期货市场有着价格发现和管理风险的作用，但期货市场又是一个标准化的市场，其合约的标准化、交割地点的集中性的特点与现货企业特别是小微企业的个性化需求存在一定的矛盾。由此导致在一些大宗商品的产业链上，上中下游企业的规模和实力差异使得产业链条的各类企业对期货市场的利用能力和效果不同。也因此，期货市场如何为上中下游不同类型企业特别是中小微企业参与交易提供便利和制度支持，是制度设计者始终要考量的重要因素。
　　2013年12月，大连商品交易所创新性地在豆粕品种试点集团内厂库“仓单串换”制度，并于2014年7月将企业集团扩容、由前期2家扩至9家，迈入制度完善的新阶段。一年多来，广纳大企业、立足于集团经营的仓单串换制度极大地便利了产业链中下游的中小微企业参与期货交割，进一步推动了期货和现货市场的无缝对接，充分发挥了期货市场服务实体经济的功能。
　　市场力量的平衡难题
　　中小微企业交割制约因素多
　　在期货市场上，买方和卖方是市场结构中既互相依赖又互相钳制的两大主体，买卖力量均衡是保证市场有效稳定运转的重要因素。但对于很多传统的大宗商品来说，因其关联的产业链条长、涉及的产业众多，买卖双方的市场地位和资源掌控能力往往不在一个层级上。以豆粕期货为例，自上市以来，依托我国大豆现货的市场化和国际化以及大豆压榨业的高度现代企业经营意识，逐步发展壮大，已经成为全球最为活跃的农产品期货品种之一。
　　从产业链角度看，豆粕涉及大豆压榨、油脂、饲料加工、养殖等众多产业。据统计，日压榨能力1000吨以上的大豆压榨工厂占整个大豆压榨行业80%以上的压榨量。而买方即饲料和养殖企业，实力则普遍较弱且分散，大部分以中小微企业为主。
　　企业实力差异在豆粕期货交易上也有明显体现。大豆压榨集团所属企业90%以上参与豆粕期货交易，且交易行为和交易模式非常稳定、成熟。而饲料和养殖企业参与程度相对较低。
　　2004年，基于产业现实格局及豆粕品种的存储要求和使用特点，大商所在原有仓库交割的基础上，在豆粕期货首创了厂库交割制度，使豆粕期现市场空前融合。但对于饲料等买方企业而言，交割库分布在不同区域，其在参与交割时极易接到异地仓单，企业不仅面临着远距离提货，或者以卖仓单或异地卖现货的方式进行处理。饲料加工业的利润比较微薄，且豆粕易霉变，保质期短，物流成本和异地销售的不便都可能增加企业的计划外成本。
　　联合大型企业集团
　　助力中小微企业
　　为了解决异地接货问题，为中小微企业参与期货交易扫清障碍，2013年底，大商所通过联合大型企业集团，在豆粕品种上开始试点集团内厂库仓单串换制度。选择豆粕现货生产能力较强、所属企业覆盖范围较广的企业集团，作为提供仓单串换的卖方主体。根据该制度，饲料企业等中小微买方客户交割后，可在仓单注册厂库所属的该集团其他工厂提货，或者将手中仓单换为该集团其他交割库仓单，为买方提供了更多的交割选择，买方在衡量异地交割成本和仓单串换成本后，可以选择最优交割模式，显著减少交割成本。
　　以豆粕仓单串换试点后的首个合约1401合约为例，该合约共交割15580吨，其中仓单串换量3900吨，共有来自湖南和安徽等地的四家饲料企业参与串换，当时上述企业接到了广东阳江嘉吉的厂库仓单，因距离企业经营地较远，最后串换到江苏南通嘉吉。以最接近交割地点广东阳江的湖南某饲料企业为例，该客户的串换成本为每吨41.4元，节省物流成本180元/吨，降低了约140元/吨的接货成本。“仓单串换打消了饲料企业等中小微买方客户对交割地点不确定性的担忧，直接带动了整体实力偏弱客户参与交易和交割的积极性。”大商所相关人士说。
　　“仓单串换制度在发挥大型企业集团的仓储、物流优势，拓展全新业务的同时，也吸引了更多小微企业参与期货市场。从整个产业链来看，各环节间企业联系的密切，对促进整个行业发展的稳定性和可持续性也具有积极意义。”业内人士表示，仓单串换也为增设交割厂库打开了空间，2014年大商所先后增设了8家交割厂库。2014年11月，在豆粕期货成功试点的基础上，大商所将豆粕仓单串换推广到了豆油和棕榈油两个品种，并在串换主体、串换品种和串换价格等方面进一步细化明确，为市场主体提供更多的交割便利。
　　推动市场格局
　　和现货价格体系演进变迁
　　“仓单串换不仅仅有利于中小微企业就近接货、便利交易，更大意义在于推动了油脂油料市场在定价透明度和合理性等方面的提升。”大商所相关负责人说，仓单串换制度推出后，豆粕期货和现货价格得到有效收敛，豆粕期货在近月合约活跃度明显增加，期现价格收敛效果显著。
　　制度推出后，不仅持仓量大幅增长，期现价格差也大幅缩窄，豆粕主力合约基差比过去6年同期平均基差缩小了16—192元/吨，远期销售基差也大幅降低。从近期了解到的2015年9月份的基差销售合同看，平均基差在100元/吨以下水平已成为常态且基本稳定，表明豆粕期货市场的价格发现功能进一步得到提升。
　　更为重要的是，仓单串换催生了大型企业集团和下游中小微企业均普遍认可的区域价差基准。现在大商所每月发布区域价差，并以五日均值计算区域价差。“从试点以来的情况看，这些区域价差不仅成为仓单串换双方的定价依据，也为市场提供了重要的定价参考，有助于建立全国性的油脂油料品种现货价格体系，进而增强期货市场对现货价格的引导作用，构建以期货价格为核心、串换平台地区性价差与品质价差为补充的完整价格基准体系，为油脂油料现货产业发展提供完整的价格指引信号。”上述负责人说。
　　“仓单串换还有更大的发展空间，如利用集团优势、地区龙头企业优势，扩充串换厂库数量规模，将贸易商纳入串换供给主体，实现由集团内向集团间、集团外延伸；将串换商品品质由期货交割标准品扩大到不同类型的产品，实现品质的串换。”采访中，大商所相关人员表示，大商所已经开始研究将仓单串换由集团内厂库向集团间厂库推行，由此将进一步提升仓单串换的效率，发挥规模参与企业的优势，加强对小微企业的服务，拓展期货市场服务实体经济新天地。