原标题：山水水泥再现10亿中票违约 控制权纷争或致重组搁浅

招商银行、兴业银行当天也联合发布了公告，称山水水泥因控制权问题，融资渠道受限，资金链紧张，且面临多起债务诉讼，部分银行账户及资产已被查封或保全。

本已出现转机的山水水泥债务问题波澜又起。

2月27日，银行间市场清算所发布公告称，截至2月27日日终，仍未足额收到山东山水水泥2014年度第一期中期票据（“14山水MTN001”）的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

该期中票发行于2014年2月25日，发行规模为人民币10亿元，期限3年。债券利率为6.1%，招商银行、 兴业银行为联席主承销商。

招商银行、兴业银行当天也发布公告，称山水水泥因控制权问题，融资渠道受限，资金链紧张，且面临多起债务诉讼，部分银行账户及资产已被查封或保全。

由此可见，“14山水MINT001”因不能按期足额偿付，已构成实质性违约。

山水水泥在2016年12月曾发布公告称，该公司已和中国信达资产管理股份有限公司山东省分公司订立债权投资框架协议。此后，又出现了债券违约事件。

一名不愿具名的知情人士向21世纪经济报道记者表示，“在天瑞集团主导下，山水水泥引入信达来解决债务危机，但是山水水泥的现任管理层不太配合。管理层与大股东天瑞集团交恶后，信达方面也处于观望状态，一些解决方案的推进暂时搁浅了。”

控制权再起纠纷

2016年12月15日，中国山水水泥集团有限公司（00691.HK ）在香港联交所发布公告称，山水水泥、天瑞集团与信达山东分公司订立债权投资框架协议，内容有关信达山东分公司或其关联方拟向山水水泥进行债权投资，以供该公司解决其相关债务违约问题及补充流动资金。

公告中披露，根据信达山东分公司与山东山水债权人协商的价格，将批次收购山水水泥在公开市场发行的违约债券。信达山东分公司将根据与山水水泥相关条件达成情况，由全资子公司南洋商业银行向山水水泥发放委托贷款，投资总额度不超过人民币80亿元。

2016年12月20日，山水水泥发布公告称：“公司决定于12月20日起实时暂停及免除宓敬田在山东山水及其所有附属子公司的所有职能、权力及职责，直至独立调查完成。与此同时，公司已委派山东山水水泥的现任董事赵永魁，暂代宓敬田免职期间的职务。”

山水水泥元老级人物宓敬田，也是此前控制权纠纷中主动引进天瑞集团的“盟友”。宓敬田被免职的公开理由是未经许可，发表了对山水水泥财务状况以及内幕交易的言论。

不过，随后山水水泥有员工对天瑞方作出的宓敬田免职决定表示不满，“在此年末继往开来之时更换主要领导人我们不能接受”，并要求上市公司暂时收回公告。

也有投资者向21世纪经济报道记者表示，其了解的情况是，天瑞方面主导引入信达对山水水泥进行重组，以化解其债务危机。但是宓敬田等高管并不配合信达的介入，于是被天瑞方面“拿下”。

虽然已经被免职，但山水官网显示，宓敬田此后仍以副董事长名义召开会议、接待来访者，显然其并未离开山水水泥。

就在宓敬田被公告宣布免职的当天，宓敬田就把暂代其履职的赵永魁职务给免了。在赵永魁的“给同事的一封信”中表示，“他去总部上班被拒之门外”。

此后，天瑞方和以宓敬田为代表的山水水泥高管之间的较量仍在继续。2017年2月17日，山水水泥公告称，宓敬田协助张才奎违反全球性禁止令，在股东特别大会上投票赞成有关重新委任张才奎为山水投资董事的建议决议案，将采取法律行动。

而宓敬田等人的反击是于2017年1月10日宣布，山水水泥成立“党委专项工作小组”，统筹该公司的生产、经营，以此来架空董事会。

除了宓敬田等人去留，双方的另一分歧在于上市公司山水水泥的定向增发。天瑞方谋划的是“配售不低于9.1亿股，配售下限0.5港元”。不过，这一方案被认为是严重损害职工股东及其他股东的利益，亚洲水泥、中建材等其他股东方均对此表示反对。

56亿债务难题待解

螳螂捕蝉，黄雀在后。

山水水泥原创始人张才奎父子与宓敬田等高管和职工股东之间的纠纷告一段落后，宓敬田等人与新大股东方天瑞集团的纠纷仍在继续。

有投资者向21世纪经济报道记者反映，“谁是谁非很难说，都是利益纷争。我们关心的也是债券的兑付方案。”

天瑞介入以后，为山水水泥的融资提供了一定的支持。前述投资者也表示，“我了解的情况是山水水泥经营情况还可以，银行贷款也几乎都是正常的，原来招行济南分行有5.64亿元的贷款的纠纷已达成了和解，现在主要的问题就是公募债券市场的违约没有解决。”

据21世纪经济报道记者统计，山水水泥在银行间市场公开发行的债券中，已出现了两期超短融和两期中票的违约，涉及金额56亿元。违约的债券分别是“15山水SCP001”、“13山水MTN001”和“15山水SCP002”、“14山水MTN001”，规模分别为20亿、18亿、8亿元和10亿元。

2017年1月25日，上市公司山水水泥发布公告称，信达已派出该公司山东分公司总经理助理苏爱珍担任山水水泥董事。

据投资者表示，本来信达介入债务重组，并表示将购买公开市场发行的债券，这给了他们很大的希望。但是后来因为山水水泥的控制权纠纷，信达方面暂时放缓了很多项目的实施，处于观望状态。

前述投资者表示，“信达提供的融资，有山水水泥资产的抵质押，还有天瑞集团的担保，风险较小，信达也有较强烈的意愿介入。应该不会就此退出，只是暂时的观望，等待形势明朗了一样会推进业务。”

作者：李玉敏