网易财经7月8日讯 沽空机构Blue Orca（杀人鲸）今日发布针对中国飞鹤的做空报告，Blue Orca认为飞鹤的故事更像Wirecard和瑞幸咖啡，并称其飞鹤仅值每股5.67港元，并称其夸大了婴儿奶粉的收入，同时还涉及虚报数十亿美元的运营费用以及夸大数十亿美元资本支出等行为。“飞鹤高估了IMF的收入，低估了数十亿美元的运营成本，例如广告和人工费用，将员工人数少报了10倍之多，严重夸大了盈利能力”。

针对上述做空报告，飞鹤乳业于今日午间做出回应，称公司董事会“强烈否认”Blue Orca报告中的有关内容，“有关指控不准确及具有误导性”。值得注意的是，相较于Blue Orca（杀人鲸）64页的沽空报告，飞鹤乳业的一句话回应略显“苍白”。

据悉，在做空报告中，Blue Orca表示，中国飞鹤声称是公司是中国快速成长的、高利润的婴儿配方奶粉（IMF）生产商。不过，公司在美国上市的反向合并失败，在遭遇一系列审计师解雇和指控不当行为后，飞鹤于2013年私有化退市。然后股价暴跌，业务崩溃。但2019年港股上市后公司命运却奇迹般的改变。

报告称，飞鹤在2019年的EBITDA和净利润率都高于苹果，腾讯和阿里巴巴。据推测，从2017年至2019年，年均复合增长率为54%。和私有化退市前卖出的产品相同、市场相当，飞鹤却获得如此非比寻常的表现。

在今日早间上述报告发布后，港股中国飞鹤股价跳水，盘中跌幅一度超7%，随后，中国飞鹤估计回升，截至发稿时，飞鹤股票翻红，报16.74港元，上涨5.82%。

但同样值得注意的是，辽宁乳制品巨头辉山乳业（6863.HK）2016年的12月16日遭做空机构浑水（Muddy Waters Research）做空时，当日股价仅下跌2%，但在三个月后，辉山乳业相关财务问题被曝出，股价一日狂泻90%，并被证实之前被做空时存在机构拉盘行为，最后辉山乳业被迫退市重组。

据网易财经此前报道，在2019年中国飞鹤破发上市后不久，曾被做空机构GMT Research做空，称其业绩和现金流等存在造假，2019年11月22日晚，飞鹤发公告逐条回应做空指责，并晒出了截至今年9月30日的银行存款。

从股价来看，2020年以来，中国飞鹤股价持续上涨，在2019年12月31日，中国飞鹤的收盘价为8.956港元，而在2020年7月7日，中国飞鹤的收盘价已经到了15.82港元。财报显示，飞鹤乳业2019年实现营收137.22亿元，同比增长32%；其中，超高端星飞帆与臻稚有机系列带动高端婴幼儿奶粉销售上涨41.4%至94.1亿元，占总营收比重升至68.6%。（陈俊宏）