行股本4.88%）、沈国军胞妹沈军燕（4.88%）、Purple Mountain Holding Limited（4.75%）、Ocean Power Resources Limited（3.67%），转让价均为每股9.12元。

Purple Mountain为唐越最终拥有，他亦是赢众通法定代表人及创始人、蓝山中国资本创始合伙人及中国著名在线旅行企业e龙网的创始人；Ocean Power则为孙涛最终拥有。二者均为投资人及控股股东之独立第三方。

银泰商业相关人士告诉记者，根据此前的收购协议，当前阿里巴巴名义上已是银泰商业的单一第一大股东，但是技术上估计要到10月份才能完成。据介绍，不包括可转债，阿里巴巴目前占有银泰商业10.08%的股权，如果完成可转债，阿里巴巴的持股比例将达到26.58%，届时，沈国军的持股比例将稀释至9.82%。“预计在10月上旬可完成港股可转债。”

对此，业内专家丁利国对笔者分析称，这其实也是沈国军对零售商业板块的一次较为彻底放权的实验，若银泰商业与阿里的合作成功，必然会带动银泰商业的业绩获得明显提升，如此次合作失败，其实沈国军也有后路，可以再次拿起此前拥有的股权另辟蹊径，怎么看此次与阿里的合作都不是一件赔本的买卖。

主动分散股权

文/特约撰稿 刘东

继蹊跷辞去银泰商业有限公司（以下简称“银泰商业”）执行董事和董事会主席兼战略发展委员会主席职位之后，银泰商业董事长沈国军再度做出了一个让业内看不懂的举措。

7月19日晚，银泰商业公告称，公司控股股东沈国军将其持有的3.98亿股或18.18%股权转让予多方，每股价格为9.12港元，与7月17日收市价相同。至此，沈国军持股再减，阿里巴巴顺理成章成为银泰百货单一最大股东。

曾立志打造银泰商业帝国的沈国军，在让给阿里巴巴32%股权后，不惜主动分散股权，再度为阿里巴巴的上位让路，一向被业内誉为独具眼光的沈国军此举到底意欲何为？而在无实体零售经验的阿里帝国里，沈国军押宝目前并无成功先例的O2O模式，难道此举是对旗下零售板块的一次豪赌？

未来十年立志打造银泰商业帝国的沈国军，在让给阿里巴巴32%股权后，不惜主动分散股权，再度为阿里巴巴的上位让路。本报资料室/图

线上线下结合的挑战

营销模式的融合不是一朝一夕的事情，由于双方都是出自一个比较陌生的营销方式，沟通与融合需要一段时间来磨合。

据2015银泰商业半年报，其最重要的门店——银泰百货杭州武林店仍旧持续低迷，上半年销售下跌4.4%至10.477亿元。

“银泰商业百货被业内一直称为是百货行业的典范，此次之所以选择引资阿里合作，选择打造线上线下业务的结合，其实是近两年百货商业的持续低迷已经让银泰商业感觉有些力不从心，转型已经箭在弦上。”一位业内资深人士对笔者直言。

根据《2014年主要连锁百货企业经营情况》,中国连锁百强中以百货业为主的47家主要连锁百货企业,销售增长下滑的达26家，超过一半的百货企业都遭遇销售下滑。

“多数实体零售企业增速下滑是不争的事实。黄金时代一去不复返了。”中国连锁经营协会秘书长裴亮直言，就发展现状看,实体店正遭遇前所未有的难题,“如果不能及时有效应对,很多实体店将更加步履维艰。”

沈国军也曾对零售业公开发表过“抱怨”。在2015年绿公司年会上沈国军说：“银泰商业集团现在八万多人，最近这几年，我们感受非常的深刻，这个集团在传统的零售业，经营情况非常好，但在互联网的冲击下，我们感觉到特别的不爽，这么辛苦，这么多人才挣这么一点钱，在香港的估值也很低，随便弄一个互联网的东西，估值两三百亿元很正常。”

银泰商业7月7日复盘后发布半年报，截至2015年6月30日上半财年银泰同店销售2.1%；销售上涨5.3%至7.416亿港元；其中租金及相关收入由于新增10间新店大幅上涨88.7%至4.134亿港元。然而银泰最重要的门店、唯一半年收入达10亿元级别的银泰百货杭州武林店仍旧持续低迷，上半年销售下跌4.4%至10.477亿元，租金收入暴跌9.5%至417.6万元。

事实上，银泰本身也有电商平台银泰网，但发展并不好。关于银泰网长期亏损的消息一直未有间断，此后其亦入驻天猫，而CEO廖斌更是低调离职创业。

而此次银泰商业与阿里合作，被业内称为银泰商业在实体商业和数字经济融合的时代，两者将合作探索零售商业线上线下融合的新模式。

银泰百货遇发展困局

理想很丰满，但一切刚起步。虽然银泰与阿里的合作试图打造一个线上线下的互联网＋的新模式，但由于这种模式的融合并没有先例，如何实现双方的发展共赢，目前还没有成功案例。

资深零售连锁及战略管理专家陶文盛指出，目前百货业的转型已经进入“静默期”。“之前O2O起步，大家都在积极加入，但运作一段时间后，没有新的东西进入。”在他看来，下半年行业的关店、并购还是会继续。“电商仅是影响百货的一部分，更多的还是在于百货自身的模式问题，尽管都在转型，但还没有成功案例。”

“阿里与银泰打造的线上线下O2O模式目前只是一种理想的状态，目前从实际情况上来看还存在很大的问题，特别是从改变百货业态的实质性问题上，还存在很大的距离。”丁利国告诉笔者。

丁利国分析称，目前阿里和银泰线上线下的结合还没有触及到百货业改变的实质。他们只是让百货业的采购方式发生了变化，并没有改变产品的物流和实质，也就是说只是采购形式改变，并没有触及到物流和进货方面的改变，因而这只是表面现象改变。

此外，线上的人做线下，线下的人做线上，双方在打通模式融合方面也存在很大的问题。而营销模式的融合不是一朝一夕的事情，由于双方都是出自一个比较陌生的营销方式，沟通与融合需要一段时间来磨合。

另外，就是地域性问题。由于阿里网购的货源来自四面八方，而银泰的实体店还很有限，如何让阿里与银泰实现全面的融合，限于门店的制约以及地域的限制，上下线环节如何顺利打通，都是阿里面临的最大挑战。

不过，也有业内人士对笔者分析说，后续不排除还有类似于阿里巴巴纳入银泰商业这样的案例，这将是一个标志性事件。

此次沈国军对银泰商业全面放手后，力求打造线上线下融合模式的阿里巴巴，在多种制约因素的影响下能再度实现模式上的飞跃，实现O2O全面打通的状态吗？本报将持续关注。