原标题： 财信证券司岩：大陆电子产业站在三重周期的起点

9月1日，财信证券电子行业分析师司岩在做客《财经派云对话》直播时表示，今年电子行业有三条投资主线：智能终端升级、国产替代加速、周期性行业回暖，即使面对外部环境的变化，也坚守不变。

外部环境影响下电子行业的发展逻辑

司岩表示，中美“贸易战”叠加新冠疫情影响，今年电子行业主要发生四点变化：一是智能手机销量下滑，5G换机潮延后，全球智能手机出货量持续低迷，国内率先复苏， 5G换机需求只是延后，换机节奏存在不确定性，长期看，换机需求不会消失；第二是疫情加速数字化进程，在线办公、教育、医疗能突破地域限制，也具备成本优势，平板电脑因疫情受益，长期看，云办公习惯推动服务器、IDC建设加快；第三是美国对于中国科技企业的限制手段有所升级，国产半导体厂商受制于技术和市场份额的劣势，加快技术追赶和人才培养，国产替代进程加速；第四是国家对半导体产业发展的政策扶持力度加强，从资本市场制度改革、产业基金、产业政策多维度支持半导体产业发展。

尽管外部环境对电子行业有所影响，但是电子行业的投资主线仍然是智能终端升级+国产替代加速+周期性行业回暖。终端升级方面，智能手机的增长动力是智能手机的存量替换5G新机中新老元器件的创新升级，同时，可穿戴设备为消费电子零部件的增长提供了新空间。半导体国产替代方面，大陆晶圆厂建设持续推进，中芯国际回归融资扩产，晶圆制造上下游厂商有望借此提升市占率，同时，闪存、内存芯片以及光刻机的研发都呈现了良好的技术追赶势头。周期性行业方面，液晶面板行业产能向大陆龙头厂商集聚，大陆厂商将在大尺寸液晶面板领域占据主导地位，三季度液晶面板价格有望持续回暖；PCB行业的产业转移刚刚走过半程，未来十年，内资厂商将凭借成本、效率等优势逐步抢占柔性板、HDI板、IC载板、高频板等中高端PCB的市场份额，需求端将从通讯逐步向消费电子和汽车电子领域推进。

电子产业未来发展的主线不受外部环境变化的影响

过去十年的市场路径是横向扩展的十年，中国大陆厂商通过智能手机产业链进入全球电子供应链体系，接下来十年是中国电子产业更加成熟的发展阶段，主要表现是功能性芯片会向下游延伸形成整体解决方案或零组件厂商横向延伸形成平台，进入到更高质量发展的十年。

司岩认为大陆电子产业现在站在三重周期的起点：第一是5G建设的新周期，第二是国产替代的加速期，第三是细分行业的周期性回暖。整个电子行业的投资主线没有发生改变，仍然围绕智能终端升级、国产替代加速和行业周期回暖展开，即便面对外部环境的变化，也坚守不变。