监管叫停融资收益互换私募锁筹法宝被没收|融资收益互换

原标题：监管叫停融资收益互换私募“锁筹”法宝被没收

网易财经12月4日讯 监管“急刹”券商融资类收益互换业务后，网易财经走访多家券商在华南的营业部了解到，目前该业务已停止新增，至于存量业务则面临到期后无法延续的问题。多位业内人士分析，此举虽对二级市场的整体影响有限，但对个股股价将造成冲击，“尤其是私募机构等通过融资收益互换进行‘锁筹’的股票，一旦遭遇强行平仓可能出现断崖式下跌”。

两融标的 1000万起配三倍杠杆

与向个人投资者开放的“两融”业务不同，券商的融资类收益互换业务自试点开始，“座上宾”就是企业或机构，为上市公司的股东增持、实施员工持股计划等激励机制提供了杠杆融资的便利。

“不是什么票都能做的，必须在我们融资融券标的池，门槛是1000万起，一般三倍杠杆，年化利率在8%至13.5%范围，至少三个月起配”，网易财经从华泰证券华南地区一家营业部了解到，目前该营业部增量业务已经暂停，存量业务不受影响，至于到期后能否延续，尚未接到总部通知。

按照上述介绍，假设机构或者企业给券商缴纳3000万元保证金，便最多可持有1.2亿元市值的对应股票，平均每月支付利息80至135万。网易财经还了解到，对于此类无需担保抵押的业务，券商的风控是逐日盯盘，一旦保证金不足便要求客户补足，利息尽量按月计提和支付，也有季度或年度支付。

“说白了就是券商帮你买股票，你付保证金和利息给它，但是风险也比较大，2个跌停就要穿仓了，所以有的保守的券商都未开展这一业务”，华南一家券商营业部总经理指出。

至于券商的资金来源，他则透露，除了自有资金，大多从银行、险资获取，如受益凭证、发成理财产品募集等，大多资金成本也需要6%以上。

收杠杆或对个股造成冲击

值得一提的是，在发行结构化信托产品等杠杆融资渠道被监管严控后，券商这一业务逐渐受到私募机构的青睐，并成为“锁筹”法宝。

上述券商营业部总经理告诉网易财经，通过融资类收益互换业务，只需用一定金额的保证金就能锁定数倍市值的流通股筹码，这种工具用来“锁筹”的好处是，能用少的资金锁定更多的筹码，而不像其他资管类产品对单票有20%至30%的持仓限制”。

鉴于监管查场外配资、暂停伞信等收杠杆行动后，A股一度陷入股灾的经历，本次叫停带杠杆的融资性收益互换业务一度引发市场的担忧，对此，中证协紧急发声解释，叫停仅限于融资类收益互换，停止新增，存量继续履行，但不延期，目前存量规模约785亿元。

一位资深市场人士认为，与两融超2万亿规模相比，785亿元的存量无法延期确实对二级市场整体影响有限，但是对有融资互换重仓的个股股价或将造成冲击，一旦强行平仓，巨量抛单无人接手，股价或现断崖式下跌。

另外值得注意的是，就在融资性收益互换业务叫停前，监管取消了券商自营盘净买入的限制，多位业内人士指出，融资性收益互换正是通过券商自营盘买入，取消净买入限制此举实则为融资类收益互换业务的退出打开了通道。（网易财经张艳）