当前监管力度维持高压态势，进一步验证“脱虚入实”的政策信号；国内经济需求端仍显疲软，流动性总体保持平稳，主导市场的仍是风险偏好；决策层近期表态缓释市场对经济下行风险的担忧，给了A股一个阶段的缓冲期，风险偏好短期有所提升。在消耗性博弈格局不变、但行情广度有所上升的缓冲期内，我们认为要坚定配置消费股，阶段把握成长轮动，做结构性机会的守望者，近期布局中报预喜标的，继续关注高送转标的，主题继续推荐北斗和特斯拉。当前A股市场抱团取暖仍在延续，但行情广度有所上升，强势行业和消费行业均出现了显著轮动，在这一市场趋势下，我们认为要坚定配置消费股，阶段把握成长轮动，继续推荐消费类的白酒（贵州茅台）、葡萄酒（张裕A）、肉制品（双汇发展）、医疗服务（爱尔眼科），关注成长类的计算机设备（聚龙股份）、电子（安洁科技）、军工（中航机电）。

以下为原文：

阶段性缓冲期内 做结构性机会的守望者

当前监管力度维持高压态势，进一步验证“脱虚入实”的政策信号；国内经济需求端仍显疲软，流动性总体保持平稳，主导市场的仍是风险偏好；决策层近期表态缓释市场对经济下行风险的担忧，给了A股一个阶段的缓冲期，风险偏好短期有所提升。在消耗性博弈格局不变、但行情广度有所上升的缓冲期内，我们认为要坚定配置消费股，阶段把握成长轮动，做结构性机会的守望者，近期布局中报预喜标的，继续关注高送转标的，主题继续推荐北斗和特斯拉。

经济仍显疲弱 流动性保持平稳 主导A股的仍是风险偏好

6月官方PMI数据显示需求端仍疲软。流动性方面，下半年稳增长压力仍然较大，流动性环境仍将以稳定为主，同时银行半年考核即将过去，季节性宽松即将到来，流动性层面的稳定，有助于稳住估值中枢水平，利于部分行业估值修复。经济预期趋于一致、流动性保持平稳的市场环境下，主导A股的仍是风险偏好。

达沃斯高层表态提升短期风险偏好 给A股带来一个阶段的缓冲期

李克强总理近期在“夏季达沃斯论坛”上表示：“中国不允许资本市场出现井喷式和断崖式变化”。我们认为，在当前A股市场的窄幅震荡格局中，决策层的表态在一定程度上会缓释市场对下行风险的担忧，给了A股一个阶段的缓冲期，风险偏好有所提升。

监管力度维持高压 “脱虚入实”持续验证

监管层监管力度不断加强，保持对违法违规行为的高压态势，“脱虚入实”信号持续验证。继上上周监管层抛三球，上周抽三薪，本周再拍三板：证监会表示将践行绿色发展理念，发展绿色金融，近三年有环保违法违规的公司将不得IPO；进一步加强重组上市监管，重组上市复牌前一律召开媒体说明会，交易所强化一线监管，证监局加强现场检查，中介机构同步问责；配资比例将再次调整，消息称7月15日之后，配资比例将调转为1:1。一系列关于IPO、重组上市、配资、违法违规处罚等措施，进一步验证市场“脱虚入实”的信号，并将逐步映射A股市场。

行情广度有所上升 寻找缓冲期内的结构性机会

今年以来强者恒强、抱团取暖现象明显，电子、食品饮料在过去5个月里保持高收益。1个月前市场质疑抱团消费股是否面临补跌时，坚定看好消费股。当前A股市场抱团取暖仍在延续，但行情广度有所上升，强势行业和消费行业均出现了显著轮动，在这一市场趋势下，我们认为要坚定配置消费股，阶段把握成长轮动，继续推荐消费类的白酒（贵州茅台）、葡萄酒（张裕A）、肉制品（双汇发展）、医疗服务（爱尔眼科），关注成长类的计算机设备（聚龙股份）、电子（安洁科技）、军工（中航机电）。

布局中报预喜带来的超额收益，主题继续推荐北斗、特斯拉

市场目前处于消耗性博弈阶段，风险偏好仍是A股的主导变量，且当前确定性机会稀缺，在这一市场环境下，伴随中报业绩逐步披露，我们建议关注中报预喜标的。预喜公司在宣布业绩预告至中报正式发布之间有超额收益，且目前今年中报预喜情况优于去年，投资机会值得把握。主题继续推荐北斗（华力创通等）和特斯拉（天汽模等）。

风险提示：监管层政策收紧压力加大；本文涉及标的不代表投资建议，具体投资建议请参考我司行业及公司研究报告。