今日上午，中国最大的品牌羽绒服生产商波司登（03998.HK）召开了2020年至2021年度业绩发布会，财报显示，截止2021年3月31日，波司登实现营收135.165亿元（人民币，下同），同比增长10.9%；归属股东净利润17.096亿元，同比增长42.1%；派发股息10港仙，净利润实现双位数增长，连续五年实现营收。

目前，品牌羽绒服业务已成为其最大收入来源，占总收入收入的80.5%。2020年，波司登羽绒服实现营收108.89亿元，同比增长14.5%；其中波司登主品牌收入同比增长18.9%，达99.94亿元。此外，单价超过1,800元的主品牌销售收入占比达31.8%，同比增长4.3个百分点。波司登方面指出，过去三年波司登通过聚焦主品牌战略，使得品牌毛利率不断提升，毛利率较去年同期的55.0%提升3.6个百分点至58.6%。

销售费用方面波司登持续加码。财报显示，2017年至2019年，其销售费用从24.52亿元增致42.76亿元，大幅增长74%。而2020年至2021上半年，波司登销售及分销开支达12.09亿元，相较于上年同期的11.19亿元，增加了8%。

其他业务方面，波司登表现欠佳。近两年新上的OEM、女装等业务也差强人意，财报显示，贴牌加工管理业务营收15.36亿元，占总收入11.4%，同比下降4.7%；女装业务营收9.47亿元；多元化业务营收1.45亿元，占总收入1.1%，同比上升72.7%。

与此同时，波司登的线下渠道数量正在锐减，2012年，在录零售网点一度高达到14435家，此后三年关闭了一半，至2017年，仅剩4292家，互联网电商的产业转型带来的新型消费模式制约着波司登不再依靠线下渠道扩张，业务条线也从2016年的做加法，变成了减法，砍掉男装、童装等业务，再次回归羽绒服本身。

波司登集团首席财务官兼副总裁朱高峰在媒体业绩会中表示，“开大店关小店已成为行业趋势，消费者开始注重产品体验，若渠道不升级将无法匹配品牌，这反映出新零售体验的升级趋势。”

未来的线下布局也有所调整，波司登将把线下触手伸向除南方一、二线城市以外的新兴城市，门店将也向主流商圈等核心地段收缩，争取实现每家店每年保持个位数增长，

朱高峰还指出，“下沉市场虽然潜力极大，却和波司登未来品牌定位有偏差，不会作为重点发展，波司登未来还是顺应消费升级重塑为中高端品牌。”羽绒服三年提价战略已告一段落，未来中高价位产品的占比会逐年提升，但产品提价需要一个缓慢的过程。

目前，中国服装行业高端化已成为必然趋势，头部企业将从中获得更大红利。

面对加拿大鹅等超高端国际品牌及国内越来越多进入羽绒服市场的后起之秀，波司登表示，虽然目前波司登的主力价位段与国际一线羽绒服品牌还有较大差距，但相较于中高端羽绒服品牌目前还没有出现竞争对手，羽绒服主品牌仍是其主要发力点， 一方面继续渗透中高端，另一方面将雪中飞、冰洁等品牌通过发展模式创新向线上转型，在发展中高端同时也做强中低端以实现品牌协同。

对于未来发展，波司登表示，将开启成为“全球领先的羽绒服专家”新三年奋斗战略。当今世界正经历新一轮科技革命特别是数字技术的发展正带来全球经济和社会秩序的重构。中国羽绒服装市场规模增速显著，品牌集中度越来越高，羽绒服高端化趋势明显，头部品牌虹吸效应更加显现。（郑皓元 陈俊宏）