原标题：聚丙烯 重回弱势的可能性加大

文章来源：期货日报

近期，在现货价格的支撑下，聚丙烯期货保持相对强势。不过，随着供需格局逐渐弱化，特别是原油价格回调，聚丙烯反弹将终结，重回弱势的可能性加大。

成本支撑逐渐塌陷

今年年初以来，国际油价一直保持强势，不论是Brent原油还是WTI原油都反弹了70%以上。造成原油强劲反弹的原因可以总结为以下两个方面：一方面，随着去年年底美国正式加息，市场预期兑现，前期的美元多头获利了结导致美元深度回调，这为原油反弹创造了良好的外部环境；另一方面，30美元/桶的价格已经跌破一部分油田的现金流成本，油价需要对前期的超跌进行修复。

不过，笔者认为，引起原油强势反弹的主要原因仍是冻产协议对市场预期的改变。在OPEC与俄罗斯呼吁冻产的前提下，市场认为原油供给过剩问题将会得到缓解，即使不缓解也不会再恶化，这使市场普遍看涨原油，从而推动了油价上涨。真实的情况却是，原油整体供需格局并没有明显改善，库存反而持续创新高。此外，OPEC和俄罗斯呼吁冻产的目的是推升油价，现在油价反弹70%，目的已经达到，冻产已经没有必要。因此，OPEC和俄罗斯第二次就冻产协议进行磋商也在意料中失败了。

目前来看，加拿大的森林大火导致的油砂减产以及尼日利亚石油工人罢工对油价仍然有一定支撑，但是随着冻产预期落空，油价已经有见顶迹象。因此，后期原油将回调，这可能使聚丙烯的成本塌陷，价格重心下移。

供需格局将会失衡

5月底，部分聚丙烯企业开始检修，导致聚丙烯结构性供给不足。由于存在货源流通不畅的情况，部分地区现货价格坚挺，支撑了期货价格，但是随着前期检修的企业陆续恢复生产，聚丙烯供给不足的情况有望得到缓解。目前国内聚丙烯的开工负荷达到93%，后期山东齐成、亚通装置将会恢复生产，东北锦州石化也已经开工，计划投产的装置也在试车，聚丙烯的开工负荷有望进一步上升。因此，随着企业开工逐渐增加，供给端对聚丙烯的支撑作用开始下降。

此外，聚丙烯的下游消费仍乏善可陈。首先，由于农忙季节到来，下游工厂开始陆续放假，导致塑编行业整体难有起色。据了解，目前塑编行业的开工率为58%，较上周下降2%。其次，由于目前聚丙烯价格处于相对高位，下游企业对共聚注塑的补库行为趋于谨慎，仍然以消耗前期库存为主。最后，目前BOPP开工率维持在69%附近。随着消费走淡，订单量不足，BOPP企业仍以即买即用的策略为主。总之，在供给增加和下游需求没有明显好转的前提下，聚丙烯整体供需格局将会失衡，很难支撑价格进一步上行。

通过上文论述，笔者认为，由于前期检修的装置陆续恢复生产，供给将会进一步增加，但是下游需求却没有明显改善，聚丙烯整体供需格局将会趋于弱势。此外，由于冻产协议没有达成共识，原油有见顶的迹象，在成本支撑塌陷的作用下，聚丙烯将会下行，操作上应以逢高做空为主。

（作者单位：金石期货）

作者：黄李强