原标题：安信证券陈果：牛市仍在，三大核心逻辑仍未被破坏

曾在今年3月股市谨慎期提出“复苏牛”理念的安信证券首席策略分析师陈果，面对当前股市持续震荡调整，牛市信心动摇的局面，在9月11日的策略报告中，再次提出“牛市仍在”的论断。

这一周，A股市场“跌宕起伏”，先有创业板成交量首超沪市，继而又现创业板低价股集体沦陷，既有A股连跌四日，也有沪深两市成交额创近三个月新低的新局。随着机构重仓股进入调整，市场动荡不安，陷入对牛市结束的担忧中。

但安信证券分析师陈果、夏凡捷则认为，当前牛市仍在，调整是提供布局机会。

其理由是，中期看，在经济转型和资产配置的长期逻辑支持下，“我们认为A股各领域龙头公司依然处于估值中枢上行通道。”

中短期看，“复苏牛”三大核心逻辑：全球流动性宽松、中国复苏趋势占优，A股配置吸引力占优仍然未被破坏。

全球流动性上，陈果等认为其核心美联储方面并未出现边际收紧，未来两年美联储有望继续维持零利率政策。

国内货币政策可能会出现适度微调，但货币政策拐点不等于市场拐点，市场依然可以维持上行趋势。比如2019年4月国内宽信用政策微调，但市场在快速回撤后震荡向上趋势并未改变。

“实际上近期宏观数据改善已出现趋缓，如果后续政策会出现部分投资者担心的过度收紧，则后续也会出现再宽松的过程。”陈果等称。

近期一些基本面趋势不变的行业龙头估值也出现了一定程度的调整，但陈果认为未来估值没有持续大幅收缩的基础，市场核心逻辑将回归盈利增长。

风险偏好层面，他建议投资者下一阶段可主要观察一些事件的落地和兑现，其可能成为A股风险偏好企稳回升的催化因素。其中包括：“十四五”规划纲要、苹果在9月和10月的两场发布会等。

“我们认为虽然A股市场的风险偏好修复可能需要一些时间和外部事件催化，但从盈利面与流动性组合看，预计A股进一步调整空间有限，当前的震荡调整期也是提供逢低布局的机遇期。”陈果等称。

他建议投资者先立足于中短期顺周期逻辑，再兼顾中长期大循环背景，在调整中布局估值合理，景气上行的方向，如白酒等可选消费股、军工等内需科技股、机械化工等行业中的周期成长股等。