原标题：周期股中报前瞻: 五大行业平均增速逾160%

本报记者 董鹏 成都报道

按照中国石化（600028.SH）7月25日发布的业绩预告折算，上半年公司净利润在406.38亿元左右，较上年同期增长50%。由于利润绝对数较高，中国石化的这一增幅在周期股中并不算高，其他周期股业绩的增长要更为明显。

以钢铁股为例，已经发布业绩预告的21家钢企中报利润全部增长，其预告净利润下限的平均增幅高达337.1%。若按照上述统计标准，钢铁、煤炭、化工、水泥和工业金属五大周期行业平均增幅达161.7%。

21世纪经济报道记者注意到，与往年给出去产能具体指标不同，今年主要是环保因素左右着供给端，如江苏连云港地区便因环保督查，出现多家染料企业停产的情况，并带动下游产品价格上行。

卓创资讯提供的数据显示，年初国内染料“分散黑ECT300%”市场价在25元/公斤附近，至7月中旬时已经涨至40元/公斤。

上述背景下，周期性商品利润率大幅走高，进而刺激生产企业盈利能力大幅提升，这成为了部分周期股中报预增的推动力之一。

钢铁、水泥领衔

由于生产成本相对固定，所以当产品价格上涨时，周期股的利润空间便会急剧提升，这也是为何动辄会出现数倍增长的原因。

仅就业绩预告来看，钢铁、水泥两大建材行业盈利提升最为明显。

其中，钢铁股上半年预告净利润普遍超过10亿元，如华菱钢铁（000932.SZ）便预计利润在33.8亿元至35.8亿元之间，被业内公认成本管控最好的方大特钢（600507.SH）预计利润也将超过12亿元。

盈利能力持续增长的背后，包括价、量两方面的配合。据统计，2017年1-6月，螺纹钢主力合约加权均价为3152元/吨，而今年同期这一数字则为3693元/吨，同时年内钢材产量更是不断创出新高。

“根据成本、利润模型计算，包括方坯、螺纹和中厚板在内的主要钢材品种，一季度吨钢生产毛利润为557元，至二季度时已经上升至768元。”7月25日，兰格钢铁研究中心主任王国清介绍称。

水泥行业的整体增幅同样可观，13家发布中报预告的水泥股净利润下限增幅均值也达到了330.1%，即便是行业龙头海螺水泥（600585.SH）也实现了80%至100%的增长。

从利润演变趋势上看，海螺水泥也维持逐季度提升的趋势，即一季度利润为47.78亿元，二季度为73.12亿元至86.56亿元。

需要指出的是，钢铁、水泥行业存在一定共同点，均面临着较强的环保压力。

“今年5月下旬，铜陵海螺码头便因环保要求停止作业，导致公司3条熟料生产线临时停产，华东地区熟料供应随之收紧。”7月25日，卓创资讯水泥行业分析师侯林林表示。

另一方面，下游需求还受到取暖季停工影响，这部分需求被延后至二季度集中释放，量、价齐升促使建材行业中报大增。

相比之下，化工由于细分产业链众多，整体增幅不如钢铁明显，但是部分子行业上半年同样保持了较高的景气度。

神马股份（600810.SH）便是典型，原料紧缺带动主营产品尼龙66涨价的同时，大幅拉升了公司盈利能力，中报利润出现655%的增长。

工业金属行业相对较弱，这是因为铜、铝、锌属于国际定价产品，价格整体涨幅较小所致。

而煤价虽然仍然保持历史高位，但是受到长协的价格锁定、环保影响，业绩同比增幅十分有限，露天煤业（002128.SZ）预计利润增幅上限也不过25%。

周期的变量

若进一步细分，不同的产品结构、区域，也会造成上市公司个体盈利能力上的差异。

相关数据显示，上半年挖掘机累计销售逾12万台，同比增长60%，这一水平接近2011年时的高点。

重型机械行业的火热，又大幅带动了板材类产品的需求，于是上半年板材产品利润率快速攀升。兰格钢铁提供数据显示，今年二季度，中厚板吨钢毛利润达到982元，远远高出同期冷轧板461元的水平。

理论上，中厚板收入占比高的上市钢企，业绩弹性也要更大。

水泥由于消费半径有限，所以各地区供求关系、价格水平也存在明显差异，盈利能力演变也遵循了这一规律。

以二季度为例，华东熟料供应出现紧张后，当地水泥价格跟随调涨，当期该地区水泥企业盈利能力也将明显强于其他区域。

进入取暖季后，北方地区水泥企业将再次进入限产阶段，下游需求也会因天气、环保因素减弱，届时供需双降。反观南方地区，所受影响较为有限，供应端受环保影响大于需求端，进而可能为生产企业提价带来了契机。

不过，前述行业的增长很多是受到政策层面推动的，这便为下半年的运行带来了一定不确定性。

比如多数周期性行业2017年已经经历了取暖季限产，那么今年限产对产品价格拉动的边际效应，是否会有所减弱？环保高压常态下，下半年限产行业、限产区域是否会再次扩围？

这些变量，都将直接影响周期性行业的经营情况，最终还是要落实到供需层面上。

而从现阶段表现来看，基建行业需求相对稳定，但是部分制造业需求并未出现明显好转的迹象。

“近期调研发现，铜管的库存量很高，空调生产企业普遍减少了订单量，整体增速较去年有所放缓。”华东一位有色行业研究员表示。

他还介绍称，铜杆的销售情况也不甚乐观，国家电网的采购主要集中在江浙地区，而民用消费为主的河北、天津地区，需求回落明显，价格也是连续下跌，使得下游企业缩小订单规模来抵御价格波动风险。

更为重要的是，国内年内有多个新增产能释放，如西藏矿业（601168.SH）旗下青海铜业的10万吨阴极铜项目，以及中铝东南铜业40万吨铜冶炼基地项目今年6月底也已点火试车。