网易财经6月28日消息 兴业证券发布报告表示，港股现处风险释放期，逢低布局靠眼光和勇气。短期港股行情仍受欧美市场的压制，但是三季度将有望改善，随着6-7月宏观不确定性陆续释放，港股充分的调整恰恰是好消息，不必过度悲观，反而应该耐心地寻找机会，逢低为下半年布局。

选股应抓住以下四类投资机会：

首先，配置型的机会，主要是高派息股行情：考虑到目前港股股息收益率处于历史高位，且每年6-9月为密集派息期，自2010年以来六年中的五年，恒生高分红指数在此段时间内都有相对收益，且长期来看更是长跑冠军。因此，投资者可积极布局高股息率的蓝筹股，特别是自由现金流收益率大于股息率的公司，这意味着派息有保障且有望得到进一步提升。

其次，受益于内资出海配置需求提升的银行股，从港交所披露易数据来看，银行板块是港股通途径下的首选及加仓方向，有望持续获得内地资金推动。

第三，上游原材料业，全球联手宽松应对的预期升温，叠加宝钢武钢重组的示范效应提升供给侧改革加码预期。

最后，精选估值和成长匹配度较高的成长股。在那些可能被纳入深港通股票池的恒生小型股指数成分股中淘金，特别是符合内地资金偏好但在港股中未充分反映的细分行业龙头，包括，互联网、医疗服务、教育、体育、旅游等。

研报全文：

【兴业策略】风险释放期，逢低布局靠眼光和勇气 ——港股市场策略最新观点

投资要点

★回顾：《仍是耐心布局时》《等待风雨后，耐心是美德》提示风险释放

——受英国退欧黑天鹅事件拖累，避险情绪升温，恒指上周五大跌2.9%，近4个月以来的最大单日跌幅，恒指波幅指数大幅上行13%，黄金日元美国国债等避险资产走高。

——6月7日兴业策略《仍是耐心布局时》前瞻性提示风险：港股面临的宏观变量在未来数周可能将引发行情震荡，包括美国加息预期的波动、英国“退欧”黑天鹅风险等5大不确定性。6月14日《等待风雨后，耐心是美德》再次建议投资者在短期不明朗因素未消除之前做好风控。6月24日英国公投结果公布，脱欧阵营以近52%支持率险胜留欧派，引发全球金融市场巨震。

★ 展望：短期港股行情仍受欧美市场的压制，但是三季度将有望改善

——短期英国脱欧的冲击及其导致的蝴蝶效应，仍有杀伤力。（1）英国脱欧后遗症强烈，压制欧美市场风险偏好，避险资产继续受追捧，新兴市场股市和汇率都存在压力。未来数月，在一揽子对策出台之前，英国及欧盟在政治方面充满不确定性，包括，退欧谈判继续发酵，英国首相更换，其他欧盟国家兴起退欧势力等尾部风险。（2）英镑大幅贬值，将会给香港上市的大型英国跨国金融企业（汇丰、渣打等），以及欧洲业务敞口较大的企业（长和、电能实业等李嘉诚旗下上市公司）带来直接影响，从而拖累港股指数。（3）美元受欧元、英镑贬值影响而被动升值，导致人民币汇率承压，从而对离岸中资股造成冲击。

——中期来看，风险释放期恰是耐心布局期。正如我们此前反复强调的，港股市场的磨底过程尚未结束，这个阶段行情往往是低收益高波动，机会是跌出来的，风险则涨出来的。随着6-7月宏观不确定性陆续释放，港股充分的调整恰恰是好消息，不必过度悲观，反而应该耐心地寻找机会，逢低为下半年布局。

——苦尽甘来，随着股价逐步消化利空因素，下半年港股上行的动力包括：（1）英国退欧是近期全球宏观层面最后的一个重大风险事件，伴随着靴子落地，宏观环境进入一个相对温和的真空期。（2）全球央行维稳预期提升。在退欧余波尚未完全平息时，各国央行仍会尽可能地确保市场流动性，尤其是美国年内加息概率大幅下降，对于下半年人民币资产价格是利好。（3）恐慌情绪导致资产价格超跌，反而提供更大的反弹空间（参考2月德银事件后全球动荡下跌后启动反弹的情形）。（4）沪港通扩容和深港通预期。沪港通南向交易近期出现了大规模的资金加速净流入，其中仅英国退欧当天净流入规模超过50亿，创年内新高。目前港股通总余额仅剩不到700亿。以日均15-20亿净买入量来估算，四十个交易日左右就会耗尽余额。不排除近期沪港通扩容甚至推出深港通接棒的可能性。（5）新兴市场轮动的均值回归规律，有利于港股下半年的表现。新兴市场作为受资金流动和风险偏好影响最大的区域，近几年在全球低增长、资本过剩的格局下，呈现出明显的均值回归现象。比如2015年下半年表现最差的四个新兴市场巴西俄罗斯泰国土耳其，恰好是今年一季度的Top 4。而2016年上半年迄今港股在主要新兴市场中排名倒数，是全球估值洼地，在下半年跑出相对收益的统计概率大。

★ 投资策略：Flight to safety，Search for yield

——英国退欧靴子落地，但黑天鹅的全面影响还有待评估，但对于全球资金来说，退欧意味着全球面临着更弱的经济增长和更宽松的政策对策。在这种情况下，基本面低增长+资产价格高波动的状态仍将延续。全球资金再度进入“寻找收益”的时期，具备安全性且能创造稳定收益属性的债券和类债券品种将得到资金青睐。

——精选投资机会：首先，配置型的机会，主要是高派息股行情：考虑到目前港股股息收益率处于历史高位，且每年6-9月为密集派息期，自2010年以来六年中的五年，恒生高分红指数在此段时间内都有相对收益，且长期来看更是长跑冠军。因此，投资者可积极布局高股息率的蓝筹股，特别是自由现金流收益率大于股息率的公司，这意味着派息有保障且有望得到进一步提升。其次，受益于内资出海配置需求提升的银行股，从港交所披露易数据来看，银行板块是港股通途径下的首选及加仓方向，有望持续获得内地资金推动。第三，上游原材料业，全球联手宽松应对的预期升温，叠加宝钢武钢重组的示范效应提升供给侧改革加码预期。最后，精选估值和成长匹配度较高的成长股。在那些可能被纳入深港通股票池的恒生小型股指数成分股中淘金，特别是符合内地资金偏好但在港股中未充分反映的细分行业龙头，包括，互联网、医疗服务、教育、体育、旅游等。