网易财经11月12日讯 消费金融资产证券化已进入快速发展通道，产品发行规模迎来爆发期，阿里、京东两大巨头的产品占据整个市场9成的份额。这是国内资产证券化发展现状的一个缩影，作为一种有效的直接融资工具，ABS（资产证券化）仍然只是少量优质企业的特权。

“目前资产市场仍然以服务优质企业为主，那些低评级的中小企业，在传统的直接融资渠道无法获取资金，如何解决这个问题，我的观点是首先建立‘债三板’，即场外债券市场和ABS，它们更需要这个工具，这样金融才能更好服务实体经济”，国金ABS云创始人、董事长曹彤向网易财经指出。

资产证券化爆发 存量规模1.3万亿

来自中国证券投资基金业协会的统计数据显示，自备案制以来至2017年9月30日，共有177只互联网金融相关的资产支持专项计划完成备案，合计规模超3300亿元，其中阿里系118支，发行规模2750.1亿元，占全部市场约82%的比例；京东系产品27支，发行规模276.96亿，占比约8%。

上述数据为中国证券投资基金业协会副秘书长陈春艳在“资产证券化与实体经济百城万企行广州站”宣布的，她还指出，消费金融ABS（资产证券化）产品的发行主要集中在人行、银监会主管的银行间市场以及证监会主管的交易所市场。2017年截至9月底，消费金融ABS产品年度新增总发行规模高达2228.33亿元，已成为交易所ABS市场的第一大产品。

陈春艳表示，国内主流的资产证券化项目分为四大类，第一大类就是包括消费信贷在内的信贷资产证券化，其次是证监会监管的企业资产证券化，另外两大类是银行间的ABN和保险。基础资产涉及信托收益权、小额贷款资产、融资租赁资产、企业应收账、公共事业收费权、不动产类资产证券化等。

另一组来自基金业协会的数据显示，备案制以来至2017年9月30日，共收到976只资产支持专项计划备案报送，总发行规模13248.93亿元；已出具备案确认函的产品946只，涉及116家机构，规模12635.27亿元。

建立“债三板” 打破中小企业发债壁垒

尽管ABS在国内迎来快速发展期，但不可否认的是，作为直接融资工具，它仍然是少数优质企业的特权。在昨日论坛上，曹彤抛出了“以资产证券化重构金融和实体经济的新链接”的建议，他认为，ABS是适合中小企业的融资工具，是打通中小企业融资难痛点的拳头。

“为什么说这个工具适合中小企业，首先他是一个典型的直接融资工具，不需要银行贷款，不增加货币供给；其次它重资产、轻主体，也就是不唯企业的主体信用评级，一个坏企业可以有好资产，完全可以基于这个资产来发债融资；再有，它是以资产来做抵押的，以资产未来的现金流作为抵押反而使得这个融资风险更为可控”，曹彤解释道。

针对中小企业如何运用好这个工具，他的建议是：把“债三板”（即场外债权市场）的建设和ABS作为多层级资本市场建设的主要抓手。他指出，场内市场已经与刚性兑付强关联，融资企业的主体信用评级越来越高，低主体评级的中小企业己不太可能进入这个市场，解决这个矛盾的着眼点应该是场外多层级市场建设，债务工具应该是注重债项评级的ABS。当然场外市场的建设需要得到来自“一行三会”的支持，尤其要解决流动性问题，“如果金融机构不能购买，那这个市场仍是毫无希望，金融市场的直接融资只会又回到服务少数大型企业的循环中”。美国自1980年代构建的高收益债券体系，有效解决了低评级企业的发债融资问题，非常值得我们借鉴。当然，低评级企业也伴随着高风险，这就是要选择ABS作为主要工具的原因。同时，当前新一代的信息技术在解决低评级企业的风险和信息不对称的问题上已经可以发挥较好的作用，如果说40年前的美国靠传统线下手段都能解决的风险问题，40年后信息技术如此发达的中国也一定能找到应对的方案。贯彻落实十九大报告和中央金融工作会议提出的脱虚向实、支持实体经济、支持中小企业的要求，关键在于认识和方法创新。

作为先后供职于央行、招商银行、中信银行、中国进出口银行，拥有20多年从业经验的银行老兵，曹彤于2014年跳槽到国内第一家民营银行——微众银行担任行长，于2015年底辞任并创立厦门国金ABS云平台。

曹彤认为，ABS未来前景十分广阔，尽管目前只有不到2万亿的存量，但不排除未来增长到百万亿规模，“IPO的企业只有3000多家，场内债券市场的企业不到5000家，都是高评级企业，其他那些几百万计的中小企业去哪里直接融资呢？相信这个问题一定会得到高层重视，ABS未来前景非常可期”。（网易财经 张艳 gzzhangyan@corp.netease.com）