原标题：价值股强势归来渐行渐近 邓普顿看好欧洲金融及泛能源股

今年年初全球市场剧烈波动，对美联储再次加息、中国经济放缓等的担忧令投资者远离股票等风险资产。不过，在崇尚价值投资的邓普顿全球股票团队首席投资总监诺曼·波斯玛看来，只要市场的基本面没有大的变化，剧烈波动之时正是精选低估值股票的大好时机。他4月12日在京接受记者采访时指出，价值股表现长期超越成长股，现在已接近强势复苏的时点，建议投资者发掘价值投资的机会。具体来看，他认为美股估值高了，价值跌至长期估值以下的欧股以及已跌入几十年最低点的能源股值得重点关注。“欧洲金融及泛能源行业将继续在2016年成为主要的投资主题。”他说。

据悉，邓普顿全球股票团队运用一套独特的衡量公司估值的标准，对潜在目标公司进行分析并且知晓其内在价值，关注未来五年的发展。确定投资标的之后会以这个公司真正价值的一半价格买入其股票，并在这只股票的价格达到其价值的时候快速卖掉。

谈及美股投资机会，诺曼·波斯玛并不看好，他认为，美国经济所表现出的适应能力，显示其经济基础较为坚固，引发了投资者的热情追捧，但无论从绝对值来看或与其他市场相比，美股估值已经远高于平均水平。越来越少的股票能获得领先于市场的回报，且机会正愈发集中于部分个股。“鉴于回购以及并购收购的财务手段正成为趋势，企业的利润周期似乎已经见顶。由于收益正处在历史高位，一旦薪酬持续上升，现在的高利润率可能无法持续，这使我们对美国市场保持低配的态度。”诺曼·波斯玛如是表示。

而欧股则大不相同，投资者不看好其投资前景。“投资人躲避欧股的原因，是他们觉得欧洲经济形势很差，没有什么增长。但数据显示，欧洲正在开始复苏，这时候正是估值偏低、值得投资的好机会。”诺曼·波斯玛说。与美国相比，尽管英国可能会在6月退出欧盟且移民问题带来进一步的负面影响，但是邓普顿全球股票团队相信，由于欧洲通缩缓解且欧元将继续处于弱势，欧洲会继续出现非常引人注目的长期投资机会。诺曼·波斯玛说，欧盟领导人已经在管理周期性危机上表现出了实用主义。欧洲的企业正处于收益周期的底部且价值被低估，为未来收益提振、收益率增长及多次上调评级创造了空间。

诺曼·波斯玛进一步指出，经济先行指标已显示出经济回升且欧盟未来会继续适度增长。鉴于外部的信贷紧缩已基本结束，欧洲央行已经在建立超额储备并实施资产购买计划。

他认为，欧洲金融及泛能源行业将继续在2016年成为主要的投资主题，因为投资者将继续在低增长的大环境下寻求跑赢大市的回报率。“由于对个股和宏观环境的恐慌，欧洲银行股的交易价格正处于历史低位。因为欧洲银行对于大宗商品和能源的放贷敞口并不大，且欧洲经济数据大幅提振以及欧洲央行一如既往地支持区内金融系统，我们认为这些担忧有些过头。”诺曼·波斯玛补充道。

从泛能源行业来看，诺曼·波斯玛指出，邓普顿全球股票团队认为油价上涨势在必行。其理由是，除了中东地区，其他所有地区的产油成本都高于每桶30美元，只有油价上涨才能刺激供应，使更多的边际生产者转而满足全球增长的能源需求。低油价环境正对独立能源生厂商以及依赖于石油收入以保持国家安全和社会稳定的政府造成严重的影响。诺曼·波斯玛表示：“我们仍然相信较低的油价只是暂时现象，并最终会通过必要的政治手段、市场经济规律得到纠正。”他还说，“现在石油公司和能源公司的估值是非常低的。石油价格即将上涨，石油公司的股票价格是过去20年来新低，说明现在这些公司的估值没有反映出油价可能在未来的上扬趋势，这时候绝对是非常值得投资的机会。我们对能源股持超配态度。”

就中国股市而言，诺曼·波斯玛相信2016年市场会受到金融改革的影响，因为中国正从制造业驱动的工业型经济转向服务业驱动的消费型经济。尽管这一转变对于任何经济体的成熟和进化而言都是正常的一步，但预计这一过程会持续几年，以创造一个更平衡、动态且以市场为导向的经济，但增长会随之放缓。

诺曼·波斯玛表示：“对中国市场的长期预期取决于政府是否有能力让国内需求成功成为经济增长的主要驱动力。鉴于消费和服务的持续增长及国有和私有领域的投资增长，国内需求持续旺盛。尽管我们目前没有在中国市场发现很多廉价优质的股票，但却发现部分股票的估值变得越来越有吸引力。”他介绍说，邓普顿全球股票团队选取投资标的主要看估值，大部分投资都在发达国家，对中国的投资只占到总体的3%。目前已经精选了一些估值较低的中国金融、能源公司股票。

作者：袁蓉君