来源：中航证券

上周要闻

一行三会：做好钢铁、煤炭行业去产能和转型脱困金融服务。贯彻落实国务院关于做好钢铁、煤炭行业化解过剩产能和脱困升级工作的决策部署，充分发挥金融引导作用，支持钢铁、煤炭等行业去产能、去杠杆、降成本、补短板，促进钢铁、煤炭行业加快转型发展、实现脱困升级。人民银行、银监会、证监会、保监会联合印发《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》。《意见》提出，金融机构应坚持区别对待、有扶有控原则，满足钢铁、煤炭企业合理资金需求，严格控制对违规新增产能的信贷投入。对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。要积极稳妥推进企业债务重组，对符合政策且有一定清偿能力的钢铁、煤炭企业，通过实施调整贷款期限、还款方式等债务重组措施，帮助企业渡过难关。对符合条件的分流人员，要进一步提高就业创业金融服务水平，鼓励金融机构按政策规定给予创业担保贷款支持，并合理确定贷款利率水平。银行业金融机构要综合运用债务重组等手段，妥善处置企业债务和银行不良资产，加快不良贷款核销和批量转让进度，坚决遏制企业恶意逃废债务行为。对于企业债务重组和不良资产处置等重大问题，要加强沟通协调配合，完善风险应对预案，防止个别行业、企业风险演化为系统性、区域性金融风险。

投资逻辑

随着深港通、新三板分层方案的有序推进，政策红利有望延续。而风险指标的调整，对券商和自营和两融业务的利好较为明显。虽然，短期内券商杠杆不会有较大提升，但我们看好券商在风险偏好提升后的中长期影响。此外，大盘在3 月迎来反弹，上证指数单月上涨11.75%，成交量环比大幅增长171%，在此基础上，上市券商三月营收和净利环分别大幅增长99%和166%。可以在估值合理的范围内，把握投资机会。