原标题：上市5天股价腰斩，华尔街不相信网红

来源： 中国基金报

在昨夜再度暴跌13.79%后，如涵股价报收6.08美元，较上市发行价12.5美元已跌超51%。

网红IP创富？上市5天股价腰斩

2017年、2018年及2019年前三季度，如涵透过KOL在各电商平台的GMV分别为12亿元、20亿元及22亿元。

据了解，目前如涵主要有三部分业务： 1、网红孵化，挖掘孵化各领域潜力素人； 2、网红电商，与外部资深电商运营团队强强联手，打造红人店铺IP； 3、网红营销，构建以粉丝为中心的精准营销生态，为品牌提供从广告到转化的全链路营销方案。 不过这颇具中国特色的“网红IP创富故事”，在美国资本市场似乎很难找到对标对象，或许这也是如涵上市后股价表现不佳的原因之一。

亏损扩大 商业模式难获资本市场认可

此外，2017和2018财年，如涵净亏损分别为4014万元、8995万元，亏损扩大；2019财年前三季度净亏损5750万元，比去年同期的2613万元也扩大不少。 至于亏损原因，主要是产品销售和营销费用、履行费用等项目支出较多。数据显示，2018年前三季度，如涵的履行费用为9951.7万元，同比增长39.33%；销售和营销费用为1.58亿元，同比增长41.34%。 早期投资人显然是看中了顶级网红张大奕的带货能力，但在经历了快速增长期之后，如何将流量红利转换为长期盈利能力，是摆在大部分网红电商面前的一道难关。 上周，王思聪就如涵上市破发评论称，公司经营方式没有验证成功，也没有造出新KOL。据了解，虽然如涵有113位网红，但前三位却贡献了55%的GMV。 过去是头牌网红成就了如涵，但过度依赖头牌网红，也成为如涵商业模式的致命弱点。顶级KOL流失的高风险无法“化解”，如涵在面对KOL时议价能力薄弱，再加上复制头牌网红难度大、成本高，这些都成为如涵未来发展路上的不稳定因素。 毕竟网红归网红，生意归生意。一家公司是否有生命力不是由网红决定，而要用业绩说话，尤其在上市后暴露在资本的聚光灯下更是如此。如涵上市后的大跌，正反映了资本市场对“网红带货”这一寄生型电商模式的不认可。