原标题：九泰基金徐占杰：定增投资要看清“水底下的石头”

“市场热炒的是表象，作为基金管理人，重要的是看清水底下的石头，而非随波逐流！”谈及近期的市场，九泰泰富定增混合基金拟任基金经理徐占杰对记者表示。

继此前发行了两只公募定增基金——九泰锐智和九泰锐富后，九泰基金第三只公募定增基金九泰锐益8月5日完成募集，规模超22亿元，第四只公募定增九泰锐丰正在发行中，而由九泰负责投研的总裁助理吴祖尧及徐占杰共同担纲的第五只定增基金——九泰泰富于8月22日起正式发行。

在担任九泰泰富定增基金经理前，徐占杰曾任华泰证券行业研究员，并在某大型央企参与过多次定增投资，擅长股票研究和定向增发投资。

上市公司定增价的“折价率”是洞察市场估值的重要指标。去年上半年，很多上市公司折价率在六七成，而目前折价率到了九成，这意味着上市公司对自家股价也很“惜售”，也凸显出当前市场的投资价值。

徐占杰强调，定增投资收益率大幅跑赢二级市场的部分，并不能简单地用折价率解释。据九泰基金统计，2007年初到2016年7月底解禁的所有一年期定增项目收益率均值为79.80%，跑赢沪深300指数56.18个百分点，折价率仅贡献了其中一小部分。显然，“投定增”比投二级市场的收益风险比更好。

“投定增基金的最佳时机是震荡市或弱市，3000点上下参与定增，在未来取得正收益和超额收益的胜算更高。”徐占杰称。Wind数据显示，当市场指数在2500点至3500点区间时，定增获取正收益的概率高于75%。

众所周知，定增基金的收益主要由三个方面组成，包括折价率、个股成长收益以及市场波动收益，对于有着PE背景及丰富定增项目运作经验的九泰而言，他们更看重项目甄别，这也是最考验定增基金经理眼光之处。

如何去评估一个企业的价值？徐占杰透露，他们有一套自己的解决之道。6月底，九泰基金成立了定增中心，每一个项目都要经过严格的遴选和苛刻的“过会”。

此外，近期新版《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》规定，银行理财投资非标资产只能对接信托计划，不能对接资管计划。目前已有不少银行暂缓了定增专户产品的配资业务，这间接利好公募定增业务。

徐占杰认为，随着上市公司定增项目“堰塞湖”的逐步放开，预计今年三四季度，折价率也会逐渐回归。

作者：陈俊岭