原标题：重仓“中城建债券” 国联安信心增益满盘皆输

“国联安信心增益债券基金最近为什么一直在跌？”这成为悬在众多投资者心头的疑问，也是基金经理面临的棘手问题。

随着“中城建违约事件”不断发酵，其债券违约风险高企，而国联安信心增益一季度的重仓债券就包括中城建债券。来自券商的报告测算，中城建存续债项规模高达171.5亿元，未来兑付仍存在不确定性。

国联安信心增益净值下跌是否与重仓中城建有关，后续有无对冲风险的具体手段与措施，以保护基金持有人利益？《中国经营报》记者就此向国联安基金发出了采访函，不过，国联安基金方面表示，不作回应。

另据记者了解，已经有基金持有者选择赎回，落袋为安，其中，包括部分个人与机构。后续或仍然存在赎回压力。

业绩倒数第一

作为一只普通型债券基金，国联安信心增益二季度以来的业绩成长表现不尽如人意，与同类型基金相比，业绩排名更是一落千丈。

今年4月以来，国联安信心增益的业绩趋势开始掉头向下，尤其是从4月底开始下滑速度明显加快。

截至5月25日，国联安信心增益单位净值为1.031元，而4月初时其单位净值仍为1.256元，不足一个季度跌幅已超过17%。3个月暴跌也使得国联安信心增益近6年的成果尽数被吞。Wind统计显示，国联安信心增益成立以来累计净值增长仅为14.51%。

据Wind统计，自4月1日至5月25日，国联安信心增益的单位净值下跌了17.91%，其业绩排名在近200只混合债券型一级基金中倒数第一，即便在超过600余只普通债券型基金中也排在倒数之列。在四千余只基金产品中，其业绩排在倒数第49名。如果剔除业绩普遍垫底的被动指数分级基金，则国联安信心增益稳居绩差榜榜首。

虽然二季度业绩急转直下，但国联安信心增益在今年一季度的表现仍然可圈可点。根据Wind显示，国联安信心增益一季度的业绩表现在192只混合债券型一级基金中位列15名。

在一季报中，基金经理还特别提示了市场风险。称：“以城投债为代表的相对低风险的优质债券的收益率优势明显，因此其收益率延续2015年底的下行趋势。与此同时，行业景气度较差的企业债券收益率则维持高位，信用利差继续走扩，甚至出现了较为典型的违约事件。”

事实上，国联安信心增益的布局似乎也与此吻合。与2015年底的持仓情况相比，国联安信心增益对债券的投资布局确实作了大幅度调整。对比后，记者发现，2015年报和2016年一季报的前五位重仓债券，不管是从持仓比例还是标的上均有明显不同。

机构个人赎回

遗憾的是，国联安信心增益一季度业绩和规模齐飞的盛况未能在二季度得到延续。其担忧的债券违约风险反而在悄然临近。

查阅季报记者发现，国联安信心增益在一季度持有15中城建MTN001100万张，期末持仓总市值为10604万元，与97275.6亿元的期末资产净值相比，占比超过10%。

伴随4月底中城建债券违约风险初步显现，国联安信心增益单位净值也开启了急速下跌之路。

好买基金分析师认为，就整个公募基金而言，受到信用风险影响的债券型基金整体的业绩增长趋缓，但与权益类基金的业绩相比，债券型基金最近的业绩表现并不算糟糕。不过，他也指出，对于具体的公募基金产品则需要另当别论。“近期国联安信心增益的单位净值持续下跌，可能与重仓中城建有关。”

4月25日，中城建发布实际控制人变更公告； 5月18，中城建在公告中对2016年度第一期中期票据持有人会议决议作出答复称，中城建拒绝新增担保和增加交叉违约条款等。

兴业证券一位分析师认为，中城建实际控制人变更正在引发债券偿债压力甚至兑付的担忧，在目前脆弱的市场环境中，该事件可能会加大市场的恐慌情绪。华创证券李俊江认为，中城建存续债项兑付仍存不确定性。

但部分持有该基金的个人投资者已经向记者表示，“扛不住，割肉离场了”。兴业证券也表示：“从调研结果看，部分机构产品赎回明显。”该分析师同时判断，从基金持仓结构看，基金对中城建的持仓约为3个亿，规模不小，存在一定的赎回压力。

不过，对于国联安信心增益二季度的规模变动和赎回情况，由于国联安基金方面未加答复，记者无从得知准确数字。

年报显示，国联安信心增益91.29%的份额持有者为机构投资者。上海一家基金的市场部人士表示，机构投资者通常嗅觉灵敏而且资金量大，如果机构选择集中赎回，会给国联安信心增益带来不小的冲击。

产品业绩分化

作为国内首家获准筹建的中外合资基金公司，国联安基金旗下产品冰火两重天的分化表现，令持有人扼腕叹息。

国联安鑫享灵活配置是国联安基金今年以来表现最好的基金产品。Wind统计显示，今年以来净值增长率为35.77%，在756只灵活配置型基金中排名第6，在可统计的公募基金中也位列第8。

不过，从净值波动看，国联安鑫享灵活配置混合C在一季度的表现平平，其业绩的增长主要集中在二季度，4月份以来净值增长了36.3%。据其一季报披露，该基金在一季度末的股票仓位为4.50%，而对债券的配置比例则高达87.26%。

国联安鑫享灵活配置混合C虽然一枝独秀，但难以掩盖公司存在拖后腿基金产品的事实。

国联安主题驱动年内净值下滑了34.84%，在同类基金中排名垫底，国联安优选行业的净值也下跌了28.23%，在同类基金中排名倒数第6。这两只基金在一季报中对于市场的预判也如出一辙。基金经理表示，对于传媒等板块，市场年初以来的下跌一定程度上消化了2015年的上涨带来的整体行业高估值。“为了在下跌之后的反弹中保持净值的弹性，基金在下跌过程中维持了高仓位。”

面对旗下多只公募基金业绩不佳、投资者信心不足的现状，国联安基金也在试图挽回。国联安基金近期也频发公告，持续调整旗下开放式基金申购金额下限及最低持有金额下限，并多次参加第三方销售机构的认/申购费率的优惠活动。

“现在整个公募基金行业都在为基金销售苦恼，降低门槛、提供优惠的手段很多同行都在做，但很少有立竿见影的效果。”上述基金经理告诉记者。