7月10日上午，兴业证券首席策略分析师王德伦在参与网易财经“聚焦全球金融市场大震荡”直播时表示，促成权益时代投资到来的主因是国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等“四重奏”；未来看好大创新、核心资产以及大类资产里的黄金。

促成中国权益时代投资到来的主因是“四重奏”

王德伦表示，促成权益时代投资到来的主因是“四重奏”，一是是国家重视，二是来自于居民配置，三是机构配置，四是外资持续流入中国背景下的全球配置。四个因素共同作用下，中国股票市场迎来一轮长牛，在此轮长牛中建议加大配置科技成长类大创新股票，另外长期持续看好中国核心资产独立牛市，全球流动性宽松环境下黄金相关机会也值得关注。

一、国家重视。一个国家的发展分为四个阶段：生产要素驱动阶段、投资驱动阶段、创新驱动阶段和财富驱动阶段。中国现在处在由投资驱动向创新驱动转型的临界点，这一变化过程中资本市场的作用就会体现，因为创新蕴含风险，必须依靠资本市场为风险充分定价，资本市场在国家创新经济体中起到越来越重要的作用。从中国实践来看，促进资本市场发展有三大作用。一是贸易战背景下传统直接补贴的方式走不通了，需要以股市融资，以市场化支持新兴产业发展。二是新旧动能转换，新动能对资金的风险偏好要求较高，相比于过去20年传统的银行低风险偏好资金属性不匹配。三是2008年金融危机以后，经历了政府、企业、居民三轮加杠杆，杠杆率达到250%左右，积极重视权益市场，是降低杠杆有效途径之一。从股票市场的制度和政策看，中国股票市场制度越来越完善、健全，对违法违规惩处力度加大。这种趋势有利于资本市场长期稳定发展，也有助于走出健康的长牛。

二、居民配置。中国金融供给侧改革，最大的意义就是打破刚兑，以理财资产为代表的无风险高收益率距我们渐行渐远。在叠加房住不炒的大背景，居民资产配置面临“资产荒”。标准化的权益市场将是居民财富配置的绝佳去处，吸引力大大增强，且不是短期牛市来了要配股票，而是居民逐渐会将股票投资作为长期资产配置的必备选项。

三、机构配置。以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。保险IFRS9新的会计准则实施在即，全球债券利率快速下行，高分红、类债券股票将成为保险机构的首选项。从全球其他养老金资金配置经验来看，挪威财政部对挪威政府全球养老基金（GPFG）对权益类资产配置比例不低于60%，以中国基本养老为例，2019年数据显示委托投资的比例还没达到20%，权益投资比例则更低，因此未来中国养老金增加权益市场配置势在必行。

四、全球配置。数据显示，2017年以来外资持续流入A股市场，每年净流入规模在2000-4000亿元。截止2020年一季度，境外机构和个人持有境内人民币股票资产达到近1.9万亿元，外资买入了中国很多龙头公司，比如食品饮料、医药、电子、家电等行业的头部公司。而2019年末保险资金持股市值也仅1.52万亿元，公募基金持股市值2.43万亿元，未来从全球角度看，中国股市的价值会进一步体现出来。

通过上述“四重奏”，股票市场已开启一轮长牛，这是从中国国家体制、制度优势，包括资本市场制度变革、从全球视野等多角度来看的，不单是经济发展的问题。

股票市场永远是收益伴随着风险，所以一定要培育长期投资、理性投资和价值投资的理念。2020年下半年有三个风险点会影响市场节奏：一是7月中下旬开始的股票解禁高峰；二是海外资本市场发生变化，尤其是局部国家和地区债务爆发后产生的全球风险传导；第三是中美博弈，美国大选年的必然曲目就是讨论如何面对中国崛起。

资产配置聚焦三个方面：大创新、核心资产和黄金

王德伦认为，在板块配置上重点把握三个方向：一是大创新（科技成长），二是核心资产，三是大类资产配置里的黄金。

首先要把握科技成长股,这是今年全年的投资主线。因为当前中国已进入到创新驱动的阶段，所以科技创新是未来推动经济的主线，这类产业和公司是长期好赛道。特别是高端制造业方向，包括进口替代的战略性硬科技产业、医疗医药创新药、新能源车产业链，产业趋势已非常明确。

第二是把握具有中国特色、中国比较优势的核心资产。这类资产以贵州茅台、恒瑞医药、海天味业为代表，核心资产就是在各行业各领域具备核心竞争优势的龙头企业，财务指标优秀，公司治理稳健。

最后，在大类资产配置上看好黄金。美联储进入新一轮货币宽松周期，资产价格需要寻找新的估值锚，这个锚从历史上看就是黄金，所以黄金价格最近突破1800美元每盎司，后续值得重视。