原标题：多重因素推动黄金期货上涨

芝商所金属产品全球总裁

Youngjin Chang

8月末，地缘局势紧张刺激金价飙升至从2016年11月份美国大选以来的最高水平。加之美国经济放缓，美联储可能至少在2017年剩余时间维持利率不变，黄金再次成为避风港资产，9月8日上升到接近每盎司1350美元的水平。

这一避险潮在黄金期货最为明显，COMEX黄金期货2017年飙升。其中，自8月底以来两个前十大历史高位的成交量：分别在8月29日以及9月5日出现。

从基本面来看，金价继续对全球事件作出反应，但重大地缘政治事件绝不是2017年金价上涨的唯一因素。美国的通胀仍然低于2%，而8月份的就业 报告低于预期增幅。两名美联储官员最近对进一步加息发出警告，其中一名表示过去18个月的加息可能对美国经济造成“真正的损害”。所有这些都暗示，美联储 今年不会加息，这将导致美元下跌，而这往往会促使更多投资者涌向避险资产的黄金。

2016年8月，黄金期货价格在英国脱欧投票后的两周内跃升超过100美元，目前黄金期货价格正出现类似的涨幅，但并不是单一的地缘政治事件推 动的。事实上，在美国总统大选结束之后，黄金期货价格的涨势与英国脱欧之后并不相同，而变成美联储、就业报告、通胀主导的模式。当7月就业人数超预期时， 金价下跌，但是当通胀数据低迷时，黄金交易再次活跃。

其他推动近期黄金上涨的关键因素还包括零售交易者的需求，也就是传统上独立进行交易、比机构市场参与者的账户规模更小的交易者的参与。这些交易者一般利用黄金期货对冲金融、政治和经济不确定性。黄金对于零售交易者而言可谓得心应手，同时波动性又提供了投机的机会。

对亚洲的零售交易者而言尤其如此。2016年，亚洲的COMEX黄金期货交易量较前一年增长60%，增幅超过任何其他地区。2017年截至目前 的增长为11%，紧随北美之后。每天可以23小时进入黄金期货市场，是促进亚洲区黄金期货增长的一大重要原因，交易者在亚洲交易时段可以获得流动性，而这 在现货市场难以企及。

中国的经济增长同样带来帮助。2017年第2季度，中国的GDP增长6.9%，超过预期的6.8%。中国的整体黄金交易量增加，交易者的投资资金更为充裕。

黄金市场往往会对地缘政治事件做出反应。这一趋势已经延续了数十年。但在评估价格时，必须留意黄金期货的交易量。当全球投资者可以全天候参与市场交易时，就可以更好地把握价格，了解黄金市场的参与时机。