原标题：景顺长城投资总监余广：拒绝风格漂移 以实业眼光甄选投资标的

景顺长城投资总监余广：

拒绝风格漂移

以实业眼光甄选投资标的

记者 安仲文 编辑 王诚诚

拒绝风格漂移，持之以恒地挖掘和守护那些专注专业、高性价比和发展空间广阔的投资标的，尤其是那些远离喧嚣的“安静的美男子”。这是景顺长城投资总监余广长期业绩稳健向上的核心原因。

“喧嚣的东西毕竟只是一时，投资最终还是要落实到业绩、持续性、性价比等基本面的因素。”这是景顺长城投资总监余广向记者强调的一句话。体现在余广的投资组合中，不少重仓布局的投资标的已在他管理的景顺长城核心竞争力基金的组合里面呆了三四年。无论市场怎么变化，只要投资逻辑不发生变化，余广都不会轻易改变他几年前已经做好的投资决定。虽然在市场喧嚣的时候，股市对新兴产业的某些概念股进行过度炒作，同时卖方研究也在与互联网、科技相关的概念股投资上添油加醋，不少基金经理不管是出于跟风还是无奈，频频换股以求短期业绩有亮点，而余广都心如止水。印象中，余广是言语最少的基金经理，这种思考强于表达的魅力在他投资组合的构造逻辑上也一一体现。

如同余广寡言少语的性格，他在景顺长城核心竞争力的布局上一直坚持捕捉那些“安静的美男子”。区别于拥有某些明星光环、被市场追捧的新兴科技互联网概念股，余广所看好的公司大多在行业上归属家电、白酒、医药等传统大消费领域。这些公司既无酷炫的概念，也无明星的光环，但凭借自身稳健的业绩增长、成长空间以及更具吸引力的价格，在二级市场上长期可获得不俗的表现。

余广认为，市场此前的调整已经消化了相当多的高风险资金，加之监管因素，市场很大程度上由专业的机构投资者所主导，在市场风险偏好降低的过程中，A股市场越来越认可那些专注于企业经营、被市场忽视的白马公司。这种价值回归的过程才刚刚开始。因此，对于很多偏好追求短期业绩表现尤其是依赖消息面的资金而言，这是一个容易被市场淘汰的时期，因为这种短期投资方法无法形成有效的复制模式，不可复制也就不可持续。

相对来说，虽然余广也非常肯定新兴成长股的长期发展空间，但他认为目前市面上的很多企业还未能证明它的发展趋势。很多行业虽然极具空间和吸引力，但是行业格局的稳定性比较差，最终能够跑出来的企业还无法确定。今年以来传媒领域的影视公司出现较大幅度的集体调整，就反映出行业集中度低、行业门槛低带来的竞争风险。

余广认为，股票投资可以参考实业投资者的做法，以实业投资者的角度去确定回报率是否具有吸引力，是否有可操作性。而在个股具体的甄选层面，余广将ROE视为最关键因素，ROE足够高才值得投，如果ROE低于10%且未来看不到大幅提升的空间，这种公司基本不会考虑投资。而对企业ROE的理解，可以找出公司的核心竞争力和行业壁垒，理解公司的商业模式，产生ROE的动力和原因，由此对企业未来会看得更清楚。此外，余广还关注公司管理层是否足够专业和专注，观察投资标的在整个行业中所处的位置是否具有足够的优势，同时在业绩和成长性方面也提出了极为苛刻的要求，尤其是关注上市公司的资产负债表、利润表，观察其现金流是否充裕、毛利率是否稳定等。

正是这种在投资上力求完美的投资态度，余广才连续多年取得了优秀的业绩，并以独具一格的投资风格赢得了机构投资者和持有人的欢迎。余广认为，做投资最该拒绝的是没有恒心和风格漂移，而景顺长城由于合资基金的特质，公司外方股东也特别注重基金经理在投资风格上的连续性。景顺长城每个季度都会对基金经理的操作进行回顾，检验其操作与风格是否匹配。基金经理须对每一只个股的买入和卖出原因进行解释，促使基金经理保持风格延续性，不轻易发生风格漂移，也正是这种企业文化使得以余广为首的景顺长城投研团队更为专业专注。