原标题：黑猫股份定增6.9亿还债 白炭黑项目连年亏损

江西黑猫炭黑股份有限公司（以下简称“黑猫股份”）的6.9亿定增计划又有了新进展。

11月21日，黑猫股份发布关于非公开发行股票申请文件反馈意见的回复公告，称本次非公开发行拟募集资金总额不超过6.9亿元，扣除发行费用后的募集资金将全部用于偿还银行借款，其拟偿还的银行借款达6.944亿元，差额部分将由黑猫股份以自有资金进行偿还。

在连续经历了四个季度的低迷之后，黑猫股份在今年第三季度才实现了业绩的回暖。根据其发布的三季度财报，单季实现营业收入11.26亿元，与去年同期相比虽下滑了4%，但单季度净利润达5293万元，同比增长294.58%。黑猫股份表示，目前炭黑产业供需矛盾缓解，行业企稳回升，公司将进一步解决负债率过高及产品结构单一等问题。

对此，黑猫股份回复《中国经营报》记者称，企业自上市以来，股权融资较少，加之扩张较为迅速，造成负债率过高。

定增6.9亿还债

今年6月13日，黑猫股份发布定增预案。根据最新消息，本次非公开发行股票数量不超过1.2亿股，其中景德镇井冈山北汽创新发展投资中心（有限合伙）认购不超过96068417股，景德镇市焦化工业集团有限责任公司（以下简称“景焦集团”）认购不超过23931583股，拟募集资金总额不超过人民币6.9亿元，募集资金将全部用于偿还银行贷款。

公开资料显示，黑猫股份第一大股东为景焦集团，共持有无限售条件流通股份2.6亿股，占现有总股本的43.59%。同时，景德镇市国资委持有景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司100%的股权，而景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司持有景焦集团100%的股权。因此，黑猫股份实际控制人为景德镇市国资委。本次非公开发行后，景德镇井冈山北汽创新发展投资中心（有限合伙）持有黑猫股份的股权比例为13.21%，该公司也将成为黑猫股份第二大股东，景焦集团持股比例则降低为39.69%。

截至2016年一季度末，黑猫股份合并口径的资产负债率达66.84%，高于行业平均资产负债率20个百分点以上；截至今年3月底，黑猫股份银行借款余额为31.6亿元，其中短期借款为26.5亿元，面临着较高的还款压力。

对于负债率高企的原因，黑猫股份方面告诉记者，自2006年上市后，黑猫股份产能由2006年的13万吨/年跃升至106万元（吨）/年，十年内产能增长715%，资产规模从12.82亿元增长至2015年末的63.2亿元，企业在高速发展中充分使用杠杆手段，因此负债率居高不下。黑猫股份也表示，本次定增顺利募集后将有效改善公司负债结构、提升盈利能力和提高公司抗风险能力，为公司后续经营提供保障，公司也将在继续坚持优势炭黑主业的情形下加快对白炭黑等特种炭黑产品的研发转化，改变现有单一依靠炭黑及轮胎市场的产业结构。

项目连年亏损

相比于过去数年间公司的快速增长，黑猫股份研发生产白炭黑的道路却并非一帆风顺。早在2011年，黑猫股份就发布了《关于建设6万吨沉淀法白炭黑项目的投资公告》，黑猫股份在考察国内外沉淀法白炭黑市场及发展前景后，决定投资1.5亿元建设6万吨/年沉淀法白炭黑工程项目，项目建成后预计将实现销售收入3亿元/年。

2012年，黑猫股份沉淀法白炭黑项目一期开始投产，然而与原公告不同的是，当年仅项目一期建设就投资1.14亿元，而一期白炭黑2万吨/年的产能也仅有原计划6万吨/年的三分之一。记者查询资料发现，该项目二期工程于2013年便开始建设，投资为1.5亿元，但建设进度较为缓慢。在2015年底该项目二期工程进度已经为99%，但截至2016年6月，在超出预算7%的情况下，工程进度依旧停留在99%的阶段。

记者还发现，对于6万吨白炭黑项目产生污水的处理方式，黑猫股份于今年3月向景德镇市环保局提交了《江西黑猫炭黑股份有限公司年产6万吨沉淀法白炭黑技改工程项目环境影响变更说明》（以下简称《变更说明》），景德镇市环保局在受理该《变更说明》并进行公示后对黑猫股份申请变更环评一事进行了批复，景德镇市环保局在进行了一系列分析后，对黑猫股份变更环评的申请做出了“项目可行”的结论。

本次环评变更后，该白炭黑项目废水处理方式由原先的回用方式变更为排放方式，黑猫股份需将该项目产生的低盐度废水经由污水处理站处理达标后进行排放，高盐度废水仍按照原方式进行回用处理。项目二期迟迟未竣工的原因也正在于此。

对于申请变更环评的原因，黑猫股份告诉记者，二期白炭黑生产项目与一期不同，现有废水处理设施也无法完全消化二期项目的新增废水，且产生的回水在一定程度上也超出景焦集团循环用水的消化能力，因此申请变更污水处理方式。景德镇市环保局相关负责人也向记者证实了这一说法。但记者发现一份疑似黑猫股份的内部文档却显示了另一个原因，该份文档对黑猫股份沉淀法白炭黑项目废水的排放情况做了详细的说明，该文档提到，若项目二期按照一期标准进行回水处理建设，不仅需增加2000多万元的投资，每年运行的费用也要近2800万元，而国内主要白炭黑企业均采用污水处理方式，这将直接导致黑猫股份白炭黑生产成本增高，市场上的竞争力也将大大减弱。

黑猫股份历年的年报在侧面证实了这一说法，通过对比过去五年年报，记者发现自2012年投产以来，黑猫公司白炭黑项目便一直处于亏损状态，毛利率最低时为-53.47%（2012年），而今年上半年白炭黑项目毛利率达到了最高（-11.76%）；同时，这几年白炭黑制造费用在营业成本中的占比也一直高达62%，原材料及人工费用仅占营业成本的38%。如果对污水处理采取排放方式而非回用方式，黑猫股份便可大大降低白炭黑的制造费用，从而转变目前亏损的窘境。

记者向黑猫股份求证上述文档的真实性，该公司一名负责人告诉记者，文档中数据应为职能部门测算，并非财务部门正式核算，但其并未否定这份文档的真实性。同时，该负责人还向记者强调，相比于成本，黑猫股份更看重社会责任，而对于环评变更后成本更加经济这一说法，该负责人也并未进行否认。目前，该白炭黑二期项目污水处理设施还未通过环保部门的验收。

作者：周昊