原标题：两融业务再度被查 券商股会否就此“入冬”

救市三大主力券商中信证券、海通证券和国信证券日前先后发布公告，说明被证监会调查原因。原因惊人一致，皆因融资融券业务涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”。
　　有分析人士认为，这三家券商将面临最严重的处罚。罚没违法所得6倍，或处30万元罚款。直接负责的主管人员撤销任职资格或证券从业资格。
　　而从券商股后期走势来看，申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明认为，现在券商股进入了冬天，恐怕不是没有道理。监管部门降杠杆的措施不断，在成倍提高了融资融券业务中保证金比例以后，又叫停了融资类收益互换业务，券商多方收益的渠道受到抑制，同时对成交量放大构成某种压力。
　　三券商被查原因一致
　　11月29日下午，中信证券、海通证券、国信证券三家券商相继发布公告，称遭证监会立案调查是因为在开展融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”的规定而被立案调查。
　　中信证券公告显示，11月26日，公司收到证监会调查通知书。经核实，本次调查的范围是本公司在融资融券业务开展过程中，存在违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”规定之嫌。海通证券、国信证券的公告内容也与中信证券基本一致。
　　海通证券公告称，公司于11月26日收到中国证监会调查通知书后，公司围绕此次调查，继续对公司的相关业务进行了进一步核查。11月28日，经多方了解核实，公司此次因在融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按规定与客户签订业务合同”的规定，被中国证监会立案调查。
　　国信证券表示，2015年11月26日，中信证券股份有限公司收到中国证券监督管理委员会调查通知书。经公司核实，公司系在开展融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”的规定而被立案调查。国信证券表示，公司将积极配合中国证监会的上述调查工作，并严格按照规定履行信息披露义务。目前公司经营状况正常。
　　今年以来两融业务频频遭查
　　尽管三家券商均表示“目前经营情况正常，后续将继续全面配合中国证监会的调查工作”，但仍然引起了市场高度关注，因为这已经不是第一次券商因两融业务而遭遇监管风暴。
　　业内认为，两融业务频频受查主要与今年的市场密切相关。最早是今年1月16日，证监会在新闻发布会上明确表示，中信证券、海通证券和国泰君安因两融业务违规，被暂停新开两融信用账户三个月。除上述三家券商外，包括招商证券在内九家券商也因相关违规问题被责令限期整改以及警示。而当时中信和海通所涉及的主要问题为“违规为到期融资融券合约展期”。
　　又过了两个多月，证监会于今年4月份通报了六家券商在融资融券业务中有违规行为，其中国信证券存在向不符合条件的客户融资融券问题，违规情节较重，证监会责令其增加内部合规检查次数。
　　若按照公告披露，这三家券商将面临何等处罚呢？《证券公司监督管理条例》第八十四条，细分为12条，其中第七条是：未按照规定与客户签订业务合同，或者未在与客户签订的业务合同中载入规定的必备条款。违反上述规定的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处以违法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足3万元的，处以3万元以上30万元以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员单处或者并处警告、3万元以上10万元以下的罚款；情节严重的，撤销任职资格或者证券从业资格。
　　也就是说，这三家券商面临最严重的处罚就是罚没违法所得6倍，或处30万元罚款。直接负责的主管人员最严重的处罚是撤销任职资格或证券从业资格。
　　针对三大券商集体被调查，有分析人士表示，“三个硬伤”导致中国大券商屡屡出事。首先，中国证券业本来就不具备合格的“出生证”；其次，正因为先有市场再有法规，很多事情都是干起来再说；最后，监管者与被监管者互相兼职，为牟取暴利创造了条件。
　　券商股后市难言乐观
　　在遭遇监管层严查的影响下，券商股上周五上演跌停潮，板块跌幅高达9.76%，领跌两市行业板块。东吴证券、华泰证券、国元证券、中信证券、兴业证券、国信证券等19只个股集体跌停。从资金流向看，券商板块呈现集体净流出，可交易的23只个股净流出资金均超亿元关口，板块累计净流出资金高达68亿元。
　　本周一早盘，券商股再度大幅回调，直到午后回暖止跌回升，中信银行和中国银行涨逾3%，海通证券打开跌停板跌逾7%。对于券商股近日的集体暴跌，业内人士认为，这是由于多重利空打压所致。证监会暂停券商收益互换业务，“去杠杆”延伸至场外衍生交易，同时中信证券、国信证券以及海通证券被证监会立案调查成为市场下跌燃爆点，此外，11月30日新股申购，对资金面造成一定压力。
　　有人据此说现在券商股进入了冬天，恐怕不是没有道理。申银万国证券研究所首席市场分析师桂浩明则担心地指出，首先是监管部门降杠杆的措施不断，在成倍提高了融资融券业务中保证金比例以后，又叫停了融资类收益互换业务，券商多方收益的渠道受到抑制，同时对成交量放大构成某种压力。其次，这几年来，券商的资产管理业务，重点是在通道上。现在一方面市场利率回落，另一方面经过了年中的股市异常波动，各界对于资金出借的风险意识也在提高，通道业务的利润空间也是被压缩的。
　　桂浩明认为，券商内部的管理可能更加令人不安。虽然很多事情尚无定论，有些事情只是巧合，但是券商所暴露的管理漏洞，以及因为核心管理人员出问题而导致公司出现振荡等，似乎是难以避免的。现在的券商股恐怕是处于不确定性比较高的时期，这不能不影响到其估值。