【中银证券：年底或“隐性加息” 全部或部分回收今年30BP“降息”】中银证券固收分析师肖成哲在“跨周期调控是什么？”研报中表示，当前的货币政策跨周期调控意味着隐性加息与政策正常化。本轮经济抗疫政策的核心是融资保主体，其后遗症不在经济过热而在杠杆上升过快。方向上，参考2017年，经济稳健、杠杆攀升，“跨周期”视角下，货币政策仍需要进一步收紧，窗口或在2020年底。幅度上，由于实体杠杆相对于金融杠杆原罪较轻，且与就业挂钩难以“暴力压降”，叠加全球央行的宽松环境，猜想央行的进一步收紧采用“隐性加息”的模式，部分（或全部）“回收”2019年末以来30bp的政策利率降息。