文章来源：华尔街日报中文网
眼下美国公司的市盈率维持在历史平均水平之上已经有一段时间。在加皇资本市场(RBC Capital Markets)看来，这种局面不会很快发生变化。
加皇资本市场下调了到2017年底标准普尔500指数成分股公司每股收益的预期，但没有调低对标普500指数表现的预期。
该行指出，在美国经济复苏的过程中，尽管公司盈利令人失望，但股票的市盈率还是上升了；投资者们认为，这种不一致的状况让人摸不清头脑，因此许多人在股票方面都投资不足。该行补充道，遗憾的是，这种局面可能会持续下去。
加皇资本市场认为，在企业盈利艰难之际，有三个因素令市盈率居高不下：一是其他资产的收益率情况，二是企业效率，三是相对较低的股市波动性。
把股息、股票回购都包含在内，标普500指数目前的回报率达到了4.7%，超过了20年期公司债，更别提美国国债了。
与此同时，加皇资本市场指出，尽管人们在讨论估值时往往使用市盈率这个指标，但真正重要的是人们为现金流支付的价格；近年来，标普500指数成分股公司成功地将利润转化为自由现金流，证明其较高估值是合理的。乐观的中长期股票交易环境也证明了这种合理性。一段时间以来，VIX波动率指数一直低于平均水平，显示出乐观的股票交易环境。
不过，摩根大通(J.P. Morgan)不同意“低波动率是好事”的观点。摩根大通称，低波动率股票的估值较该公司认为根据利润对应的合理水平约高30%，较基于股息增幅的公允价值高10%。
摩根大通还认为股市估值水平与领涨板块愈发不相关。摩根大通称，这说明要么可能出现领涨板块轮动，
对低波动率股票的敞口面临不利的尾部风险，要么预示市场可能出现回调。（Kevin Kingsbury）
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