原标题：大摩：散户创纪录狂买VIX，波动性大逼空要来了

伴随着市场空头头寸的积累，美股散户的逼空大戏可能会VIX指数期货上重演。

摩根士丹利量化分析师Amanda Levenberg指出，VIX交易所交易产品（ETP）在过去6天内出现了创纪录的资金流入，多头资金买入超7.1万份VIX期货合约，创有记录以来的第三高。

这部分买入大部分由散户所驱动。散户的持续买入已经加剧了VIX ETP的波动性。数据显示，目前VIX指数波动率处于新冠疫情爆发以来最高，从10年期角度上依然处于95%分位点的高位。

摩根士丹利警告称，当ETP发行者购买VIX指数期货时，对冲基金和其他机构通常会卖出VIX指数期货，这意味着VIX逼空的风险正在上升。

通常来说，VIX ETP持有者（通常是散户）通常会在市场出现波动时（VIX上涨）卖出套现，这给予对冲基金买入平仓的机会。

但摩根士丹利表示，目前散户投资者的卖出行为出现新的变化：散户对波动率变化的反应越来越小，卖出行为不再和市场波动性相关，这使得对冲基金平仓变得更加困难，波动率指数的逼空风险也在提高。

Levenberg表示，“散户的VIX多头仓位正对指数造成挤压”。这种挤压自1月下旬就已经开始了。1月27日，VIX指数单日上涨14个点，这较指数隐含波动涨幅高出10个点。

这意味着，散户的持续买入实际上加剧了VIX指数的调整，将指数挤压推高至远高于自身实际应有水平的点位。

伴随着空头规模的积累，这种挤压带来的潜在市场风险也在变大。摩根士丹利表示，过去3周VIX指数期货已经积累了22亿美元的空头头寸。一旦市场波动性在未来某个时刻被点燃，大规模的逼空恐怕不可避免。