根据wind统计，今年上半年香港两大主要指数——恒生国企指数估值曾一度接近本世纪最低水平，而恒生指数的估值也曾接近2008年金融危机时的水平。关于香港市场“估值洼地”还是“估值陷阱”的争议不绝于耳。

今年1季度以来，随着稳增长政策的出台，国内经济开始企稳，6月23日英国脱欧公投加剧投资者对欧洲市场的担忧，海外资金又重新开始配置中国；另一方面，随着人民币贬值预期的强化，内地资金亦有境外资产配置需求，大量资金通过港股通南下进入香港市场，推动港股近期持续走强，也使得衡量内地和香港估值差异的恒生AH股溢价指数由年初的140下降至124，创新近一年新低。在国内投资者风险偏好持续下降的背景下，A股的市场风格逐步由新兴成长转向价值成长，港股的投资价值正逐步得到资金的青睐。

与国内投资者结构和风险偏好不同的是，香港市场以机构投资者为主，偏好大盘蓝筹股，因此，香港中小市值股票相比A股具有更大的估值差异，两地同时上市H股相比A股也具有更高的折价。

2014年11月14日，沪港通的推出为国内投资者开启了投资香港股票市场之门。今年以来，国务院、证监会均在不同的场合提出在年内适时启动深港通。考虑到从宣布到开通之间的时间差，以及仅剩不到500亿的港股通额度，我们认为宣布启动深港通的时间窗口日益临近。

鹏华基金已经上报的两只港股LOF基金，分别跟踪港股通中证香港中小企业投资指数、以及港股通中证香港银行投资指数。

深港通的推出不仅仅是沪港通简单的延续，从战略意义的角度，意味着内地、香港资本市场改革的重启，意味着国内资本市场对外开放的重启，香港资本市场重要战略作用重新得到高层的重视。因此，两地资本市场的互联互通将得到进一步强化，两个市场投资者结构的融合也将使得估值差异得到修复，从而更大程度上利好香港中小市值股票。中证香港中小企业主题投资指数在港股通范围内精选一篮子中小市值股票，通过更合理的方式对上市公司进行市值分类，并采用等权重设计，使得指数表现具有更大的弹性。