文/网易财经 会有大狗子的小编

刚刚上市一年多的拼多多，已经多次见证了资本市场的冷酷无情。稍微有点风吹草动，立刻就能反映在当晚的股价上。

这不，11月20日刚刚发布三季报，股价立刻就跌了，22.89%。随之而来的，还有闻风而动的媒体，拼多多还能拼多久？各家观点不一。

但黄峥似乎颇为淡定，拼多多方面只表示，不急于盈利。

看吧，大佬们果然都不爱钱。

或者说，大佬之所以为大佬，是因为他们深谙，舍不得孩子套不到狼。

一边高速增长，一边扩大亏损

双十一血拼的快递还没完全收到，上市公司们的三季报就提前到了。

11月20日，拼多多打开自己的成绩单——

第三季度净营收75.139亿元（约合10.512亿美元），较去年同期增长123%。

同时，归属股东的净亏损为23.350亿元（约合3.267亿美元），相比之下，去年同期净亏损为人民币10.983亿元，亏损仍在扩大。

首先，面对全员备战双十一、电商普遍淡季的第三季度，拼多多123%的增速着实亮眼。同为电商平台，阿里巴巴11月1日公布的2019年第三季度财报显示，其第三季度营收为1190.2亿元，同比增长40%。京东集团11月15日发布的2019年第三季度财报显示其净收入为1348亿元人民币，同比增长28.7%。

但不可忽略的是，拼多多正在扩大亏损。

三季度，平台经营亏损为27.92亿元，去年同期为12.695亿元。非通用会计准则下，平台经营亏损为21.235亿元。平台归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元，同比增加123%。非通用会计准则下，平台归属于普通股股东的净亏损为16.604亿元，去年则为6.189亿元。

事实上，如此大的亏损也并非无迹可寻。

拼多多的百亿补贴，用户多少都有耳闻。而更具体的数字是——目前，“百亿补贴”入口的日活用户已经突破1亿，参与计划的国内外品牌超过2800家，热门补贴商品超过2.3万款。iPhone、戴森等品牌均有拼多多补贴的身影。

用CEO黄峥自己的话说：“拼多多要改变用户印象，不仅卖苹果，还卖苹果手机，今年双11期间卖出40万部iPhone，80%是年轻用户买走。”

这句话看似调侃，实际上却在不经意间透露出了拼多多的“野心”。

曾经主打下沉的拼多多，已经把目光聚集到了全部用户身上。

截至到今年6月，拼多多上来自一二线城市的用户GMV占比已经攀升至48%，较年初的37%提高11个百分点。当时，业界就普遍预测，基于不同市场和用户群体的同步增幅，拼多多有望率先实现网购人群全覆盖。

事实上，拼多多的巨额补贴对获客、保持用户活跃度等方面均产生了实实在在的影响。

根据互联网数据资讯平台Sensor Tower今年9月份发布的最新全球购物类应用排行榜显示，今年二季度，拼多多成为全球苹果用户下载量最大的中国应用。

也就是说，曾经带着高端标签的“果粉”，也正在成为拼多多的用户。

而拼多多第三季度财报也显示，截至2019年9月30日，拼多多独立app平均月活跃用户数达4.296亿，同比增长85%，较去年同期增长1.979亿，较上一季环比增加6360万。

今年双十一，各大主流电商平台的小程序DAU（daily active user，日活跃用户数量）全部大幅上升，但对比之下，拼多多的优势更加明显——

拼多多微信小程序、每日必抢支付宝小程序和京东购物微信小程序分列综合电商双11当天小程序DAU前三位，DAU分别是2930万、2360万和1805万。

可以说，在拼用户这方面，拼多多是认真的，也是成功的。

补贴还将继续？

面对不断扩大的亏损和如坐过山车般的股价，黄峥和拼多多显得颇为淡定。

黄峥认为，没有所谓的取舍，拼多多把花钱看作一种投资，看成长期的机遇，有时数据表现不错，实际上是没有抓住机遇投资，有时数据表现不佳，却说明抓住了机遇投资。

换句话说，现在花钱，是花在了刀刃上。舍不得孩子套不到狼。

电商之间的竞争，无非是用户之间的竞争，得用户者得天下。此前，拼多多已经避开阿里和京东，开辟了自己在三四线的用户市场。如今强壮了，是时候与老牌巨头同场竞技了。

这时候，如果还紧盯着眼下的利益，确实有点格局狭隘了。

比如当年独领风骚在美国上市的当当网，账上趴着13亿现金，穷得只剩下钱了。每一步都走得小心翼翼，生怕亏损超出已有想象。如今，不仅业务凉了，创业伙伴的关系也黄了。

另一方面，现在成长起来的电商巨头，几乎都经历了漫长的巨额投入过程。据梳理，成立20年的阿里巴巴，亏损了10年。而成立了10多年的京东，每天被大佬和媒体追着剖析，终于在连续亏损了12年后，开始盈利。

世界首富贝索斯的亚马逊更牛了——连续亏损了20年，才开始盈利。

所以，拼多多正在经历的，也是前人都经历过的罢了。

幸好，拼多多现金流依然稳健。

三季度，平台经营活动产生的净现金流为26.182亿元，对比去年同期为16.314亿。截至2019年9月30日，公司资产负债表良好，拥有现金、现金等价物和受限制现金344亿元。剔除限制性现金后，公司的现金和现金等价物为157亿元。此外，公司的短期投资246亿元，可动用现金总额为403亿元。

11月20日，第三季度财报发布，股价大跌。黄峥却在电话会议谈到品牌竞争表示，品牌之间竞争非常激烈，但就像就像从山上飞流而下的河流，有石头有弯路，但整体大方向不会变。

所以黄峥说——补贴仍会继续，目前补贴在拼多多可控的范围内。补贴正成为拼多多获取新用户、培养信任感的重要方式，或许是因为补贴，一线城市用户的年平均消费额达到了5000元。短期内，这种以让利方式换取用户的方式还会继续上演。

当真正得到用户后，才是拼多多真正的盈利时。