网易财经1月21日讯 “从国内的监管来看，面临的压力很大，银行负债端资金来源的压力也很大”，招商证券首席大类资产投资策略师陈文招在格上财富第二届中国证券私募年度论坛暨金樟奖颁奖典礼上这样认为。

他分析说，“商业银行的负债端就是对企业和居民的负债，企业和居民的存款增长速度在持续的下降。”另外，同业业务在监管之后也出现了比较大的收缩。“因为银行和同业存单、负债端的来源很大一部分配置在债券里面，资金来源、负债端出现了问题债券市场肯定是缺少资金配置的。所以资金的压力还是存在的。”

他认为2018年海外经济会呈现强复苏的态势，目前美国的失业率已经基本回到金融危机之前的情况，“2017年三季度欧元区增长了2.6%左右，美国是增长了2.1%、2.2%，估计这种状态会持续下去，如果美国减税的话，2018年经济增长会到2.4—2.5%左右。”

他预测2018年中国经济的增长至少不会比2017年下半年低，“2018年基建投资会相对比较稳定，受房地产调控之后会产生滞后的影响，房地产投资比2017年略有回落，而制造业投资会出现恢复性的上升。”对于2018年债券市场，他判断会继续下跌，“可能处于熊市的后半期。，预测2018年美国的十年期国债收益率到3%，中国是4.5%以上。”

格上财富CEO杜杰则认为，2017年私募行业的活跃度在持续提升。从数据上看，2017年私募证券的基金管理规模突破10万亿，达到11.1万亿，新增备案5700多家新的管理机构，其中包括贝莱德、瑞银、富达、景顺等十几家全球著名的资产管理机构。另一方面，私募证券基金正在加剧分化，头部的聚集效应越来越明显，强者恒强的市场格局正在形成。他认为资产管理行业的发展正在逐渐的回归本源，“随着金融去杠杆，打破刚兑，未来基金公司的核心竞争能力主要是对资产的管理能力和对客户专业化的服务能力。”

景林资产合伙人兼总经理高云程谈到了2017年11月中旬，A股市场以茅台为代表的一系列公司，出现一波大幅的上涨的情况。“这个大幅的上涨是我们没有预测到的，它发生的时候，我们既不是特别高兴，也没有特别焦虑，只是第一时间按照当时的股价调了调整模型。让分析员调出他的MODO，把股价更改一下，用几种情境假设重新调整一下DCF的MODO。” 他认为储蓄的能力留给机构输给投资的血和加杠杆的能力都在下降。

“改变A股市场定价权的最重要的驱动力量就要是过去一年持续北上的资金，这大概也是过去一年A股市场上唯一的增量资金。”在谈及股市时他分析道。

（网易财经 马莉 bjmali1@corp.netease.com）