原标题：网红孵化器赴美IPO “零价值”公司咋站上风口的

文章来源：重庆商报

日前，有网红电商公司之称的如涵控股递交赴美IPO招股书，计划在纳斯达克上市。根据如涵提交的招股书显示：如涵有113个签约的网红，2019财年前九个月实现GMV共22亿人民币，收入8.56亿人民币，亏损5750万人民币，有1.484亿粉丝，91个自营网店(复购用户39%)。淘宝中国持有其8.56%的股份。

事实上，这家公司在2015年之前业绩平平，市场的普遍看法是“规模小，盈利能力差，不具有投资价值”。但是2016年公司控股股东易主后，开始强力爆发。

知名网红推手成控股股东

与之前的业绩平平相比，2016年这家公司的业绩发生了神转折。数据显示，2015年年报营业收入302万，到2016年中报就增长到7756万元，而2016年底就达到了4.46亿元；2015年年报营业利润亏损252万，到2016年中报扭亏为盈至305万，到2016年年底营业利润达3899万元！

真是神一样的速度。2016年营业收入中报同比增速4020.22%，年报同比增速达14653.55%！

那么2016年以后，这家公司开了怎样的金手指？记者发现，这源于公司的控股股东发生变化。2016年4月，公司以定向发行的方式发行2300万股人民币普通股，募集资金1.762亿元，发行后公司控股股东变更为冯敏。

冯敏何许人也？这是一位超级电商网红推手。2014年，微博“带货王”张大奕与冯敏一拍即合开了淘宝网红店，并用一年时间摘得销量冠军。2016年“双11”期间，张大奕的淘宝店铺销量逾亿元，并创造了2小时成交额近2000万元的淘宝直播间销售纪录，成为“电商第一网红”，“吸金”能力傲人。

尝到甜头的冯敏从此走上了网红电商的道路。冯敏入主如涵控股后，并将如涵控股的经营模式确定为“网红+孵化器+供应链”，公司开始进行一系列的转型布置，相继设立多个子公司，将运营团队及无形资产“品牌”从原有公司注入挂牌公司旗下。

站在“网红”风口

可以看到，公司主营业务从化妆品销售转移到服装销售的电子商务为主，以网红为核心、18-35岁之间的年轻女性为主要目标群体，服装销售占收入的88.87%，其余的业务为化妆品、鞋包等。

那么销售暴增的核心又是什么呢？答案就是站在“网红”经济模式的风口上。根据《2016中国网红产业专题研究报告》分析，2016年网红产业规模突破500亿元，2018年将超过1000亿元人民币，2015-2018年复合增长率将达到59.4%。

而电商和直播则是网红变现中最主要的方式。2016年服装行业趋势中，网红经济正逐步走向成熟，并不断占领细市场份额。冯敏曾表示，“制造网红”有着严格的流程。主要分为三个阶段：第一个阶段是寻找和发现苗子，这跟星探有点像；第二个阶段是验证能否成为网红；第三个阶段就是筹备团队去开店。

背靠阿里大树

2016年底，如涵控股正式在新三板定向发行股票4459186股(全部为无限售条件股份)，以96.43元/股的协议价格，募集资金4.3亿元；与此同时，在认购人的名单中，阿里的身影赫然在列，出资3亿元，认购如涵控股311.11万股，占如涵控股总股本的9.58%，位列公司第四大股东。

除了阿里巴巴认缴3亿元外，中信证券旗下青岛金石灏汭认缴5000万元，联想控股旗下君联资本认缴4000万元，而这已是君联资本第二次参投如涵控股，2015年10月，君联资本领投如涵控股B轮融资，金额在数千万元。

为何这些巨头如此看好如涵控股？业内分析人士指出，网红经济作为新经济中诞生的一个全新经济角色，展现了互联网在供需两端形成的裂变效应，它在制造商、设计者、销售者、消费者和服务者之间产生了全新的连接。

未来五年，网红电商行业将持续处于快速发展阶段，而行业的粗放型发展也将带来较大的产业链提效的空间及机遇。

持续亏损是问题

不过，值得注意的是，从如涵控股的年报中可以发现一个很明显的“特征”，即高营收，低利润。

据年报显示，公司2016年营收超过4.456亿，同比增长超过146倍，但净利润却仅为263.6万元；到了2017年，营收继续暴增近3倍，达3.05亿元，但净利润却亏损1531.9万元；如涵控股最新的招股书显示，公司2019财年前九个月收入8.56亿元，净亏损5750万元。

网红孵化其实是个苦差事，比如成本高企。网红电商确实如人们通常所说的一样省去了从淘宝、京东等平台购买流量的成本，但是为了打造网红、维持网红的知名度和热度需要花费一笔不菲的网红维护费，其实就是变相的流量购买费用。