【人民币持续反弹 外资流入并非主因】外资增持人民币资产，带来外汇流入，进而推高人民币汇率，上述逻辑有一定说服力，但却并未充分揭示本轮人民币反弹的本质。外资增持人民币资产对人民币汇率的影响远比很多人想象的小。今年4月以来，外资连续增持A股，但直到6月人民币汇率才开始反弹。从时间上看，外资增持A股的步伐与人民币汇率的波动轨迹相关性并不大。从银行结售汇市场的总体表现可以进一步理解，今年1至5月，银行结售汇市场始终保持顺差格局，但这并未驱动同期人民币汇率升值。