昆药集团（600422）:青蒿素登上诺奖舞台 公司蒿甲醚备受关注

国内青蒿素产品或将走向世界目光。疟疾仍是当今人类最大杀手之一,在抗击疟疾上,青蒿药物是目前抗击疟疾的最有效药物,其发明带动了国际抗疟领域工作的新进展,为当前中国被国际承认的唯一创新药物,我们估计全球青蒿素类药品市场容量约4亿美元。我们认为此次屠呦呦女士获得诺奖实至名归,不仅再次肯定了中国在抗疟市场上的成就与贡献,更将国内青蒿素类产品推向了世界的目光,昆药集团作为国内独家蒿甲醚注射液生产商,拥有最完整的青蒿素业务产业链,将备受关注。

国内青蒿素受制于海外企业,制剂放量为当前重点。1)WHO采购为青蒿素类药物放量的主要途径,而由于知识产权意识薄弱,中国在青蒿素的产业化过程中落入了国外的专利壁垒,制剂市场被诺华、赛诺菲等垄断,至今仅有桂林南药的注射用青蒿琥酯通过WHO的PQ认证。2)国内企业在青蒿素领域的市场主要集中在原料药,近几年,由于原料药供过于求与印度企业的低价竞争,国内市场正在逐步萎缩,目前仅占全球需求量的20%左右。此外,赛诺菲获许制造青蒿素的化学前躯体,尽管该产品目前还未大规模放量,但也意味着国内企业欲在青蒿素领域获得突破,就必须实现制剂的放量。

公司拥有青蒿素业务完整产业链,WHO认证下制剂将走出国门。1)原料药市场上,公司已通过WHO认证,收购华方科泰后青蒿草的种植面积将达到10万亩,青蒿素、蒿甲醚产能将分别各超过100吨,将会形成全球最大的抗疟药原料药生产基地和种植青蒿素原料的最大组织者和管理者。2)在制剂领域,公司的蒿甲醚注射液为国内独家,华方科泰还拥有口服制剂双氢青蒿素哌喹片。

这两个产品目前都已申请WHO的PQ认证,其中我们预计蒿甲醚注射液将于2015年年末现场检查,有望在半年内通过认证。若审核通过,公司将成为国际抗疟药市场上唯一一家注射剂和口服剂都通过认证的企业,在青蒿素及其衍生物原料药、制剂的放量都将不再受制于海外企业。

业绩预测与估值:预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为1.11元、1.40元、1.75元(考虑定增股本变动)。考虑到公司产品结构较为完善;全资控股贝克诺顿将打开化药增长空间;在生物药的布局给公司以市值想象空间;外延扩张预期强烈,我们认为给予其2016年35倍PE较合理,对应目标价为48.98元股,维持“买入”评级。西南证券

捷顺科技（002609）:打造基于刚需的社区O2O生态圈

公司主营人行门禁和停车场管理系统;包括停车场、门禁、道闸管理等,覆盖住宅和商业两个细分市场。公司在全国社区及商业停车场占有率达30%以上,拥有线下营销网络服务团队2000多人,积累了10余万停车场、5000万用户v 公司成长依赖三个增长点:传统业务方面,软硬件集成继续增长;设备改造方面,主推新旧设备联网(联设备、联项目、联用户、联交易);O2O 方面,构建捷顺通为主体的新型线上、线下支付业务生态链。

捷顺科技转型的核心逻辑是出入口产品的功能增加。无论是停车卡还是门禁卡,都是使用者必须要带的一张卡,因此捷顺卡是理想的支付载体,有天然入口优势。捷顺目标是以车位及停车支付为核心,建立消费者、商户、管理方的联系。借此,公司从过往项目实施转向“互联网+智能管理”运营,涉入社区卡、智能管理平台、城市通卡、第三方支付,通过物业公司延伸到C 端消费群体。

B2B方式推广社区O2O,多方共赢。1)物业公司通过智慧社区解决方案可以提高管理水平,增加收入。2)对于C 端用户来说,捷顺通拓展门禁卡应用场景,包括信息发布、快捷报修、社区社交、家政服务等社区服务,也可用于物业缴费、社区商店刷卡消费,将刷卡场景从门禁扩展到各种消费场景。3)周边的餐饮、家政、干洗、美容美发等商户得到导流,刺激O2O 消费,而公司则可以获得商户分成。目前商户来源于高登科技的预付卡商户、城市通合作商户共享等。

成立捷慧通、科漫达、收购捷羿、高登等动作,为公司深化O2O 服务完成了系列组合拳。1)捷慧通重点解决停车场的智能联网,以“软件+后台”的新模式改造存量停车场,实现停车场的全面联网和智能化管理。2)收购高登科技将使公司获得全国预付费卡牌照资质。3)城市通卡以子公司捷羿软件为平台,与“深圳通”、中国电信等联名发卡、共享商户资源,扩展用户群体,扩大应用领域。川财证券

福能股份（600483）:携手长江电力 成立福建省配售电公司

15年3月中共中央和国务院联合下发了“电改9号文”作为本轮电力体制改革的纲领性文件。“9号文”明确鼓励包括发电企业在内的5种售电主体进入售电市场,售电放开,引进新售电主体是本轮电改核心要义。

全国最大能源央企之一与地方能源平台携手打造福建配、售电平台

福建省配售电公司注册资本2亿元,福能、长江电力各出资50%。长江电力坐拥全国优质水力电源,资金,人才实力雄厚,亦已进行相关售电探索;而福能作为福建能源平台地方优势明显,我们测算福建2014年售电市场规模在908亿-1540亿元,福能、三峡双方强强携手设立福建省配售电公司,有望坐享福建电改售电市场红利。

而切入配电业务,一方面可以分享福建电改配电市场收益,另一方面有望对公司开拓售电市场将形成强大支撑。

三峡、福能全方面战略合作再进一步,强强合作值得期待

15年6月19日,福能与三峡签订《项目合作框架协议》,战略合作协议涉及双方交叉持股、海上风电、抽水蓄能项目合作、“一带一路”。本次福建省配售电公司成立超出合作框架协议范围,三峡和福能的全方面战略合作再进一步,合作双赢的布局未来有望带来持续新惊喜。

盈利预测及估值

公司作为福建能源平台立足福建区域,目前处在发展早期,未来发展空间巨大。我们预计2015-2017年公司EPS为0.73、0.89、1.17元/股,对应P/E18.8倍、15.4倍、11.7倍,考虑相较其他能源平台,公司属于“稀缺电力成长股”,同时公司具备“国企改革”“电改”“核电”“海上风电”“一带一路”等多重属性,维持公司“买入”评级。浙商证券

紫光股份（000938）:来自东方的IT巨舰昂首起航

WDC 不仅仅是硬盘制造商,潜力巨大。2011年WDC 并购日立全球存储技术(HGST),对价43亿美元,一举奠定全球HDD 霸主地位,出货量占比约50%,主要竞争对手包括希捷和东芝。除HDD 外,WDC 的产品还包括固态硬盘(SDD)、直连式存储整列(DAS)和云存储,发展潜力巨大:1)HDD 是优质现金流业务。大数据催生大存储,存储容量跨越式增长,随着市场格局渐定,预计存储单价下降趋缓,有利于公司盈利提升。以WDC2015年15亿美元净利计算,按照权益法,预计为公司贡献2.2亿美元净利,大幅增厚业绩;2)固态硬盘(SDD)是未来,空间广阔。SDD 具备性能高、体积小、节能等特点,其在存储市场份额提升是大势所趋。WDC在2009年收购SiliconSystems 切入SDD 市场,还在2014年并购了Virident、sTec 和VeloBit 等优质SSD 公司,不断加强在该领域的投资;3)云存储业务价值有待重估。WDC 在云存储领域不断发布新产品,2015年还收购对象存储软件领导者Amplidata,公司年报也提到将加强数据中心和云存储领域投资;4)WDC 作为在美国的一家公众公司,在国际并购方面更具优势,在公司注资后有望在存储领域展开更多投资。

资本助力国产IT 新龙头弯道超车,国产IT 产业整合大平台价值凸显。公司成为一家在美国上市的IT 企业第一大股东,是中美高科技企业之间合作模式的一次有益探索,开启了中国资本进入国际IT 市场并购的新篇章和新思路。公司无论在体制还是资本运作能力,都具有明显优势,有望成为国家IT 产业整合的大平台,驱动IT 产业自主可控的新抓手。

投资建议:华三和WDC 分别是网络和存储设备的全球领军企业,HP 和微软则是公司重要的合作伙伴,资本将助力国产IT 新龙头弯道超车,一个世界级的IT 企业已经悄然崛起。假设收购华三和WDC 均在2016年内完成,预计分别为公司贡献12.3亿和14亿元利润,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至100元,对应市值约1000亿。安信证券

乔治白（002687）:协议转让股份 实际控制人股权更加集中

乔治白控股股东温州制衣以协议方式转让其持有的乔治白94,122,000股股份,占乔治白总股本的26.524%,转让价格为4.00元/股,约为29日收盘价7.98元/股的50%,股份转让价款总额为人民币376,488,000元。转让完成后,公司实际控制人将由池方燃先生、陈永霞女士、陈良仁先生变更为池方燃先生、陈永霞女士(池方燃妻)、池也女士(池方燃女)及陈良仁先生(池方燃妻兄)。股份转让后,公司四位实际控制人通过直接和间接方式控制的公司股份由44.532%降至29.117%。但是,第一大股东由温州制衣变更为陈良仁先生,持股比例达13.544%;董事长池方燃及其妻女持股总计15.573%。实际控制人直接控制的股权更加集中,有利于集团更好地开展主营业务,实施集团深耕职业装、进军校服产业打造中国校服行业第一品牌的战略目标。

深耕职业装行业在企事业单位团体定制业务中占据独特优势

乔治白作为中国职业装第一股,自1989年以来一直专注于职业装领域,是国内唯一一家专注于职业装领域且保持稳健成长的服饰上市企业。公司2014年营收约为6.58亿元,其中职业装团体定制占主营收入的85%,主要客户集中在银行、电力、烟草等行业,商业银行类职业装业务占公司职业装定制业务量的60%左右。据不完全统计,在上海地区的近三十家国内外银行中,超过三分之二银行的职业装都由乔治白提供。

乘政策东风战略性进军校服行业

2015年4月,公司与31名核心员工共同投资设立乔治白校服公司,公司持股比例为43.20%。6月,教育部等四部委联合下发的《关于进一步加强中小学生校服管理工作的意见》。国家指导性政策的出台,将使校服的筛选和采购过程规范化,有利于校服生产企业公平竞争。在5月厦门市学生装招标工作中,乔治白中标为市直属中小学校提供制服类校服,四年订单规模达5000万元。在“最美校服”评选活动中,荣获四个奖项(其中三个是一等奖,总共六个奖项),公司在校服领域的实力得到公众普遍认可。中报数据显示,校服公司已在全国20多个省会城市及地级市建立销售渠道,同时建立5个自营市场渠道,校服产品设计、企划、生产等有序开展,校服事业进展顺利。

上调至“买入”评级乔治白是国内职业装的第一股,亦是国内唯一一家专注于职业装领域且保持稳健成长的服饰上市企业。依托已有的职业装生产经验,公司于2015年初宣布进军校服市场,创造性地采用合伙人机制,力图打造中国校服行业第一品牌,目前公司校服事业进展顺利。我们看好公司的发展前景,预计2015-2016年EPS为0.29元、0.34元,对应目前估值27倍和24倍,上调至“买入”评级。长江证券

金圆股份（000546）:纵向延伸横向扩张 整装换颜拥抱蓝天

逆势而上的区域龙头,借力资本平台展翅高飞。公司2014年底借壳光华控股上市,通过增发置入青海互助金圆资产,目前大股东金圆控股集团持股约42%。在行业景气周期已过的大背景下,公司积极寻求上市扩张,可见对于长期战略部署的雄心壮志。另外,目前公司熟料产能600多万吨,是青海地区区域龙头企业,市场份额超过30%。

纵向整合:打通产业链任督二脉,抖擞前行。公司纵向整合产业链:1、今年8月公司公告收购了5家混凝土公司,目前青海地区水泥和商混需求存在一定错配,旺季到来时水泥需求往往跟不上,收购的几家商混企业是当地商混龙头,完成后具备一定的上下游协同效应。2、公司也在积极寻求工业固废和危废处置领域的布局机会,目前利用水泥窑协同处置是垃圾处置一大趋势,不产生一般焚烧发电的二恶英等问题,同时盈利能力较好尤其是危废处置,未来有望借力政策落地,迎来极大市场空间;目前公司已经成立多家环保科技子公司,正在申请相关行政批文。

横向扩张:破茧去旧疾,腾飞迈海外。横向扩张体现在2点:1、公司15年上半年出售了山西地区2条产线(完成后公司产线仅在青海和广州);山西地区需求较差,且竞争格局激励公司无明显优势,剥离亏损资产后,对于长期经营来讲也是提振(公司上半年净利润1100万,其中山西子公司上半年亏损3600万,是制约上半年业绩的主要原因)。2、公司也在积极寻求海外扩张,海外如东南亚、非洲等国家水泥价格较国内至少高出1倍以上,走出去对于国内规模不大的水泥企业来讲,弹性十分可观;同时也具备当前的一带一路主题。

投资建议:基本面改善+外延+激励,保持关注。基本面反转之外,公司也在进行一定的股权激励,期待后续能有更大突破。预计15、16年EPS为0.46元、0.53元/股,对应PE为17、14倍,推荐评级。长江证券

风帆股份（600482）:中国动力龙头 扬帆启航

风帆股份将成为船舶重工集团唯一的动力板块整合平台,其投资价值被市场低估。

投资要点:

首次覆盖风帆股份,目标价54元,增持。我们认为,风帆股份重组预案,开创高ROE的核心军工研究所资产注入先河,作为船舶重工集团动力板块整合平台,其投资价值被市场低估。若不考虑重组,我们预计公司2015-2017年EPS为0.47/0.61/0.80元(若重组完成,预计摊薄后EPS为0.68/0.88/1.18元),给予15年115倍PE,目标价54元,增持评级。国泰君安

网宿科技（300017）:未雨绸缪全面升级 二次点火加速再启

行业高景气延续,份额提升有望。

我们判断网宿的CDN业务将在以下两个维度的共同驱动下延续高速成长:1、行业层面,网络视频清晰度提升、智能电视的普及、移动互联网和云计算的飞速发展驱动互联网流量高速增长,CDN行业高景气度延续;2、公司层面,网宿以技术优势、稳定的运营和创新业务的推广,且行业规模效应显著,其龙头地位进一步巩固,市场份额有望继续提升。

战略全面升级,开启云计算新篇章。

在原有良好的技术积累和资源储备之上,公司拟定增募资36亿投入三大项目,有望实现战略升级开启云计算新篇章:1、国际化将横向扩展公司CDN市场边际,分享全球尤其是新兴市场CDN行业高增长红利;2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向,有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现;3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势,打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域,随着用户付费习惯的快速培育,其成长空间和商业落地可期。

业绩无虞铸就安全边际,二次升级长期或可持续。

公司传统CDN业务将延续高增长势头,业绩高增长无忧,另一方面战略升级至云计算有望开启新的增长引擎,中长期成长可期。预计公司15、16年EPS分别为1.12、1.82元,对应PE分别为47、29倍,维持“买入”评级。长江证券

安琪酵母（600298）:看好逻辑逐步兑现 股市调整买点再现

安琪酵母是过去一年多平安食品团队持续重点推荐的品种,我们看好的逻辑正在逐步兑现。我们总结了近期路演推荐中,投资者对安琪酵母最关心的几个问题,并在此做详细解答,包括:(1)最新草根调研和财报数据体现了公司哪些新变化;(2)分品种看,除了面用酵母和YE,未来成长还有哪些想象空间;(3)如何看待安琪当前的估值水平。

近期草根调研显示销售很好,2H15业绩超预期概率大。预计2H15可保持15-20%的收入增长,2015年大概率超43亿的目标计划。根据最新草根调研情况判断,估计安琪酵母3季度可增20%左右,估计国内收入增速仍高于国外。预计2H15折旧同比将下降、期间费用继续得到有效控制、糖业有望大幅减亏,2H15净利增速环比1H15将显著加快。

饲用酵母、保健品均有成为下一个YE的潜质。酵母行业成长空间巨大,酵母衍生品众多,有望多点开花。我们估算国内饲用酵母理论需求量8.8-17.6万吨,至少2倍以上成长空间,全球潜在空间更大,中长期来看,食品安全、鱼粉短缺趋势都可能推动饲用酵母需求爆发。保健品产品独特,想象空间大,等待变革,估计保健品业务合理价值为15亿。

市场普遍对B2B的食品中间品业务认可度不高,但由于存在产品向C端延伸的预期,因此中间品上市公司PE估值水平则往往较高。安琪酵母B2B业务成长确定性高、业内竞争优势明显,好于可比食品中间品公司平均水平,同时B2C业务也不缺想象空间,因此可享受更高的估值水平。

考虑到草根调研情况好于预期,我们分别上调2015年收入、EPS预测2%、3%至44亿、0.90元。预计2015-2016年营收增长21%、16%,净利增长101%、59%,EPS为0.90、1.43元。由于15-16年业绩有望持续超市场预期,我们认为安琪是可以穿越牛熊周期的好品种,近期股市调整,买点再现,维持“强烈推荐”的投资评级。按照2016年35倍PE,6个月目标价50元。平安证券

先导股份（300450）:受益于锂电设备需求爆发的高端自动化设备公司

公司作为一家主要 为薄膜电容器、光伏电池/组件、锂电池生产制造厂 商提供设备及解决方案的自动化设备供应商,具备较强的技术优势。公司产品已远销美国、德国、日本等二十余个国家和地区,客户资源优势明显,已与松下、索尼、三星、ATL、BYD、天合、阿特斯等公司建立长期战略合作关系。

回顾公司发展历史,不但是不断研发新品的过程,也是审时度势调整公司发展战略的过程。公司从薄膜电容器设备的研发和生产起步,以技术含量高、工艺地位关键的全自动卷绕机为突破口,开发了用于薄膜电容器制造的成套自动化设备,2008年,公司开始将部分技术延伸到锂电池设备制造领域,2009年,公司将自动化领域的研发设计能力拓展到光伏行业。公司发展战略的适时性保证了公司在恰当时机抓住合适公司发展的路径。

公司主营收入主要包括光伏自动化生产配套设备、锂电池生产装备两大块。近两年来看,光伏自动化生产配套设备业务相对稳定,而锂电池生产设备需求成为公司快速增长的重要驱动力,一方面得益于存量市场即原有锂电生产线的改造,另一方面得益于锂电需求较快增长带来新线投产的加快,特别是动力锂电设备需求的爆发增长将给公司带来较大增长机遇。

从国内锂电设备市场的格局来看,行业的集中度还是较低,大多数企业的规模较小。短期来看,锂电行业的高景气度使得锂电设备的需求大幅提升,锂电设备生产企业的经营状况整体良好。未来两、三年内国内锂电设备行业将较大概率迎来行业洗牌,这对实力较强的先导股份等优势企业来讲不是件坏事,通过内生发展及外延并购将获得更大的市场空间,行业洗牌为公司做大做强提供了契机。

投资评级:预计2015-2017年EPS 分别为:0.92元、1.51元、2.21元, 市盈率分别为:84.15、51.59、35.19,首次给予“增持”评级。东北证券