原标题：整合增效提升业绩静待国企改革春风

李跃博 熊超

锦江股份为上海老牌国企，1993年成立，1996年在上交所主板上市，控股股东为上海锦江国际酒店(集团)股份有限公司，实际控制人为上海国资委，公司2015年以来先后收购了法国卢浮酒店集团、国内铂涛和维也纳，实现了规模的快速增长。2017年度公司实现营收135.83亿元，同比增长27.71%，归属于母公司净利润8.82亿元，同比增长26.95%，扣非后归属于母公司净利润6.73亿元，同比增长75.85%；截至2018年4月末，公司开业酒店6,927家，直营店1,040家，占比15.01%，经济型5,055家，中端1,872家，中端占比27.02%，开业房间数674,574间，其中，直营店和中端房间占比分别为17.42%和35.11%，按客房排名位居全球第五，集团力争2020年成为全球前三的酒店集团。

公司2014年定增引入弘毅投资基金成为战略投资者，进入董事会，弘毅是国内影响力、规模均居前的大型股权投资基金，在企业增值服务方面拥有丰富经验；同时，上海第一批员工持股计划落户锦江，试点单位仍然围绕锦江股份的酒店业务整合。

在完成三次大型收购后，目前成立了全球酒店创新中心、WeHotel平台、全球财务共享平台和全球采购平台，形成了“一个中心，三大平台”的格局，随着整合的深入，经营效益有望得到显著提升。

我们看好公司未来业绩成长，一方面酒店行业景气度延续，另一方面中高端市场预计将保持快速增长，截至4月底公司中高端客房占比达到35%，领先于华住（32%）和首旅（12.3%），中高端酒店签约数量是中端签约酒店数量约2倍，为未来新开店提供保障，同时，公司基础扎实，内部整合提升经营效率以及上海国企改革潜在预期将带来公司经营效率提升，另外，公司酒店业务分布全球68个国家，拥有40多个品牌，在规模、地域以及品牌广度上优势显著。

(作者单位：兴业证券研究所)