网易财经11月14日讯 周一，多家券商发布A股周策略。各家券商对后市看法不一，以西南证券为首的看多派认为，美国政治大戏尘埃落定，特朗普“回归本土、刺破泡沫”的政策主张所带来的经济不确定性，对于美国股市、债市影响不一，呈现出道指涨，纳指跌、债市也跌的状况。就国内A股而言，受到海外市场情绪的外溢影响，短期也出现过回调情形，但A股仍然呈现较强的韧性，在海外不确定因素明朗后，A股市场继续保持“进二退一、震荡上行”的格局，回调成为买入时机。
美国选举对A股的影响有限，主要基于三个方面原因：1、A股对外开放的程度较为有限，更多依赖于自身经济的发展和市场的完善。目前在供给侧改革推动下，中国经济已经逐步企稳，很有可能在今明两年构筑底部。三季报业绩也显示了企业盈利面的显著好转，可以说A股始终具备业绩的支撑。分母端保持平稳，分子端逐步抬升的震荡上行格局不会变。2、美股处于历史头部，但A股处于底部区间，这决定了A股难有太多的下跌空间。相对于2013年美国指数上涨了65.2%，而净利润却下降了20.4%，美股存在较大泡沫，因此往上空间有限。而A股从去年6月高点到现在调整最为充分，A股自5124高点已经调整了40%，所以A股并没有多少回调空间，这也决定了A股难有太多的下跌空间。3、从战略大格局来看，中美处于存量博弈格局，美国战略收缩能为中国腾出国际空间。特朗普的政策主张是降低美国的国际责任、进行战略收缩，专注本土并大力进行基础设施建设。这将有利于中国“一带一路”战略的推进，进一步改善世界各国基础设施，帮助做大世界市场蛋糕，获得共赢。
我们提出的供给侧慢牛两步走已经兑现。当市场依然担心中国经济陷入流动性陷阱时，我们进一步提出，中国正在慢慢走出2011年以来的偿债周期，开启一轮可持续的盈利修复周期，A股迎来“慢牛换芯，盈利牵牛”。A股运行主导因素已经从分母端贴现率过渡到分子端企业盈利。这一轮“盈利牵牛”的持续性将大过2011年以来的任何一次。伴随着企业扩大资本开支的意愿逐步恢复，实体经济逐渐走出偿债长周期并进入补库短周期，2017年政府扩张周期搭配供给侧改革等制度红利释放，A股企业盈利能力进入久违的可持续修复期，A股市场将呈现慢牛格局。2017年的行业配置要从上游逐渐转移向中游，建议关注：钢铁、建筑、机械、军工、煤炭板块。
截至周五收盘全部A股总市值55.9万亿元，非金融PE（TTM）40.9X，创业板PE（TTM）67.1X。上周全球主要指数多数出现上涨，欧美股指大幅反弹；标普500VIX指数明显回落，至低位区域。上周A股主体市场明显上涨，周涨跌幅全球居中。
阶段不确定性逐步消除。1、美国大选特朗普（Trump）胜出，市场大幅波动，市场快速消化不确定性。特朗普胜选后表现出团结合作的一面，对美联储货币政策指责和分歧是有所缓和，减税、基建等方向形成阶段市场热点，市场情绪明显修复。通胀回升、货币收缩、利率延续上扬的预期，构成中期市场波动加剧的风险。2、上周A股普通经纪账户保证金与成交比值为2.36，量能继续回升，正在趋向风险偏好的顶部。上周新增自然人数量（36.99万人）有所回落，普通经纪账户保证金余额（1.467万亿元），银证转账转入61亿元，同时持仓投资者数量趋稳略升。从资金流入看，主要来源于融资、私募，散户、公募机构总体仍呈现减仓特征。3、中期增量资金依赖于房市的进一步降温、商品热度的下降，小阶段市场行情上证指数仍不容易大幅突破3200点。我们预计12月中旬美联储将大概率加息一次，可能造成全球风险偏好抑制、一定幅度的调整。伴随不确定性逐步消除，建议逐步逢低加仓，主要加仓方向成长股。
前期观点简要回顾：指数如期反弹至3200点附近，“秋种”行情完美演绎
自今年9月下旬以来，我们率先看好本轮可为的反弹，先后发布了：《国庆长假七件事如何影响市场：机会大于风险》、《十月，难得的可为期》、《珍惜十月可为窗口期，配置上关注宽财政产业链》、《11月“先扬后抑”，整体不悲观》、《“一波三折”的反弹仍在路上，匍匐缓行》、《反弹仍在路上，结构胜于仓位》等，如今 A股 指数反弹至3200点附近，“秋种”行情如期完美演绎。整体符合我们的预期。
上周美国总统大选一度惊扰全球市场，市场情绪受冲击后的反应不是惊慌失措却是靴子落地后的riskon。我们在10月30日报告《不妨把目光放长一些》中提出：1、投资者情绪对短期扰动的免疫力增强，风险溢价下降，风险偏好提升；2、不少投资者开始更注重以中期的维度选股持股。 特朗普 当选后的市场表现恰恰映衬了上述观点， A股 当天走V形，周四周五再度向上；反应短期避险情绪的黄金冲高后迅速回踩；中期受益于特朗普加强基建、海外战略收缩等主张的基建股、一带一路上涨。结构上，有色、煤炭、钢铁等行业跟随商品期货价格飙升持续上涨，我们10月12日深度报告《哪些行业将迎来去库存拐点》即从库存周期的视角提出四季度煤炭、有色等上游资源品的投资机会，并在周报中反复推荐。
东北证券:后大选阶段风险偏好回升 关注通胀归来 A股 上周继续放量上涨，我们跟踪的（博弈/存量）资金指标升至0.42，突破震荡区间上限，市场再次面临向增量资金行情切换的挑战。近期市场整体涨幅上赚钱效应仍显不足，权重异动有望增加场外资金吸引力，后续增量资金确认信号需关注证券结算金数据。上周场内资金持续向以有色等资源品板块流入，行业涨跌幅分化更明显，尚无符合趋势循环模型筛选标准的行业，从趋势循环模型来看地产板块出现趋势改善迹象，从板块成交占比指标来看军工板块已经降至近5年低点附近。
本周A股震荡上行，四大股指全线收涨。其中上证综指涨2.26%报收3196.0点；深证成指涨1.64%报10878.1；中小板指涨0.67%报6941.3；创业板指涨0.09%报2147.1。本周内，两融余额连续4天上涨，突破9200亿元，市场情绪修复。板块方面，29个中信一级板块全线上涨，其中有色金属、煤炭和非银行金融涨幅居前，分别为6.27%、4.74%和4.30%。
我们在上周的分析中提到，美国大选后，无论谁最终当选，短期影响市场情绪的不确定性将消除。而市场如预期在变盘窗口选择了向上。外围 美股 也没有如市场预期在 特朗普 上台后走出大幅调整，反而创出了新高，而避险资产黄金与债券出现了大幅下跌，美国10年期国债收益率本周累涨36个基点，创2013年6月以来最大单周涨幅。30年期美债收益率本周累涨38个基点，创2009年1月以来最大单周涨幅。两年期美债收益率本周累涨12个基点，创5月以来最大单周涨幅。五年期美债收益率本周累涨31个基点，创2013年6月以来最大单周涨幅。黄金更是跌去大选前的全部涨幅并创出阶段新低。市场资金从避险资产向风险资产的流动，反应出美国大选这一不确定性事件消除后，投资者风险偏好的大幅提升。
截至周五收盘全部 A股 总市值55.9万亿元，非金融PE（TTM）40.9X， 创业板 PE（TTM）67.1X。上周全球主要指数多数出现上涨，欧美股指大幅反弹；标普500VIX指数明显回落，至低位区域。上周 A股 主体市场明显上涨，周涨跌幅全球居中。
特朗普当选后的美版“四万亿”猜测使市场主线阶段性从分母切换到分子。看分母，市场本就在冬季躁动的时间窗口，只是前期在我们看来，阻碍市场大幅上行的因素不可忽略。特朗普当选之后，基于英国脱欧之后的乐观金融市场实验结果，叠加 A股 投资者对于中美G2格局的认可，以及美国政治体制对于总统个人意愿制衡的信心， A股 市场当跌不跌其实并未出乎我们的意料。这种乐观的逻辑主线是特朗普会启动财政刺激基建，甚至猜测美国版“四万亿”，所以沿着财政扩张，经济复苏和一带一路的主线展开行情（这也是为何 申万宏源 策略之前坚持推荐建筑PPP的原因）。同时从12月和1月限售股解禁的结构来看，新兴成长压力较大，而价值蓝筹的确也是阻力最小的方向。 但分子问题的改善持续性存疑，美版“四万亿”的兑现尚需观察。关于美国版“四万亿”计划的实施可能性，目前还存在较多质疑，矛盾集中在新一届政府对于赤字的容忍程度。根据无党派机构美国税收政策中心的估算，特朗普激进的新税收政策从2016年到2026年会将联邦收入减少9.5万亿美元，并将国家债务水平到2026年总共边际提升11.2万亿美元，国债占 GD P比例2026年预计增加39%。共和党近年来在债务比例上作风较保守，后续建议关注特朗普和党内反对声音的调和进展。另外，特朗普上台之后是否能够摆脱重重阻力实现竞选纲领，仍有待观察，毕竟其一上台就保留了耶伦、竞选网站删除了对伊斯兰文明的过激言论，甚至奥巴马医疗法案都可能部分保留，唯一坚持的就是确认中国为汇率操纵国。这体现了体系对个人的约束作用，也体现了商人的本质，所以美版“四万亿”仍有疑问。当然，从这个主题角度，除了关注一带一路相关 概念股 ，还建议关注轨交等中国有一定技术输出竞争力的制造业。
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