海南再出发：力求突破优势产业企业IPO

原标题：海南再出发：力求突破优势产业企业IPO

21世纪资本研究院研究员 张望

经历从辉煌到失落之后，资本市场海南板块正在重启复兴之路。

在迎来海南建省办经济特区30周年“双庆”之际，海南企业IPO也在2017年取得了近5年来最好的成绩，全年有两家企业成功在深交所中小板和创业板上市，在内地31个省份（直辖市、自治区）中排名第26，并不逊色于其当年位列第28名的经济总量排名。

而4月8日至11日举行的以“开放创新的亚洲，繁荣发展的世界”为主题的博鳌亚洲论坛2018年年会，将会宣布一系列新的改革和开放举措，使得“海南成为改革先锋”的预期空前高涨。4月9日，海南板块8只个股集体涨停进行呼应。

企业IPO逐步常态化

作为全国最大的经济特区，海南在建省之初就被赋予“全国最优惠的开放政策和改革试验权”，担纲“试验田”和“排头兵”的重任，率先试行社会主义市场经济体制。

海南曾经是全国最早试行股份制改革和证券市场建设的地区之一，早在1984年，这里就诞生了中国第一家向国内外同时公开发行股票的企业。而在1992年，海南还设立过内部股票交易中心，深市的“老八股”中海南企业曾占据半壁江山，海南板块是沪深股市当时最为热门的板块。

“海南当年的金融改革创新走在全国前列，创了很多全国第一，这是值得海南骄傲的地方。”海南省政府金融工作办公室有关人士4月9日对21世纪资本研究院研究员说。

但经历经济特区初期大开发的喧嚣之后，从1995年开始，海南最早上市的一批企业纷纷陷入了低谷。1992年在深交所上市并被称之为“老五家”的5家企业，皆先后进行了资产重组，其中琼民源更名中关村（000931.SZ）后搬到了北京，琼港澳改为赛迪传媒后再变身为湖南长沙的南华生物（000504.SZ）。

“大家都知道，当时因为房地产泡沫破了，再加上上个世纪90年代后期的亚洲金融危机，导致海南遭遇困难，直到2007年才摘掉金融高风险区的帽子，并且期间企业IPO中断了好几年。”上述海南省金融办有关人士称。

21世纪资本研究院研究员检索资料发现，自2002年之后，海南企业IPO出现了长达7年的空窗期。直到2009年12月海峡股份（002320.SZ）在深交所中小板上市，海南才得以扭转这种被动局面。

“海峡股份的上市，算是打破了怪圈。”上述海南省金融办有关人士认为。

此后，2010年至2012年，海南各有1家、3家和2家企业IPO，2014年、2016年和2017年分别有1家、1家与2家企业实现IPO，2013年和2015年皆为空白。

值得注意的是，2017年是名副其实的中国上市大年，有438家企业完成A股IPO，但全年IPO审核通过率为77.87%，而海南没有企业被否决。

“现在海南的企业上市还是一个打基础的阶段，在这个阶段一年如果能够有一到两家企业上市，我觉得是非常不错了，”上述海南省金融办有关人士表示，“海南是个小省，我们自己认为资本市场整体跟经济发展水平是相当的。”

据海南证监局公布的最新数据，海南现有A股上市公司30家，这个数量在各个省份的排名为第26位，略高于其经济总量位次。不过，21世纪资本研究院研究员认为，海南板块之所以有如今的个股数量，主要得益于早前的先发优势。

“海南的上市公司一直在20多家到30家之间徘徊，有新上市的，也有迁走的。”上述海南省金融办有关人士表示。21世纪资本研究院研究员注意到，在海南板块现有的30家上市公司中，有4家的办公地点分布在上海、广州等地，新三板挂牌企业亦有3家办公地点在外地。

但证监会公开资料还显示，海南当下还有海南中和药业股份有公司正在排队等待上会，而目前通过证监会进行企业拟IPO预先披露的区域，尚有两个省份处于空白状态。

对标宁夏资本市场

“我们不像浙江那样要求每个县都有上市企业，不能盲目跟其他省份对比，必须结合海南实际，计划推动每个县至少有一家上市或挂牌企业，可以先从挂牌这方面突破。”前述海南省金融办有关人士告诉21世纪资本研究院研究员。

但海南的目标其实不小，2015年11月出台的《海南加快发展现代金融服务业的若干意见》提出，到2020年，直接融资比重提高到45%左右，力争实现海南境内上市公司达到40家左右，新三板挂牌企业达到80家左右，海南股交中心挂牌企业达500家左右，

而据海南证监局最新数据，海南目前拥有新三板挂牌企业40家。

“我们不能跟广东浙江山东等相比较，只能跟经济发展、产业结构等各方面差不多的区域对比，我们对标的是宁夏自治区。”上述海南省金融办有关人士说。

公开资料显示，宁夏现有A股上市公司13家，2017年实现一家企业即嘉泽新能（601619.SH）在上交所上市，但其此前存在多年的空窗期，嘉泽新能之前就是2010年8月上市的青龙管业（002457.SZ）。

“宁夏的资本市场发展本来不如我们，但这几年已经有比较大的变化，比如新三板挂牌企业，他们已经60多家了。”上述海南省金融办有关人士表示。

根据21世纪资本研究院研究员查阅到的宁夏证监局截至2018年1月24日数据，其新三板挂牌企业为67家。更为重要在于，根据宁夏证监局披露的信息，其辖区至少还有IPO辅导备案企业9家，并且已经预披露排队等待上会的企业有2家，但海南证监局没有此类信息披露。

而宁夏提出的目标是，到2020年，直接融资占社会融资规模比重达到20%左右，力争境内外上市公司总数达到20家左右，新三板挂牌企业达到100家左右，区域股权市场挂牌企业达到1000家。

事实上，海南和宁夏2017年的经济总量并不相等，前者为4462.54亿元，后者为3453.93亿元，而两者一般公共预算收入分别是1222.24亿元与715.65亿元，但从央行公布的2017年地区社会融资规模增量统计表来看，海南和宁夏的社会融资规模增量比较接近，两者分别为856亿元和865亿元。

“对标宁夏给了我们一些压力，其实西北地区跟我们都有共同问题，但宁夏已经走过了资本市场理念这个过程，我们正在走，”上述海南省金融办有关人士指出。

推动优势产业企业上市

对于今后的IPO企业培育方向，海南提出的目标是推进热带农业、旅游业、海洋渔业等体现海南产业特色的领域实现上市突破，并大力发展各类投资基金，到2020年全省股权投资企业达50家以上，募集规模500亿以上，滚动培育重点上市后备企业200家。

“我们没有特别锁定后备上市企业资源库，因为挂不挂这个名都一样，我们关注和培育的对象是全省18个市县营收前十的企业，但海口、三亚给名额会多一些。”前述海南省金融办有关人士向21世纪资本研究院研究员表示。

而据海南省有关方面早前公布的数据，其后备上市资源库的企业共有103家。“我们现在主要想做实一点的工作，不想特别强调数字的东西。”上述海南省金融办有关人士说。

海南有关方面对其企业IPO培育现状亦有清晰认识，在2017年9月举办的“资本市场走进市县、助力特色产业发展”专题培训中，海南省金融办副主任刘国鑫指出，当地很多企业主觉得上市很难，觉得离资本市场很远，不敢、不想甚至认为不必上市融资，“企业上市是一项系统工程离不开政府的推动、服务和参与，需要政府帮一把、推一推、送一程。”

“去年我们搞了4场资本市场理念轮训，主要在18个市县进行，今年还要安排5场培训，主要针对新三板企业及拟挂牌企业、区域性股权市场挂牌企业、各个园区企业等，”上述海南省金融办有关人士表示，“资本市场的发展得有一个过程，一些问题我们正在逐步补短板，海南IPO企业集中涌现可能还要三四年。”

该人士还认为，海南目前的上市公司尚未实现海南优势产业的突破，“比如海南有一些旅游企业的现金流相当不错，但处在相对封闭的环境中，需要外部力量推动旅游优势资源的资本化、证券化。”

21世纪资本研究院研究员了解到，海南目前已有多家旅游企业进入后备上市企业资源库，主要集中在“大三亚”地区。

“今年我们的目标是一到两家企业实现IPO，其中一家就是旅游企业。”上述海南省金融办有关人士透露。

21世纪资本研究院研究员了解到，此前康泰旅游（872104.OC）已于2017年9月21日在新三板挂牌，而海南5个国定贫困县之一的保亭黎族苗族自治县，甚至2017年3月成立了推进海南三道圆融旅业有限公司上市工作领导小组。

“通过几年的培育，海南优势产业企业IPO应该还是谨慎乐观的。”上述海南省金融办有关人士说。