3月份调查数据显示，中国制造业运行轻微放缓。新订单总量回升，带动产出在一年来首次出现上升。不过，企业仍继续收缩用工，用工收缩率较创下 7 年来最高纪录的 2 月份仅略有放缓。厂商亦继续保持相对审慎的库存控制措施，投入品库存与成品库存在 3 月份皆继续下降。同时，通胀压力重现，月内投入成本与产出价格同时上升，这在 2014 年 7 月以来尚属首见，惟升幅尚小。

作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，财新中国通用制造业采购经理人指数（PMI™）3 月份数值（经季节性调整）录得 49.7, 超过 2 月份（48.0），虽然仍低于 50.0 临界值，但已是 13 个月来最高纪录，显示制造业运行只是轻微放缓。

3月份，制造业产出在一年来首次出现回升，但升幅轻微。支持产出扩张的是新业务总量的回升，但后者升幅也同样轻微。部分厂商提到客户潜在需求改善。不过，海外需求疲弱，继续拖累新订单增长，目前新出口业务已连续 4 个月趋降。

第一季末，中国制造商继续压缩用工。3 月份，整体用工收缩率可观，较 2 月份创下的金融危机后最高纪录仅略有放缓。用工收缩的原因普遍与厂商为节省成本而采取压缩规模的措施有关。订单增加而用工减少，导致月内积压工作量轻微上升。

新业务量回升，促使厂商在去年 6 月份以来首次增加采购，但整体增幅仅算轻微。虽然增加了采购，3 月份采购库存仍继续下降，但降幅为 9 个月来最轻微。厂商普遍表示库存下降的原因与持续的库存调整措施有关。月内成品库存也小幅下降。

3月份，制造业平均投入成本在 20 个月来首次出现上升，整体升幅尚小，许多厂商提到原料价格上涨。鉴于生产成本上升，厂商月内亦提高了产品价格，加幅虽然仅算温和，但却是 2014 年 7 月以来产出价格首次录得上升。

3月份，供应商交货速度放缓，部分厂商反映供应商存货不足。不过，本月供应商交货延误程度仅算轻微。

点评：

财新智库首席经济学家何帆博士评论中国通用制造业PMI™数据时表示：“3 月财新中国制造业 PMI 录得 49.7，较上月大幅上升 1.7。所有分项均较上月有所改善，产出、新订单两个分项指标向上突破50荣枯线水平，表明前期的刺激政策效果在逐渐发挥。鉴于 当前中国的复苏态势仍不明朗，政府继续保持适度的刺激政 策，引领市场信心。”