原标题：富荣基金副总经理于涛：下半年债市震荡依旧 调整空间不大

记者 朱文彬 编辑 金苹苹

2017年以来，债市一直处于震荡调整状态。接下来的“后半场”，债市走向如何？其中蕴含的投资机遇又在何处？在6月30日新任富荣基金副总经理后，于涛领衔的富荣固收团队日前正式亮相，接受了记者专访。

于涛有着20多年金融从业经历，在固定收益投资与研究上经验丰富，过往投资业绩优秀，特别是专业从事信用研究近20年，在信用债投资领域具有独到的优势。他是富荣基金引进的重磅管理团队成员之一，负责固定收益业务线的投资管理工作，致力于三年后将富荣固收团队打造成公募固收第一梯队。

对于下半年的债市，于涛认为，将是一个震荡筑底的过程。在他看来，市场的波动或震荡主要源于经济金融数据变化、政策的超预期影响以及市场本身预期差的存在。随着半年时点的过去，考虑到政策“叠加”效应趋于平稳、经济压力不大等因素，预计金融去杠杆大概率持续。他认为，下半年货币政策将配合监管保持紧平衡状态，而市场震荡调整的上下空间也不大。

“即使无明确的监管政策出台，监管层对银行的现场检查和整改在下半年仍将持续，银行资产负债结构的调整仍未结束。”他预判下半年债券市场仍无趋势性机会，而一旦银行负债结构压力超出市场预期，则会带来债市的再度调整。

从外部因素看，于涛判断，若美元下半年持续走弱，而人民币汇率将保持稳定甚至一定幅度升值，将有利于外汇占款的改善。这意味着，后续若央行被动收缩流动性也将有所滞后，一旦该情况持续，流动性会相对宽松，则会为债券市场注入资金。

“但美国加息和缩表、欧洲可能紧缩将带来持续性的压力。”在于涛看来，美联储公布的缩表计划大概率在下半年启动，同时欧洲央行可能开启紧缩的政策周期，使全球利率打开上行周期。同时，美债收益率易上难下，不仅制约中国国债收益率的下行，还带来较大的上行压力。“尤其是美债收益率的上行，或将对中国国债收益率构成长期制约，这是一个非常重要的债市影响因素。”于涛分析道。

对于新近试运行的“债券通”，于涛表示，“债券通”是继沪港通、深港通之后，金融市场持续开放又一具体措施的落实。“债券通”落地之后为境外投资者开通了投资中国债券市场的通道，丰富了境外投资者在中国的投资渠道，拓宽了大类资产配置的范围。