作者|贺军（安邦智库高级研究员）

市场震荡会持续多久？是否会引发新的金融危机？

在我们看来，这就是一次全球金融危机，它的表现形式与2008年有所不同，当时有一批金融机构破产倒闭或重组，如雷曼、贝尔斯登、美林等。这次金融危机的表现不同，没有大金融机构倒闭，但所有市场参与者和上市公司，都为此付出了代价。这就像，前者是几家大金融机构主要买单，损失了一大笔钱；后者则是每个参与者都买单，损失一小笔钱。在我看来，此次全球资本市场已进入系统性的调整，伤及元气，市场震荡还会持续一段时间，恢复起来至少需要半年甚至更长的时间。

市场震荡对A股的影响

全球资本市场震荡，A股肯定也会受到一定的影响。但与过去不同的是，全国疫情爆发早，出台稳定金融市场的政策也早，现在中国控制住了疫情，国外却开始大爆发，这就使中国的资本市场与国际市场产生了差别，一是疫情防控的时间差，二是出台政策的时间差。这就使得中国资本市场有了一定的避险价值。

过去安邦多次讲过，中国资本市场在疫情之中有避险价值，吸纳更多的国际资本来避险。虽然这可能只是一个窗口期，但中国要利用好避险窗口期。这在政策上具有意义，中国应该在加大金融开放的同时，努力维护国内资本市场（尤其是股市）的稳定，扩大避险价值。

要强调的是，这只是指的金融市场，只有金融市场才有这种短期吸纳资本、立即活跃市场的弹性。这与实体经济和产业领域的恢复，完全是两码事。

有哪些避险资产可以关注？黄金是否依然是稳健的避险资产？

从国际资本市场来看，现在避险资产大致有几类：（1）债券，尤其国债。最近美国国债收益普遍下行，10年期甚至30年期的收益率都跌破1%，显示出过剩的资金在疯狂避险。连中国的国债收益率都在下滑。（2）避险货币，如日元、瑞士法郎等。（3）黄金。近两年来，随着全球经济不好，黄金价格在持续下升。现在黄金现货价格已接近1700美元/盎司了。

人民币的走势

人民币还不能自由兑换，难以成为避险货币。如果中国实体经济不好，经济基本面没有有力的恢复，人民币实际上存在贬值压力。但如果美元不被看好，会对人民币贬值有缓解的作用。

中国的资本市场如果政策到位，在稳定中逐步加大开放，在当前动荡的世界里，具有一定的避风港价值。世界和平时，资金追逐的是较高的回报，愿意承担较高的风险；世界动荡时，资金青睐的优先目标就是稳定安全，而不是风险回报。正因为如此，安邦咨询（ANBOUND）多次强调，在政策上要维持中国市场的稳定，尤其是中国股市，这是中国经济困境中少见的“火种”了，一定要维护好。

网易研究局独家稿件，本文不构成投资决策

【推荐】重磅报告！百位经济学家预判2020经济和投资趋势

购买方式：

第一步：

扫描下面的付款码付款：

如果购买尝鲜版（可以看本报告前两部分，“宏观经济信心”和“宏观经济指标”），请扫码支付19元。

如果购买完整版（可以看报告5个部分的全部内容），请扫码支付29元。

（如您是客户端用户，请将本文分享到微信打开，或保存图片/截图在微信打开，再在微信客户端进行支付。）

第二步：

添加网易财经官方微信获取报告（如遇交易问题，也可直接添加小仙女微信转账支付）

完成付款后，请扫描下面的二维码，添加网易财经官方微信“后厂村小仙女”，把付款成功的截图发给小仙女，收到截图后，小仙女会立即发送报告给您。

（特殊提示：如您在晚11点-早7点之间下单，可能会遇到延迟回复的情况，仙女也需要休息哦~）