网易财经11月2日讯 财新今日发布10月中国制造业PMI终值为48.3，比上月回升1.1，为6月以来最高，较9月的47.2明显回升，但仍连续八个月处于收缩区间。对此，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，人民币实际有效汇率的高估是中国经济低迷的根源，若人民币不贬值就还要降息。

鲁政委认为，此次财新PMI的显著上升可能跟近期融资有所回升相关，但这种“回升”是一个与历史同期相比的相对概念，这种回升与一些投资项目的逐步启动启动也有关系。但中国的外贸问题仍然较差，因此目前增长的部分主要来自于内需。

鲁政委向网易财经表示，大家一方面需要关注近期的稳增长，另一方面也要关注稳增长的效果是可持续的还是脉冲式的。可持续的增长仍然需要民间投资的启动，但目前遇到的问题恰恰就是企业赚不到钱，无法满足民间投资启动的直接动因。目前消费、投资都不在国内，出口也出不去，过剩就会更加严重，加上本来产能就很大，所以造成更大压力。

“造成这种现象的重要原因就是人民币实际有效汇率的高估。”鲁政委说，“现在的财政已经很难有进一步的力量来支撑了，货币也是一样，利率已经降到破历史低位，现在存款基准利率已经只有1.5%，再降两次就跟当时欧洲央行进入2008年金融危机时差不多，一个增速比欧洲高的新兴经济体走得跟欧洲一样就是个问题了。”

他认为，货币的宽松趋势是有前提的，人民币实际有效汇率的高估是中国经济低迷的根源，是企业盈利困难的根源，所以结论就是：若人民币不贬值就还要降息，利率还要往下走，如果一直不贬值，等待我们的就是“零利率”，但如果汇率开始更加富有弹性，开始让汇率反映中国经济的基本面，那很可能降息的进程就接近尾声了。

当谈及稳增长的政策何时启动时，鲁政委认为，短期脉冲式效应的回升很快在第四季度或明年第一季度就能看到，但这不解决根本问题，所以重点要放在经济的内生动力上。

“在数据分析中，中国GDP的增速跟三个指标有更密切的关系：一是城市竞争就业指数（不同于新增就业人数），即今年的实际就业人口和上一年的实际就业人口之差，与GDP成正比；二是农民工的就业变化，当经济好的时候，出来的农民工就会比较多，反之则少；三是离开家乡六个月，但在同一城市未工作满六个月的农民工，这些人在经济学概念中就是失业人口。”鲁政委补充道。

作者：王歆悦