9月15日，黑龙江黑化股份有限公司（黑化股份）收到国务院国资委关于黑化股份非公开发行A股股份有关问题的批复。批复的主要内容为：原则同意黑化股份非公开发行A股股份及置出全部资产、负债的方案。9月16日，黑化股份重大资产重组事项获股东大会一致通过并上报中国证监会核准。

近期黑化股份发布的重大资产重组交易草案如下：拟将黑化股份全部资产、负债（包括或有负债）出售予昊华化工总公司，黑化股份拟向郭东泽、郭东圣、王强、纪世贤及卢天赠非公开发行股份，购买其持有的安通物流100%股权和安盛船务100%股权。本次交易完成后，不考虑配套募集资金发行股份的影响，郭东泽、郭东圣作为一致行动人将共计持有黑化股份4.85亿股，占黑化股份发行后总股本的50.18%，成为黑化股份的控股股东及实际控制人（见表1）。

全价买半壳

根据天健兴业出具的《泉州安通物流有限公司股东全部权益评估报告》和《泉州安盛船务有限公司股东全部权益评估报告》，截至评估基准日，安通物流100%股权评估值为28.52亿元，安盛船务100%股权评估值为8.02亿元。经交易各方协商，安通物流100%股权的交易价格确定为28.5亿元，安盛船务100%股权的交易价格确定为8亿元。截至9月15日收盘，黑化股份总市值为33.7亿元，安通物流、安盛船务以36.5亿元购买之，且只占50.18%的股权，可谓大为亏本。

时间溯流而上，6月10日收盘时，黑化股份总市值为100.62亿元，不过3个月时间，黑化股份总市值跌去2/3。但安盛船务相关负责人还是对买壳一事充满信心，其向《航运交易公报》记者表示：“要向前看，一切都会越来越好的。”

至于黑化股份的其余股份，分别安排如下：黑化股份实际控制人中国化工集团公司下属企业中国化工资产公司持股的北京宏图昌历投资基金管理中心（有限合伙）（宏图投资），于8月28—31日通过上海证券交易所交易系统增持黑化股份4901114股，占股份总额的1.26%。本次增持前，原控股股东黑龙江黑化集团有限公司（黑化集团）持有股份175291133股，占股份总额的44.95%；中国昊华化工集团股份有限公司（昊华股份）持有黑化股份11650000股，占股份总额的2.98%。本次增持后，黑化集团、昊华股份及宏图投资合计持有股份191842247股，占股份总额的49.19%。基于黑化股份的价值及对其未来持续稳定发展的信心，宏图投资不排除在未来6个月内将根据股票市场走势继续增持股份，累计增持比例不超过黑化股份已发行总股份的2%（含本次已增持股份）。

募资布局大物流

黑化股份的公告显示，安通物流、安盛船务专注于整合水运、公路、铁路的运输资源，配合自有运力，通过开展散改集、拼箱、海铁联运、陆路运输等业务，实现多种运输模式组合。安通物流、安盛船务的业务网络覆盖天津、营口、青岛、上海、泉州、广州、海口等全国沿海港口城市及长江、西江流域两岸，海运航线覆盖整个中国海岸线，以既有的水上航线服务为中心。一方面，通过集卡运输覆盖18个省市；另一方面，通过海铁联运，将配送范围向更远的内陆地区延伸，为客户提供“门到门一站式”物流运输服务。

为提高重组效率、增强重组后上市企业持续经营能力，黑化股份拟发行股份募集配套资金用于相关募投项目。股份发行数量不超过9641.8万股，其中，郭东泽不超过8641.8万股；长城国融不超过1000万股。募资总金额（含发行费用）不超过7亿元。其中，募投项目集装箱（普通柜、冷藏柜）不超过4.8亿元；商务物流网络及管理系统信息化不超过0.7亿元；场站仓储设备及冷链仓储设备不超过1.5亿元（见表2）。安通物流、安盛船务将以集装箱作为核心载体，提供全程集装箱物流全产业链服务，以定制化的物流解决方案为客户创造价值。

承诺将盈利

郭东泽、郭东圣、王强、纪世贤和卢天赠承诺，安通物流、安盛船务2015—2017年实现的备考合并净利润分别不低于25060万元、32820万元和40690万元。

据近期发布的安通物流盈利预测（见表3），及安盛船务近年来的净利润表现——上半年安盛船务归属于母公司所有者的净利润为21591745.92元（去年为49429310.91元，2013年为29463789.23元，2012年为36698511.10元），似乎实现承诺盈利还有点困难。

而在盈利中起主要作用的安通物流的综合物流毛利率去年为12.6%，预计今年为12.62%，盈利增幅不大。另外值得一提的是，安盛船务来自第一大客户——安通物流的营业收入为4.10亿元，占比94.44%。客户过度集中，且在自己体系内，或导致安盛船务抗风险能力较弱。综上所述，似乎看不到安通物流、安盛船务未来的盈利增长点所在。

看好前景

虽然目前航运市场仍然低迷，公开资料也显示安通物流、安盛船务的盈利状况也并没有木秀于林，但安通物流及安盛船务对航运市场特别是内贸集装箱物流市场显然有着自己独特的看法：“内贸集装箱运力目前虽处于运力过剩状态，但优质高效可靠的运力在市场上明显不足，大量不合格运力充盈市场，这种状态下为了淘汰不合格运力让优质运力脱颖而出，提高运力品质，运力整合升级就成了行业集约化必经之路。”

安通物流、安盛船务认为，未来3年，内贸集装箱物流吞吐量年均增长率可达16%，收入年均增长率可达18再者，内贸运输企业开始引入现代物流的概念，注重为客户提供采购、架构、仓储、配送在内的物流服务。以传统航运物流网络为基础和主干的增值服务未来将成为行业发展的必然趋势，例如冷链物流、供应链物流、物流金融等，将为具备技术优势、网络优势或创新优势的航运物流企业提供新的利润增长点。海运作为成本最低、最适合大宗货物运输的方式，难以被铁路、公路、航空等运输方式替代，其他运输方式的进一步发展，将与海运形成互补，拓展以海运为主线的航运物流企业的业务网络。内贸物流市场未来对于集装箱航运服务的需求将逐步提升，以目前中国内贸集装箱船运力来看，短期内优质高效可靠的运力无法满足市场需求的增长速度。（来源：航运交易公报）