2021年3月1日清晨，在中国刚刚结束正月十五“元宵节”过后的第一个工作日，蒙牛乳业（02319.HK）发布公告，称二股东达能公司将改变其持股方式，并考虑进一步减持蒙牛股份，这也是双方合作8年后首次出现“婚变”。

据网易财经了解，此次达能减持蒙牛股份等直接原因，是其并不看好未来蒙牛的成长性，达能在上周发布的财报中罕见的用了“deteriorated（恶化）”一词来形容去年蒙牛和雅士利的业绩表现，并称因为上述两者的业绩下滑致使达能的净利润从9800万欧元下降到8500万欧元。

蒙牛方面今日早间发布的公告显示，达能正在进行投资组合审阅，而对蒙牛的投资也在审核范围之内，根据计划，达能从通过中粮乳业投资间接持有蒙牛乳业的股权，转变为直接持有蒙牛乳业9.82%的股权，与此同时，蒙牛乳业董事会获悉，达能还有进一步减持蒙牛乳业股份的计划，公告并未透露达能具体的减持时间表。

蒙牛相关负责人向网易财经表示，对于达能的相关股权安排表示理解。蒙牛现有战略股东架构，业务发展和既定战略均不受影响。中粮集团仍将是蒙牛第一大股东，并坚定支持蒙牛管理层和团队。“未来，蒙牛将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年再造一个新蒙牛的目标”。

网易财经随后致电达能方面，其相关负责人在回复中明确指出，此次转换是为达能出售蒙牛股份提供便利的第一步，完成后达能将直接持有蒙牛9.8%的股份。“根据市场情况，达能可能在2021年通过一笔或几笔交易剥离蒙牛股份。目前，达能对蒙牛股权的间接持股账面价值约为8.5亿欧元（约66.4亿元人民币）”。

据网易财经了解，蒙牛和达能的“联姻”始于2013年，当年5月20日，蒙牛宣布，与法国食品企业达能于内地组建低温产品业务订立合资框架协议，蒙牛及达能将分别注入10家和两家子公司以成立合资控股公司，完成后分别持有合资公司80%和20%的股权。而达能通过合资公司在蒙牛的首期持股约为4%，成为蒙牛的战略股东。2014年2月12日，蒙牛与达能联合对外宣布，蒙牛向达能定向增发6.6%的股份，达能为此付出51.53亿港元，至此，达能持有蒙牛9.9%的股份，成为蒙牛第二大股东。

2015年，双方的合作更进一步，虽然达能持有蒙牛的股权比例未有变化，但蒙牛宣布，以12.3亿港元收购多美滋中国全部股权。据悉，多美滋曾是中国婴儿奶粉市场的龙头老大，多美滋中国销售额曾占到多美滋全球销售额的12%以上。然而，2013年起发生的恒天然肉毒杆菌乌龙事件，对其造成致命重创。随后，多美滋在中国市场又接连不遭受反垄断调查、“第一口奶”事件等多重打击下，2014年，多美滋销售额为13.19亿元，净利润亏损7.71亿元。

值得注意的是，现任的蒙牛掌舵人卢敏放，曾担任达能早期生命营养品公司大中华区副总裁一职，其服务达能集团及多美滋婴儿食品有限公司超过10年。在任职达能集团期间,卢敏放利用其卓越的领导能力和管理技巧，以及对市场的深入了解，帮助达能集团在中国的婴幼儿营养食品业务取得了巨大的成功。

据悉，达能此次出手蒙牛股权只是其全球业务调整的一部分，在2020年10月，达能酒公布了一揽子改革方案，包括调整组织结构、对品牌组合实施战略评估以及加快制订公司适应疫情下新环境的战略计划。

而在业界看来，达能此次出手蒙牛股权，除不看好其投资收益率外，还是基于双方的业务发展变化所致。

知名乳制品行业分析师宋亮向网易财经表示，近一年来，达能在中国市场正在进行战略性调整，将业务布局转向拥有新竞争优势的板块，比如不断加码专业特殊营养品业务。

2020年5月，达能从加拿大乳业巨头萨普托手中买入迈高乳业的青岛奶粉工厂，并在上海设立的新的开放研发中心，而这一系列加强中国专业特殊营养品业务的投资总额约为1亿欧元。

宋亮指出，当年蒙牛和达能的合作属于各取所需，蒙牛需要借助达能在技术和经验上的优势，实现多元化和国际化发展，特别是补足其在低温酸奶领域的短板；达能也需要借助蒙牛在国内庞大的分销网络和政府资源扎根中国市场，但随着双方业务的发展变化，这种协同效应在减弱。“此外，出手蒙牛股权，也可以缓解蒙牛对于达能在中国业务发展的钳制，如婴幼儿配方奶粉业务也是蒙牛近年来发展的重点，达能和蒙牛在这一部分的业务上已经形成了竞争关系”。（陈俊宏）