据彭博报道，始于2014年国庆长假的中国房地产宽松周期在两年后的同一个“黄金周”宣告结束。尽管尚无法得知楼市成交和房价是否会受到冲击，这一政策的转向却已改变了部分经济学家和分析师对今年剩余时间中国货币政策前景的预期。值得关注的是，央行行长周小川在华盛顿还特别提到房价问题，并指出政府正“积极采取措施”。

自9月18日杭州市宣布实施限购以来，已有包括北京、广州和深圳等一线城市在内的至少21个城市宣布新出、恢复或收紧房地产市场政策。各地政府甚至将“黄金周”变成了“调控周”，在假期之中争相出手，从购房资格、住房信贷、价格监督和土地供应等各个环节密集采取措施，截至发稿时新华社点名的热点城市仅剩上海按兵未动。

有迹象表明，这波调控并非各地自发零散行动。中国人民银行行长周小川10月6日在华盛顿举行的二十国集团财长和央行行长会议指出，近期中国部分城市房价上涨较快。“中国政府对此高度重视，积极采取措施促进房地产市场的健康发展，”他还表示，“随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。”

“一连串的房地产市场调控措施表明，短期内政策将更加关注防止房价飙涨，而不是刺激增长，”野村控股驻香港的首席中国经济学家赵扬表示，由此取消之前对中国会在今年剩余时间降准降息的预期。“我们现在预计中国央行短期内将利用公开市场操作以及抵押补充贷款等其它方式来维持流动性的充裕，”他说。

适度收紧

彭博9月底对18位经济学家进行的调查发现，绝大多数受访者预计在经济企稳、房价飙升的情况下，中国货币政策会在三年内收紧，其中有5位甚至预计在2017年就可能转向全面紧缩。建银国际经济学家崔历表示，鉴于对房地产市场过热的担忧，预计中国央行不会进一步放松政策。

“货币宽松环境不改变，恐怕难改房价上涨的趋势，因此后期货币政策也可能适度收紧，”华创证券分析师屈庆在10月8日的研报中预计，当局会从货币政策上来配合长假期间各地出台的房地产调控措施。

汇丰控股首席中国经济学家屈宏斌等人尽管认为中国会维持货币环境宽松，但也修改了年内预测，料年内已无降息空间，并将同期降准预估由过去的350个基点下调至50基点。

“房地产过热并非全国普遍的现象，对于一二线城市，更严格的宏观审慎政策是必要的，而三四线城市可能仍需要吸引买家，”汇丰经济学家们在报告中称，京沪房价和其它地区房价的差异，凸显了中国房地产市场对决策者的挑战，选择对当地更合适的政策，要好于进行一刀切的货币紧缩。

搜房旗下中国指数研究院发布的数据显示，9月中国100个城市新建住宅平均价格环比上涨2.8%，同比上涨16.6%，涨幅双双较8月进一步扩大。北京、上海和深圳等十大城市新建住宅均价更是达到全国均价的两倍，同比飙升了21.5%。佑威房地产研究中心提供的数据显示，9月上海商品住宅成交面积下降的同时，均价却同比大涨了44.5%。

泡沫

“世界上因为地产造成的金融危机比比皆是，所以中国政策决策者看得很清楚，这一套行政手段尽管看起来很仓促，但是对中国市场很有效，是没有办法的办法，”奥本海默基金公司(Oppenheimerfunds Inc)高级副总裁兼高级投资组合经理李山泉接受彭博电话采访时表示，“之所以近期出台这么多措施限制各地房地产市场，就是因为如果一旦继续发展下去，大量财富会押到楼市，经济结构会严重失衡，影响未来经济平稳发展，而且调整起来极其困难。”

中国房地产市场自2014年9月底重新进入宽松周期以来，商业银行存款准备金率从20%下调到了17%，一年期贷款利率同期从6%下调至4.35%。受央行去年5次出手的鼓励，今年早些时候经济学家们预计年内还会迎来进一步宽松措施。央行却自2月底降准以来按兵不动，5月《人民日报》刊登对未具名“权威人士”的采访，表示“高杠杆是‘原罪’”，指出中国应当将去杠杆优先于短期增长，要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长的幻想。

“中国央行今年没降息，说明政策的天平向宏观风险管理、遏制房价飙升和处理债务方面倾斜，”赵扬在接受彭博邮件采访时指出。中国居民住房贷款6月曾创下单月最高纪录，7月增量在当月新增人民币贷款中占到了九成以上。

并不是所有分析人士都很担心。“市场都对中国房地产泡沫感到害怕，但我们不都是生活在一个更大的流动性泡沫里吗？” 花旗分析师Oscar Choi和Marco Sze在10月2日的报告中写道，“虽然近期政策的出台让市场更加担心中国房地产泡沫，但这种流动性过剩造成的泡沫在很多海外市场都存在，反观中国的飙升仅局限于部分城市，调控还是相对容易。”

屈庆也认为，调控政策只是对热点城市的降温，对非热点城市则会起到升温的作用。他预计，全国范围内的房地产成交量并不会明显下降，意味着房地产贷款并不会明显下降，四季度并不会出现信贷的大幅萎缩。