原标题：14家中概股公司私有化尚未达成协议 回归路途再起波澜

网易财经5月12日讯 最近两周，频频传出的监管消息让中概股回归之路承压。对于中概股回归之路接下来将会面临的影响，分析人士认为，短期来看将打击私有化的积极性，长期看来中概股公司回归仍需要寻找合适的出路。

上周五，有关中概股回归暂缓的消息触发市场，中概股公司应声大幅度跳水。随后，证监会在例行发布会上回应称，已经注意到相关舆情，正对中概企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

监管层并没有直接否认上述消息，并且还同时强调，按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。

值得注意的是，此前，对于中概股回归国内监管方面一直持欢迎态度。去年6月4日，国务院常务会议提出要推动特殊股权结构类创业企业在境内上市；随后工信部提出在全国范围内放开经营类电子商务外资股比例限制；12月份国务常务会议还提到建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资。完善相关法律规则，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。

业内人士称，从证监会的回应可以看出，监管层确实有意给中概股借壳回归降温。对中概股而言，回归过程主要分为在美国私有化退市、拆除VIE 架构、在A 股上市这三个步骤。中金市场策略研究分析员刘刚称，从已有的经验和案例来看，在美私有化退市并非难事，但由于拆除VIE 架构和A 股上市涉及到多个环节和多方监管，因此并非坦途。

“从中概股公司回归A 股的方式来看，主要有直接IPO 上市、借壳和新三板挂牌三种。此前由于直接IPO 门槛高、等待时间长；市场处于高位时合适壳资源相对有限、股权结构复杂；加之战略新兴板的搁置，更多中概股公司选择借壳方式回归”，刘刚称，目前无法对政策和监管态度做出准确预判，但如果借壳方式也受限的话，则意味着中概股回归的主要途径均将面临更大的变数和挑战。

据悉，中概股私有化步骤主要包括收到私有化提议、组建特别委员会、签订并购协议、召集股东大会、股东大会通过、退市并注销登记。

相关统计显示，目前，包括完美世界、中国手游、久邦数码、药明康德、迈瑞等12家公司已经完成私有化；世纪佳缘、学大教育、淘米和奇虎360已经获得股东大会通过；易居中国、乐逗游戏等达成了最终协议。除此之外，包括世纪互联、当当、人人、陌陌等14家公司尚未达成协议。

一家券商首席策略研究员向网易财经表示，对中概股公司而言，假设真的被暂缓也只不过是时间问题。国内与海外的较大的估值差异对于中概股而言还有很大吸引力。回归路途更加艰难后，回归的节奏放缓，但大的趋势不会变。对于去港股的说法，该人士认为去港股意义不大，港股与美股的估值没多大差异，也实现不了溢价，除非有资金紧张，否则应该不会选择去港股。

刘刚表示，短期来看，可能会打击中概股公司私有化的积极性。对于私有化要约的提出方，能否顺利回归A 股上市、以及这一过程所涉及的时间成本无疑是一个很重要的考量。如果回归A 股之路面临更多变数和不确定性的话，势必会在一定程度上打击尚未提出私有化、或者还未达成确定协议公司的积极性，但是否会引发大面积叫停私有化或者下调要约价格还有待观察。

“尽管前期围绕中概股私有化回归的确出现了一些不理性的投资行为，比如壳资源的炒作

等，但从长期角度而言，考虑到在美国上市的中概股公司普遍是互联网、电商、游戏、视频、教育、媒体等“新经济”行业的重要甚至龙头企业，盈利增速和未来增长潜力明显好于“老经济”板块，因此为优质中概股公司的理性回归提供可操作的出路和政策便利，使得中国国内投资者更多分享到“新经济”板块和公司高速成长带来的收益可能依然是值得考虑的。”

作者：胡雯