本文系网易基金频道推出的2016十强基金经理访谈第一篇，2016年间，赵栩旗下的工银瑞信国际原油人民币取得了25.48%的收益，在2016年股票基金排名战中居第六位。

1.2016年间，您管理的工银瑞信原油人民币在股票型QDII基金中排名第2，有哪些制胜因素呢？

工银原油LOF是在2016年12月由工银标普自然资源LOF转型而来的。这只基金在2016年取得了不错的投资业绩，主要的原因在于两个方面：其一，是大宗商品的触底反弹行情。

对于投资者而言，2016年的大宗商品行情是全市场最为重要的行情之一，从历史经验来看，以往出现的大宗商品的熊市持续的时间大多数均在5年至6年左右，从时间和周期的维度来看，2016年的行情并不完全是偶然的，大宗商品市场的触底反弹为商品类基金提供了一个绝佳的获益机会。

工银原油LOF在转型前主要投资于全球范围内与大宗商品相关的优质上市公司，包括了农业、金属矿业等子行业，大宗商品的行情助推了这些股票的市场表现，这从黄金类上市公司、油气类上市公司的表现来看尤为明显。产品转型后主要投资于跟踪国际原油价格的海外基金，原油价格出现的历史低位具有更大的投资价值，转型后的基金也贡献了2016年的部分收益率。

其二，是人民币贬值的幅度比较大。从年初人民银行公布的汇率来看，对美元大致在6.5左右的位置，但在2016年年底，已经上升到最高6.96左右，大约有超过7%的贬值幅度。工银原油LOF是一只QDII产品，虽然投资的是境外的股票，但投资者的收益是按人民币汇率来结算的，对应到投资收益，人民币较大幅度的贬值实际上增厚了投资这只基金的收益，这也是2016年众多QDII基金受到市场关注的很重要的一个原因。

2.2016年出现了英国脱欧、美国总统大选等“黑天鹅”事件，今年有哪些可预见的风险事件？

英国脱欧、特朗普上台等2016年发生的黑天鹅事件对市场造成较大影响，这些全球政治、经济方面的重大格局变化一定不是短期的影响，而会在未来较长时间有一定的延续。2017年对于全球政治经济方面的风险确实需要市场参与者重点关注，我们认为主要的风险事件有以下几个：

（1）特朗普上台后可能引发的贸易大战。特朗普在竞选总统时已经明确表态要实行贸易保护，实际上是否定了美国多年坚持的自由贸易的方向，比如就职后撤出TPP，这可能会改变世界经济的走向。

（2）美联储加息速度。美元的强势还未结束，当前市场对于美联储加息已经没有分歧，但加息速度可能会超出部分市场预期。如果美元加息速度较快，对于其他经济体的经济和汇率都将产生很大的压力。

（3）德法大选。英国脱欧对欧盟以及整个欧洲的影响是较为深远的，英国脱欧的溢出效应仍然会成为今年欧洲的主要问题。德国和法国作为欧盟中最为重要的两个国家，今年都将进行大选，在英国脱欧影响和欧洲难民问题的压力下，德法大选的结果很可能成为欧盟及欧洲经济未来走向的重大影响因素。

3.2017年开年QDII基金仍表现不错，您如何看待今年的投资机会？

2017年QDII基金的表现是之前行情的延续，但是投资者也需要仔细甄别不同投向的QDII基金的投资机会。

今年，不同类别的QDII基金可能会出现一些差别，商品类QDII仍将受益于大宗商品反弹，这个因素的影响还会持续，比如黄金类、原油类的基金；以美国股票为投向的QDII基金一方面可能受益于特朗普上台后的财政政策的刺激，但是另一方面也应该看到美股已经连续几年的上涨，风险因素正在不断增加，市场情绪也达到了高涨的状态，这反而可能成为市场潜在风险的铺垫。

如果政策低于市场预期，市场对于特朗普上台后对经济的担忧就会增加，这必然会反映到市场表现上；以欧洲市场为投资标的的QDII基金面临着风险事件的影响，且欧洲经济尚未表现出明显向好的迹象，不确定性还是比较大的。从整体来看，商品类QDII机会可能相对较好一些。

4.对普通投资者，有什么配置海外资产的建议吗？

对于国内的普通投资者，在进行海外资产配置时要注意几个问题。第一，人民币贬值预期仍在，虽然2017年开年以来人民币汇率较为坚挺，但是中国外汇储备的不断下降是确定性的事实，人民币贬值压力仍然不小，在配置海外资产时应该充分考虑潜在的机会和风险。

第二，海外资产中除了资源类QDII基金以外，港股也可以对冲人民币贬值预期风险，低估值的港股也是有较好价值的配置方向，在沪港通和深港通的带动下，可能存在资金的流入，对港股也构成一定的利好。

第三，资产配置的核心还是在于风险控制，当前全球经济不佳和政治的动荡使得黑天鹅事件可能增多，资产的安全性尤为重要，在进行海外资产配置时，仍然要坚持分散投资的资产配置理念，尽可能控制潜在风险，投资者需要根据自己的风险偏好和风险承受能力，在不同类别的资产中选择适合自己的投资组合。

基金经理简介：

赵栩，9年证券从业经验； 2008年加入工银瑞信，曾任风险管理部金融工程分析师，2013年5月28日至今担任工银标普全球自然资源指数基金（自2016年12月6日起，变更为工银瑞信国际原油证券投资基金（LOF））基金经理，目前兼任工银上证央企ETF、工银瑞信中证新能源指数分级等基金的基金经理。

网易财经基金频道 黄云（huangyun@corp.netease.com）

作者：黄云